З початку війни Ірану глобальні центральні банки продали облігацій США на суму 90 мільярдів доларів

Після початку американо-іранського конфлікту центральні банки в усьому світі безперервно продають американські державні облігації. Масштаб і швидкість цього процесу спричинили високу настороженість ринку; ринок держбондів США зараз проходить суворе випробування через накладання кількох видів тиску.

Дані Нью-Йоркського федрезерву, що зберігає активи, показують, що починаючи з тижня перед початком конфлікту (тиждень 25 лютого), іноземні валютні органи протягом п’яти тижнів поспіль були нетто-продавцями американських держоблігацій. Загальний обсяг продажів перевищив 90 млрд доларів США, причому тиск продажів зосередився переважно на останніх трьох тижнях. Обсяг володінь американськими держоблігаціями знизився до найнижчого рівня з 2012 року.

Безпосередньою причиною розпродажу американських держоблігацій у цей період є нагальна потреба країн у ліквідності в доларах США. Від валютних інтервенцій на ринку до оплати рахунків за енергоімпорт і фінансування оборонних видатків — суцільне різке зростання попиту на долари змушує центральні банки країн реалізовувати найліквідніші доларові активи, якими є американські держоблігації.

Цей розпродаж відбувається на тлі того, що ринок американських держоблігацій уже перебував під тиском. Інфляційні побоювання, спричинені конфліктом на Близькому Сході, підштовхнули зростання дохідності за дворічними та десятирічними американськими держоблігаціями цього місяця до найбільшого рівня з 2024 року; відповідно зростають вартість запозичень для урядів, компаній і мешканців. Водночас, за даними останнього звіту Morgan Stanley, частка американських держоблігацій, якими володіють іноземні інвестори, знизилася до найнижчого рівня з 1997 року, що ще більше посилює побоювання щодо структурного послаблення попиту на американські держоблігації з боку ринку.

П’ять тижнів продано понад 90 млрд, тиск продажів зосереджений на останніх трьох тижнях

Дані облікових рахунків Нью-Йоркського федрезерву показують, що іноземні центральні банки, починаючи з тижня 25 лютого, протягом п’яти тижнів поспіль скорочували свої запаси американських держоблігацій; сумарний обсяг розпродажів перевищив 90 млрд доларів США, а обсяг утримуваних активів знизився до найнижчої позначки з 2012 року. Варто зазначити, що інтенсивність продажів упродовж останніх трьох тижнів помітно прискорилася, що свідчить: у міру тривалості конфлікту потреба центральних банків у ліквідності стає дедалі гострішою.

Меган Свібер, спеціалістка з американських відсоткових ставок Bank of America, зазначає: “Іноземні офіційні структури продають американські держоблігації” та вказує, що країни-експортери нафти на Близькому Сході можуть також продавати відповідні активи, щоб компенсувати дефіцит доходів від нафти. Стівен Джонс, головний інвестиційний директор Aegon Asset Management, описує цю поведінку як “збирання резервів для бойової готовності” з боку різних країн: “Вони витягують резерви на випадок надзвичайних ситуацій”.

Інші аналітики також зазначають, що частина запасів американських держоблігацій, можливо, була переведена на інші депозитарні установи поза межами Нью-Йоркського федрезерву, а не продана напряму, однак ця ймовірність відносно низька. Свібер водночас підкреслює, що після 2012 року масштаб ринку американських держоблігацій зріс приблизно вдвічі, і на цьому тлі нинішній обсяг розпродажу особливо заслуговує на увагу.

Туреччина очолює розпродаж, кілька країн задіяли валютні резерви

Серед країн, які вже оприлюднили конкретні дані, найбільш помітним є обсяг розпродажу з боку Туреччини. Згідно з офіційними даними з 27 лютого (напередодні атаки США на Іран) турецький центральний банк продав із валютних резервів близько 22 млрд доларів США іноземних державних облігацій, причому переважно американських держоблігацій. Паралельно Туреччина також продала або здійснила свопи приблизно 58 тонн золота на суму понад 8 млрд доларів США, що має відчутний негативний вплив на ціну золота.

Самостійні дані банків Таїланду та Індії також показують: їхні валютні резерви після початку війни безперервно знижуються, але наразі неясно, яка саме частина цього зниження припадає на продаж американських держоблігацій чи на доларові банківські депозити. Аналітики очікують, що країни, які купують нафту за доларами, зокрема Індія та Таїланд, зіткнуться з тиском тривалого виснаження резервів.

Кувейт, Саудівська Аравія та ОАЕ у січні цього року разом утримували 313 млрд доларів США американських держоблігацій; у трьох країн частка вкладів загалом зростала з 2022 року, особливо помітним є нарощення з боку ОАЕ. Ринок загалом очікує, що вказані країни — експортери нафти на Близькому Сході — також можуть приєднатися до списку продавців, щоб впоратися з додатковими оборонними витратами, спричиненими війною, і шоками в цінах на енергоносії.

Частка іноземних інвестицій знизилася до найнижчого рівня з 1997 року

Останній звіт процентної команди Morgan Stanley, оприлюднений упродовж вікенду, забезпечує глибше структурне тло для вищезгаданих побоювань щодо розпродажу. Аналіз цього банку на основі даних фінансових рахунків Федеральної резервної системи (Z.1) показує: частка американських держоблігацій, якими володіють іноземні інвестори, у загальному обсязі знизилася до 32,4%, що є найнижчим рівнем з 1997 року.

У розрізі деталізації структури видно: відсоткові цінні папери (coupons), які утримують іноземні інвестори, у IV кварталі 2025 року в річному/порівнянні з попереднім кварталом зменшилися на 56,3 млрд доларів США, що є головним чинником падіння загального обсягу іноземних володінь; водночас запаси короткострокових казначейських векселів (bills) зросли на 31,8 млрд доларів США, досягнувши історичного максимуму — 1,45 трлн доларів США.

Банк також зазначив, що частка відсоткових американських держоблігацій, які утримують іноземні інвестори, з часу піку в 64,4% у 2008 році постійно знижується і нині наближається до мінімумів, які не спостерігалися протягом десятків років. Квартальна зміна попиту іноземних інвесторів на відсоткові американські держоблігації, у порівнянні з попереднім кварталом, з середини 2023 року продовжує знижуватися, що свідчить: структурне послаблення іноземного попиту вже сформувалося до цієї хвилі конфлікту.

Попередження щодо ризиків та застереження про відповідальність

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною порадою та не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби конкретних користувачів. Користувачі повинні оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхнім конкретним умовам. Інвестуючи на цій основі, ви берете всю відповідальність на себе.