株価急落後、超強気の銘柄パプルマートが自社株買い！
3月27日、パプルマート（09992.HK）は公告を発表し、同社が約2.99億香港ドルを投じて198万株の株式を買い戻すと明らかにしました。これは、株価が連続2日間で大幅に下落した後、連続2日目として大口の自社株買いを開始したものです。2日間の累計買い戻し金額は、約9億香港ドルに達しています。
注目すべきは、パプルマートが3月25日に2025年年次報告書を公表して以来、20社以上の証券会社がパプルマート関連の調査レポートを発表しており、見解の相違が大きいことです。一部の証券会社は「買い」格付けを維持し、株価の大幅な下落が仕込みの好機をもたらしたと考えています。また、多くの証券会社が格付けを引き下げており、さらに「売り（減持）」格付けを提示する証券会社もあり、「株価にはさらなる下方向の余地がある」とみています。
連続2日で自社株買い
公告によると、パプルマートは3月27日に1株149.4香港ドルから153香港ドルの価格で198万株を買い戻し、約2.99億香港ドルを支出しました。3月27日の取引終了時点で、パプルマートの1株あたりの提示価格は149.6香港ドルです。
その直前の日（3月26日）には、パプルマートはすでに約6億香港ドルを投じて394万株の株式を買い戻すことを発表しており、買い戻し価格のレンジは148.4香港ドルから157.8香港ドルでした。
注目すべきは、新しい消費のスター企業として、パプルマートの株価が今週相次いで下落に見舞われていることです。
3月25日、パプルマートは2025年年次報告書を公表しました。財務報告によれば、同社の年間総売上高は371.2億元で、前年同期比184.7%増加しました。調整後の純利益は130.8億元で、前年同期比284.5%増加です。しかし、この目を引く好業績は株価の押し上げにはつながらず、当日のパプルマートの株価は22.51%下落し、2025年4月以来の最大の当日日中下落幅を記録しました。当日の売買代金は46.3億香港ドルに達しました。
3月26日、パプルマートの株価下落は止まらず、さらに10%超下落しました。ただし、3月27日の寄り付きでは株価が反発し、取引終了時点ではわずかに0.73%の下落にとどまり、終日ではボックス圏の値動きとなりました。
統計によると、今年に入ってからパプルマートの株価は累計で20.3%下落しており、累計の自社株買い金額はすでに12億香港ドルを超えています。
機関の見解には相違が大きい
証券中国の記者によると、3月26日以降、20社以上の証券会社がパプルマートの2025年年次報告書に関するコメントを発表しています。格付けおよび目標株価の観点からは、多くの証券会社で見解の相違が大きく、多数の証券会社はいまだパプルマートを強く見ている一方で、パプルマートの格付けを引き下げ、目標株価も相対的に慎重な水準にとどめている証券会社も少なくありません。
強気の証券会社の中では、国金証券、国海証券、中泰証券などが「買い」格付けを維持しており、同社がIP商業化のリーディング企業であり、トップクラスのIPの勢いは上向きで、海外展開の余地が非常に大きいとみています。中金公司は「市場を上回る（ランニング・インダストリー）」格付けを付け、目標株価は248香港ドル/株です。
浦銀国際は調査レポートで、パプルマートの中長期の成長性を強く確信しており、株価の大幅な下落は仕込みの好機だとしています。会社の2025年第四四半期における海外収益が予想を下回り、それによる株価下落は、同社の長期成長に対する信念を揺るがしていません。現在のバリュエーションは魅力的だとしています。パプルマートの「買い」格付けを維持し、目標株価は284.5香港ドル/株です。
交銀国際は引き続き「買い」格付けを維持していますが、目標株価を232.80香港ドル/株に引き下げました。主な理由は、同社の最新のガイダンスと、利益率の不確実性に基づき、利益予測を下方修正し、目標株価のPERマルチプルを20倍に引き下げたことです。交銀国際は、目標株価は引き下げられたものの、同社のグローバル化の拡大、IPプラットフォーム化運営という中核の成長ロジックは変わらないと述べています。同時に、現在の株価が織り込む2026年の予想PERは12.1倍にとどまり、過去のバリュエーション水準では低位にあり、現在のバリュエーションには安全域（マージン）が備わっているとしています。
華泰証券も「買い」格付けを維持していますが、IPサイクルの変動や、海外店舗の収益効率（店効）変動が事業のレバレッジに与える影響を考慮し、華泰証券はパプルマートの2026〜2027年の調整後純利益予測を140億元/171億元に引き下げました（従来185億元/237億元）。
弱気の陣営では、海通国際、招商証券（香港）などの証券会社がパプルマートの格付けを引き下げています。業績が予想に届かないことや、継続的な成長性への懸念が主流を占めています。さらに一部の証券会社は、「株価にはなおさらなる下落余地がある」としています。
例えば、3月26日、海通国際は調査レポートを発表し、パプルマートの格付けを「中立」に引き下げ、目標株価を158.76香港ドル/株としました。海通国際は、パプルマートの2025年利益が予想を下回り、2026年には全工程でさらに最適化が進むとしています。
3月27日、招商証券（香港）は調査レポートを発表し、構造的な調整が不確実性をもたらすとして、パプルマートを「減持」格付けに引き下げたとしています。招商証券（香港）の分析では、パプルマートの2025年下半期の業績が予想を下回り、2026会計年度のガイダンスはやや保守的であるため、成長の持続性と利益の見通し可能性がともに疑問視されることになりました。そのため、格付けを「増持」から「減持」に引き下げました。
招商証券（香港）はまた、3月26日の市場の衝撃の後、投資家の信頼を修復し、市場の見通しを再構築するには時間がかかると述べました。爆発的ヒットのIPパイプラインの見通しが不明で、利益の見通し可能性が低下しており、かつ保守的な2026会計年度のガイダンスである以上、長期投資家が現在の局面から十分な確信を得るのは難しいとしています。「信頼でき、かつ安定した成長ロジックが出現するまで、当社は株価になおさらなる下落余地があると考えます。」
バリュエーションの観点について、招商証券（香港）は、利益予測を引き下げた後の目標株価が織り込む評価は、2026年末時点の11.0倍PER（従来21.0倍）だとしています。11.0倍という目標マルチプルは、パプルマートに最も近い比較対象企業である名創優品（09896.HK、格付けなし）とも同程度であり、同社の2026年の売上高成長率予想もおよそ20%です。
光大証券の海外チームも、パプルマートの格付けを「増持」に引き下げました。光大証券は、パプルマートがIP運営のトッププラットフォームとして、グローバル化＋IPマトリクスによって競争上の参入障壁を構築しているとしています。IPの景況感には景気循環があり、2026年上半期には重点的な製品が欠けることを踏まえ、2026〜2027年の調整後純利益予測を小幅に下方修正します。
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株価急落後、超強気の銘柄パプルマートが自社株買い！
3月27日、パプルマート（09992.HK）は公告を発表し、同社が約2.99億香港ドルを投じて198万株の株式を買い戻すと明らかにしました。これは、株価が連続2日間で大幅に下落した後、連続2日目として大口の自社株買いを開始したものです。2日間の累計買い戻し金額は、約9億香港ドルに達しています。
注目すべきは、パプルマートが3月25日に2025年年次報告書を公表して以来、20社以上の証券会社がパプルマート関連の調査レポートを発表しており、見解の相違が大きいことです。一部の証券会社は「買い」格付けを維持し、株価の大幅な下落が仕込みの好機をもたらしたと考えています。また、多くの証券会社が格付けを引き下げており、さらに「売り（減持）」格付けを提示する証券会社もあり、「株価にはさらなる下方向の余地がある」とみています。
連続2日で自社株買い
公告によると、パプルマートは3月27日に1株149.4香港ドルから153香港ドルの価格で198万株を買い戻し、約2.99億香港ドルを支出しました。3月27日の取引終了時点で、パプルマートの1株あたりの提示価格は149.6香港ドルです。
その直前の日（3月26日）には、パプルマートはすでに約6億香港ドルを投じて394万株の株式を買い戻すことを発表しており、買い戻し価格のレンジは148.4香港ドルから157.8香港ドルでした。
注目すべきは、新しい消費のスター企業として、パプルマートの株価が今週相次いで下落に見舞われていることです。
3月25日、パプルマートは2025年年次報告書を公表しました。財務報告によれば、同社の年間総売上高は371.2億元で、前年同期比184.7%増加しました。調整後の純利益は130.8億元で、前年同期比284.5%増加です。しかし、この目を引く好業績は株価の押し上げにはつながらず、当日のパプルマートの株価は22.51%下落し、2025年4月以来の最大の当日日中下落幅を記録しました。当日の売買代金は46.3億香港ドルに達しました。
3月26日、パプルマートの株価下落は止まらず、さらに10%超下落しました。ただし、3月27日の寄り付きでは株価が反発し、取引終了時点ではわずかに0.73%の下落にとどまり、終日ではボックス圏の値動きとなりました。
統計によると、今年に入ってからパプルマートの株価は累計で20.3%下落しており、累計の自社株買い金額はすでに12億香港ドルを超えています。
機関の見解には相違が大きい
証券中国の記者によると、3月26日以降、20社以上の証券会社がパプルマートの2025年年次報告書に関するコメントを発表しています。格付けおよび目標株価の観点からは、多くの証券会社で見解の相違が大きく、多数の証券会社はいまだパプルマートを強く見ている一方で、パプルマートの格付けを引き下げ、目標株価も相対的に慎重な水準にとどめている証券会社も少なくありません。
強気の証券会社の中では、国金証券、国海証券、中泰証券などが「買い」格付けを維持しており、同社がIP商業化のリーディング企業であり、トップクラスのIPの勢いは上向きで、海外展開の余地が非常に大きいとみています。中金公司は「市場を上回る（ランニング・インダストリー）」格付けを付け、目標株価は248香港ドル/株です。
浦銀国際は調査レポートで、パプルマートの中長期の成長性を強く確信しており、株価の大幅な下落は仕込みの好機だとしています。会社の2025年第四四半期における海外収益が予想を下回り、それによる株価下落は、同社の長期成長に対する信念を揺るがしていません。現在のバリュエーションは魅力的だとしています。パプルマートの「買い」格付けを維持し、目標株価は284.5香港ドル/株です。
交銀国際は引き続き「買い」格付けを維持していますが、目標株価を232.80香港ドル/株に引き下げました。主な理由は、同社の最新のガイダンスと、利益率の不確実性に基づき、利益予測を下方修正し、目標株価のPERマルチプルを20倍に引き下げたことです。交銀国際は、目標株価は引き下げられたものの、同社のグローバル化の拡大、IPプラットフォーム化運営という中核の成長ロジックは変わらないと述べています。同時に、現在の株価が織り込む2026年の予想PERは12.1倍にとどまり、過去のバリュエーション水準では低位にあり、現在のバリュエーションには安全域（マージン）が備わっているとしています。
華泰証券も「買い」格付けを維持していますが、IPサイクルの変動や、海外店舗の収益効率（店効）変動が事業のレバレッジに与える影響を考慮し、華泰証券はパプルマートの2026〜2027年の調整後純利益予測を140億元/171億元に引き下げました（従来185億元/237億元）。
弱気の陣営では、海通国際、招商証券（香港）などの証券会社がパプルマートの格付けを引き下げています。業績が予想に届かないことや、継続的な成長性への懸念が主流を占めています。さらに一部の証券会社は、「株価にはなおさらなる下落余地がある」としています。
例えば、3月26日、海通国際は調査レポートを発表し、パプルマートの格付けを「中立」に引き下げ、目標株価を158.76香港ドル/株としました。海通国際は、パプルマートの2025年利益が予想を下回り、2026年には全工程でさらに最適化が進むとしています。
3月27日、招商証券（香港）は調査レポートを発表し、構造的な調整が不確実性をもたらすとして、パプルマートを「減持」格付けに引き下げたとしています。招商証券（香港）の分析では、パプルマートの2025年下半期の業績が予想を下回り、2026会計年度のガイダンスはやや保守的であるため、成長の持続性と利益の見通し可能性がともに疑問視されることになりました。そのため、格付けを「増持」から「減持」に引き下げました。
招商証券（香港）はまた、3月26日の市場の衝撃の後、投資家の信頼を修復し、市場の見通しを再構築するには時間がかかると述べました。爆発的ヒットのIPパイプラインの見通しが不明で、利益の見通し可能性が低下しており、かつ保守的な2026会計年度のガイダンスである以上、長期投資家が現在の局面から十分な確信を得るのは難しいとしています。「信頼でき、かつ安定した成長ロジックが出現するまで、当社は株価になおさらなる下落余地があると考えます。」
バリュエーションの観点について、招商証券（香港）は、利益予測を引き下げた後の目標株価が織り込む評価は、2026年末時点の11.0倍PER（従来21.0倍）だとしています。11.0倍という目標マルチプルは、パプルマートに最も近い比較対象企業である名創優品（09896.HK、格付けなし）とも同程度であり、同社の2026年の売上高成長率予想もおよそ20%です。
光大証券の海外チームも、パプルマートの格付けを「増持」に引き下げました。光大証券は、パプルマートがIP運営のトッププラットフォームとして、グローバル化＋IPマトリクスによって競争上の参入障壁を構築しているとしています。IPの景況感には景気循環があり、2026年上半期には重点的な製品が欠けることを踏まえ、2026〜2027年の調整後純利益予測を小幅に下方修正します。
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