تفسير أداء TianGong International (0826.HK) لعام 2025: انتعاش الأداء من القاع، وتسريع التحول إلى مواد جديدة عالية الجودة

30 مارس، أعلنت شركة تيانغونغ إنترناشيونال (0826.HK) عن نتائجها المالية لعام 2025. وفي ظل بيئة تجارة عالمية معقدة، تمكنت الشركة من تحقيق اختراق في مواجهة الرياح العاتية. بلغ إجمالي إيرادات التشغيل 4.718 مليار يوان، وصافي الربح العائد إلى المساهمين 400 مليون يوان، بزيادة قدرها 11.5%؛ وارتفع هامش صافي الربح (نسبة الأرباح المخصصة) من 7.4% إلى 8.5%؛ وبلغ إجمالي الدخل الشامل العائد إلى المساهمين 402 مليون يوان، بزيادة قدرها 48.2%.

ارتداد الأداء حتى القاع مع إظهار مرونة قوية في الأرباح. بلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين في النصف الأول من عام 2025 مبلغ 203 مليون يوان، بزيادة قدرها 10.4%؛ بينما بلغ صافي الربح في النصف الثاني مبلغ 197 مليون يوان، بزيادة قدرها 12.8%؛ بلغ إجمالي الدخل الشامل العائد إلى المساهمين في النصف الأول 8.0 مليون يوان، بينما بلغ في النصف الثاني 394 مليون يوان، بزيادة قدرها 20.0%، وبزيادة ربع سنوية (مقارنةً بالربع السابق) قدرها 458.7%. وتظهر قدرة الشركة على تحقيق الأرباح مسارًا لتحسن تدريجي، ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى انتعاش قطاع التصنيع في الداخل الذي أدى إلى استمرار تحسن الطلب، وإلى ترقية هيكل المنتجات نحو المساحيق المعدنية عالية المستوى.

ارتفاع أسعار النشاط الرئيسي التقليدي بسلاسة، وترقية التصنيع المتقدم تقود نموًا مرتفعًا في 2026. يُعدّ صلب القوالب هو النشاط الأساسي الذي يمثل 48.6% من الحصة في الإيرادات، وبلغت مبيعاته في السوق المحلية زيادة سنوية قدرها 3.3%، كما ارتفع متوسط سعر البيع بنسبة 4%؛ وارتفع هامش الربح الإجمالي من 12.1% إلى 14.5%. وحقق صلب السرعات العالية نموًا في المبيعات المحلية بنسبة تصل إلى 37%، مع زيادة السعر بنسبة 23% بالتوازي، وارتفع هامش الربح الإجمالي من 15.2% إلى 16.7%. كما شهدت أدوات القطع نموًا متزامنًا في الكمية والسعر؛ ففي السوق المحلية، بلغت الزيادة 19.9%، وجرى رفع حصة مبيعات سبائك الكربيد الصلبة في أدوات القطع من خلال دفع متوسط السعر إلى الارتفاع بنسبة 12.4%، لتُطلق أدوات القطع دورة نمو جديدة. تتمثل المنطق الأساسي وراء سير عملية رفع أسعار النشاطات التقليدية بسلاسة في أن قطاع التصنيع المحلي يشهد عودة لتحسن المزاج/الانتعاش؛ وبفضل سيطرة الشركة على التسعير المطلق للمنتجات عالية المستوى، نجحت في نقل تكاليف المواد الخام. وبالنظر إلى 2026، ومع انتشار تقنية الصبّ بالقالب المتكامل للعربات الكهربائية الجديدة وتقدم تصنيع المعدات الراقية محليًا، فإن الطلب في القطاع سيستمر في الإفراج/الإطلاق تدريجيًا. لقد اجتازت منتجات الشركة مثل صلب القوالب وسبائك السرعات العالية شهادات دولية موثوقة، ودخلت سلاسل الإمداد الدولية مثل شركة فولكسفاغن، ومع الاستفادة من عوائد ترقية التصنيع المحلي، يُتوقع أن يحقق النشاط الرئيسي التقليدي معدلات نمو أعلى، وأن تظهر فعالية ترقية التصنيع عالي المستوى بشكل أكبر.

تحسن هامشي في أعمال سبائك التيتانيوم، وبناء قطب نمو جديد من خلال الإلكترونيات الاستهلاكية والفضاء والطيران. بلغت إيرادات سبائك التيتانيوم في عام 2025 مبلغ 626 مليون يوان، بانخفاض قدره 17.2% على أساس سنوي. ويعود ذلك أساسًا إلى أن العملاء في نهاية قطاع الإلكترونيات الاستهلاكية خضعوا لخفض/تخفيض مرحلي في المواد (سلك التيتانيوم عالي السعر استُبدل بسلك/سبيكة ألمنيوم-تيتانيوم)، مما أدى إلى هبوط متوسط السعر بنسبة 27%. ومع ذلك، ظلت أحجام المبيعات في هذا النشاط تنمو بنسبة 14% رغم الاتجاه المعاكس، ما يُظهر متانة الطلب الأساسي. والأهم من ذلك، فقد انتهت فترة تعديل قطاع الإلكترونيات الاستهلاكية؛ وفي الربع الرابع من عام 2025، بدأ العملاء الرئيسيون في بدء توريد دفعات من المنتجات الجديدة؛ وتعافت هوامش الأرباح في النصف الثاني من عام 2025 إلى أعلى مستوياتها التاريخية. وفي 2026، ستدخل مرحلة الإنتاج الشامل على نطاق واسع، ومن المتوقع أن تتجاوز كمية شحن سبائك التيتانيوم مستوىً تاريخيًا قياسيًا جديدًا خلال العام، ما سيسهم في استعادة هامش الربح الإجمالي إلى مستوى تاريخي.

إضافةً إلى ذلك، برزت نقاط تحول في مجال الطيران والفضاء و3D Printing في عام 2025: تم بنجاح تسليم الدفعة الأولى من أسلاك سبائك التيتانيوم بدرجة الطيران والفضاء، وتم توقيع اتفاقية بحث وتطوير مشتركة لمثبتات (مشدات/قوابض التثبيت) الطائرات المأهولة والطائرات بدون طيار؛ ما كسر الاعتماد على الواردات. كما تمتلك الشركة تقنية التذرية بواسطة حزم البلازما (plasmas) لصناعة مسحوق مذرّي، ما يتيح إنتاج مسحوق سبائك التيتانيوم عالي النقاوة جدًا، بما يلائم سيناريوهات تطبيقات متقدمة في التصنيع الإضافي/التراكم الحجمي، ليضخ حافزًا جديدًا في نمو الأعمال.

اختراقات جديدة في تقنية المساحيق المعدنية، والاندماج النووي بالتحام النووي بالحث (核聚变) والترسيب بالليزر يقودان تحول المواد الجديدة. تعتمد الشركة على تقنيات المساحيق المعدنية على المستوى الأساسي لتحقيق قفزة استراتيجية من 0 إلى 1 في المسارات الناشئة. ففي مجال الاندماج النووي القابل للتحكم، نجحت في إنتاج ألواح فولاذ عالي البورون من نوع TPM304B7 بقدرة/وزن 600 كجم وتمضي قدمًا في تطوير فولاذ RAFM، ما يحل عنق الزجاجة لمواد بطانة/غلاف المفاعل النووي. وفي مجال الروبوتات البشرية، نُجحت في تطبيق مادة سبائك نيتروجين عالي TPMDC02A المطورة ذاتيًا على برغي/مسمار لولبي على شكل أسطواني كروي دائرية (planetary roller screws)، لتكسر احتكار الاستيراد. علاوة على ذلك، أدخلت الشركة تقنية تذرية بالبلازما واستحوذت على أسهم شركة Shanghai Geze (Shanghai盖泽)؛ لتدخل بقوة مجال الطباعة ثلاثية الأبعاد والترسيب بالليزر، وتحقيق تصنيع ذاتي لمساحيق معدنية كروية فائقة النقاوة. تشير سلسلة من الاختراقات إلى أن الشركة قد دخلت بشكل شامل معسكر منصات المواد الجديدة الراقية عالميًا، وتتحول إلى مورد للمواد الأساسية في مجالات مثل الاندماج النووي بالتحام النووي، والطيران والفضاء، والروبوتات البشرية، بما يضع أساسًا تقنيًا متينًا للتطور طويل الأجل.

وبالنظر إلى المستقبل، تسعى شركة تيانغونغ إنترناشيونال إلى دفع استراتيجية تعتمد على دافعين في وقت واحد: “دورة ارتفاع أسعار النشاط الرئيسي لزيادة الأرباح” + “اختراق طلبات المسارات الناشئة”. وبالاعتماد على عوائد الطلب على التصنيع عالي المستوى داخل البلاد وعلى مزايا الابتكار التقني، يُتوقع أن تتمكن من الاستمرار في تعزيز حصتها في سوق المواد الراقية عالميًا، وخلق قيمة طويلة الأجل ومستدامة للمساهمين.