La guerra entre EE. UU. e Irán es el principal riesgo. Bank of America revisa a la baja el precio objetivo del S&P 500 para fin de año, pero mantiene una perspectiva alcista a largo plazo.

El analista de Bank of America Ohsung Kwon redujo el precio objetivo de fin de año del índice S&P 500 de 7800 a 7300 puntos y afirmó que la guerra entre Irán e Israel es el principal riesgo, y que esto no forma parte de las expectativas básicas de dicho banco para 2026.

Aunque el banco redujo el precio objetivo, Kwon siguió enfatizando que confía en el rumbo general del mercado y dijo: “Seguimos siendo estructuralmente alcistas con respecto al mercado”.

El modelo de fijación de precios de la guerra de Bank of America también muestra que, por primera vez, el precio de las acciones refleja un riesgo derivado del conflicto mayor que el riesgo que proviene del petróleo. El múltiplo de beneficios (P/E) esperado del índice Nasdaq 100 se ha reducido 29% desde su máximo, mientras que alrededor de un tercio de las acciones del S&P 500 actualmente cotiza a un nivel que está una desviación estándar por debajo de su P/E esperado promedio de cinco años.

En su informe más reciente, Kwon señaló: “Creemos que el mercado bursátil ya ha descontado mucha información. Sin embargo, además de una solución clara, no vemos demasiados catalizadores al alza y, además, creemos que la situación actual es más desfavorable para el mercado de valores.”

Además, a medida que esta semana se publicará una gran cantidad de datos económicos, Kwon describe el panorama macroeconómico actual como una situación de ‘doble pérdida’. Señaló que los datos económicos sólidos reducen la probabilidad de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, mientras que los datos débiles intensifican las preocupaciones de estanflación y brindan a los inversores más motivos para vender.

Kwon también señaló que la inflación en la segunda mitad del año es un riesgo clave y que, según un modelo basado en inventarios, de Bank of America, los precios enfrentarán presión alcista frente a los niveles actuales.

Sigue siendo estructuralmente alcista

A pesar de que existen riesgos a corto plazo, Kwon sigue viendo con buenos ojos las perspectivas estructurales del mercado de valores de Estados Unidos y señaló cinco factores clave:

El alcance del impacto de la crisis del petróleo es menor que el de los eventos históricos anteriores;

Se ha producido un ajuste significativo de las valoraciones;

La independencia energética de Estados Unidos es mejor que la de otros países;

El flujo de caja libre de las empresas de hipergran tamaño podría estar aumentando;

Con la reducción de aranceles y las interrupciones de la cadena de suministro, el ciclo de reabastecimiento de inventarios se está acelerando.

Al mismo tiempo, Kwon también señaló que, desde que estalló el conflicto entre Irán e Israel, la conducta del mercado no se ha ajustado al patrón típico de “vuelo hacia la seguridad”. Los flujos de capital de las acciones también han mostrado una resiliencia sorprendente: el mercado de valores no solo no ha presentado ventas masivas de gran escala, sino que ha seguido atrayendo entradas de capital.

“Desde que estalló la guerra, el capital del mercado de acciones ha continuado entrando de manera sostenida, lo cual contrasta de forma marcada con periodos anteriores de volatilidad”, escribió, y añadió que esto indica que los inversores están optando por cubrir su exposición al riesgo en lugar de salir de sus posiciones, lo que sugiere que esperan que el impacto económico sea temporal.

Además, el número de veces que los analistas elevaron los precios objetivo en marzo superó al de las ocasiones en que los redujeron, lo que indica que todavía existe un optimismo sobre la sostenibilidad de las utilidades de las empresas, lo que también valida los puntos anteriores desde otro ángulo.

“Estamos de acuerdo en que el impacto podría moderarse y seguimos esperando que las ganancias por acción mantengan resiliencia. Sin embargo, los factores adversos están empeorando a una velocidad de tipo exponencial”, agregó el analista.

(Fuente: Caixin Global)