Phân tích báo cáo tài chính năm 2025 của Yutong Bus: lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng 34.94% lên 5.554 tỷ, dòng tiền hoạt động giảm mạnh 55.67%

Doanh thu hoạt động: động lực kép bán hàng nội địa và xuất khẩu, quy mô doanh thu mở rộng ổn định

Năm 2025, Yutong Bus đạt doanh thu hoạt động 41,426 tỷ CNY, tăng 11,31% so với cùng kỳ. Quy mô doanh thu duy trì mức tăng trưởng hai chữ số liên tiếp trong hai năm. Xét cơ cấu doanh thu, doanh thu của công ty chủ yếu đến từ hai mảng: sản xuất xe buýt và thương mại đối ngoại. Trong đó, doanh thu giao dịch đối ngoại từ mảng sản xuất xe buýt đạt 19,889 tỷ CNY, chiếm 48,01% tổng doanh thu; doanh thu giao dịch đối ngoại từ mảng thương mại đối ngoại đạt 17,797 tỷ CNY, chiếm 42,96% tổng doanh thu. Hai mảng cùng hỗ trợ tăng trưởng doanh thu.

Xét theo từng quý, doanh thu công ty có xu hướng tăng dần theo quý; doanh thu của riêng quý IV đạt 15,060 tỷ CNY, chiếm 36,35% doanh thu cả năm, trở thành động lực cốt lõi cho tăng trưởng doanh thu cả năm. Điều này có liên quan chặt chẽ tới việc các đơn hàng ở thị trường nước ngoài được tập trung giao hàng vào cuối năm và nhu cầu thay mới xe buýt trong nước được thúc đẩy vào cuối năm.

Chỉ tiêu lợi nhuận: khoản lãi/lỗ phi thường đóng góp đáng kể, chất lượng lợi nhuận cần được nâng cao

Lợi nhuận ròng quy thuộc cổ đông công ty mẹ: mức tăng vượt tốc độ tăng doanh thu, lợi nhuận được bồi dày nhờ khoản lãi/lỗ phi thường

Năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết đạt 5,554 tỷ CNY, tăng 34,94% so với cùng kỳ, tốc độ tăng cao hơn đáng kể so với mức tăng doanh thu. Xét cấu phần lợi nhuận, khoản lãi/lỗ phi thường đóng góp lớn cho lợi nhuận ròng. Trong cả năm, lãi/lỗ phi thường đạt 974 triệu CNY, chiếm 17,54% lợi nhuận ròng quy thuộc cổ đông công ty mẹ; trong đó, lãi/lỗ phát sinh từ việc các doanh nghiệp phi tài chính nắm giữ tài sản tài chính và nợ phải trả tài chính đạt 693 triệu CNY, là nguồn lãi/lỗ phi thường chính.

Lợi nhuận ròng sau khi loại trừ khoản phi thường (扣非): tốc độ tăng thấp hơn nhẹ so với lợi nhuận ròng quy thuộc cổ đông công ty mẹ, sức bền lợi nhuận của hoạt động chính vẫn còn

Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết sau khi loại trừ lợi nhuận/lỗ phi thường đạt 4,580 tỷ CNY, tăng 32,05% so với cùng kỳ, tốc độ tăng thấp hơn nhẹ so với lợi nhuận ròng quy thuộc cổ đông công ty mẹ. Chênh lệch giữa tốc độ tăng của lợi nhuận ròng sau khi loại trừ khoản phi thường và tốc độ tăng của doanh thu thu hẹp lại, cho thấy sức bền của lợi nhuận từ hoạt động chính của công ty; đồng thời cũng phản ánh tác động kéo tăng của khoản lãi/lỗ phi thường lên tốc độ tăng lợi nhuận ròng quy thuộc cổ đông công ty mẹ.

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS): tăng đồng bộ theo lợi nhuận ròng

Năm 2025, EPS cơ bản đạt 2.51 CNY/cổ phiếu, tăng 34,94%; EPS sau khi loại trừ phi thường đạt 2.07 CNY/cổ phiếu, tăng 32,05%. Cả hai chỉ tiêu đều đồng bộ hoàn toàn với tốc độ tăng của các chỉ tiêu lợi nhuận ròng tương ứng, phản ánh sự tăng trưởng lợi nhuận của công ty được truyền dẫn hoàn toàn tới mức EPS.

Kiểm soát chi phí: chi cho R&D tiếp tục được gia tăng mạnh, chi phí tài chính chuyển từ âm sang dương

Tổng chi phí: tốc độ tăng thấp hơn doanh thu, hiệu quả kiểm soát chi phí thể hiện rõ

Năm 2025, tổng chi phí của công ty (tổng các khoản: chi phí bán hàng + chi phí quản lý + chi phí nghiên cứu và phát triển + chi phí tài chính) đạt 4.108 tỷ CNY, tăng 4,98%, thấp đáng kể so với tốc độ tăng 11,31% của doanh thu. Hiệu quả kiểm soát chi phí rất rõ rệt.

Chi phí bán hàng: tốc độ tăng chậm lại, hiệu ứng quy mô bắt đầu thể hiện

Chi phí bán hàng đạt 1.423 tỷ CNY, tăng 5,51%, tốc độ tăng chậm lại so với năm 2024. Xét theo cơ cấu, tiền lương cho nhân viên, chi phí công tác và chi phí chiêu đãi trong kinh doanh là các khoản chi chính. Khi kênh thị trường nước ngoài của công ty dần trưởng thành, tỷ lệ chi phí bán hàng giảm từ 3,62% năm 2024 xuống 3,43% năm 2025, hiệu ứng quy mô dần được thể hiện.

Chi phí quản lý: tăng nhẹ, hiệu quả quản lý tăng ổn định

Chi phí quản lý đạt 0.835 tỷ CNY, tăng 10,21%, chủ yếu do chi phí tiền lương cho nhân viên và chi phí lao vụ tăng. Tỷ lệ chi phí quản lý là 2,02%, giảm nhẹ so với 2,04% năm 2024, hiệu quả quản lý tăng ổn định.

Chi phí tài chính: chuyển từ âm sang dương, giảm lãi/thu nhập chênh lệch tỷ giá là nguyên nhân chính

Chi phí tài chính đạt 0.42 tỷ CNY; năm 2024 là -0.98 tỷ CNY, thực hiện chuyển từ âm sang dương. Nguyên nhân chính là do năm 2025 biến động tỷ giá của USD, EUR… làm giảm lãi từ chênh lệch tỷ giá; đồng thời thu nhập lãi giảm từ 1.01 tỷ CNY xuống 0.56 tỷ CNY, tiếp tục đẩy chi phí tài chính tăng lên.

Chi phí R&D: tiếp tục gia tăng, cường độ đầu tư công nghệ không giảm

Chi phí R&D đạt 1.808 tỷ CNY, tăng 1,09%; tỷ lệ chi phí R&D duy trì ở mức cao 4,36%. Đầu tư R&D chủ yếu tập trung vào tiền lương cho nhân viên, chi phí vật liệu và chi phí kiểm tra. Công ty tiếp tục đầu tư vào các lĩnh vực như hệ thống điện ba trong xe điện (ba điện) cho xe năng lượng mới, công nghệ kết nối thông minh (thông minh hoá mạng lưới liên kết) cho xe buýt… tạo nền tảng cho năng lực cạnh tranh công nghệ dài hạn.

Nhân sự R&D: đội ngũ ổn định, nhân tài công nghệ cốt lõi hỗ trợ R&D

Tính đến cuối năm 2025, số lượng nhân sự R&D của công ty là 4180 người, chiếm 21,35% tổng số nhân sự của công ty. Quy mô đội ngũ R&D duy trì ổn định. Xét theo cơ cấu trình độ học vấn, có 19 nghiên cứu sinh tiến sĩ và 874 nghiên cứu sinh thạc sĩ, tổng cộng chiếm 21,32% nhân sự R&D, nhân sự trình độ cao cung cấp sự hỗ trợ cốt lõi cho R&D công nghệ của công ty. Nhân sự R&D của công ty chủ yếu tập trung vào các lĩnh vực như hệ thống động lực của xe buýt năng lượng mới, công nghệ xe buýt kết nối thông minh… Năm 2025, công ty đạt được nhiều đột phá công nghệ trong các hệ thống pin mật độ năng lượng cao và tuổi thọ dài, hệ thống động cơ hiệu suất cao mật độ cao, v.v.

Dòng tiền: dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm mạnh, tổng giá trị ròng dòng tiền đầu tư và huy động vốn là âm

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: giá trị ròng giảm mạnh, chi đầu tư mua hàng và chi tiếp nhận dịch vụ lao vụ tăng là nguyên nhân chính

Giá trị ròng dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh đạt 3.197 tỷ CNY, giảm mạnh 55,67% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính là tiền chi để mua hàng hóa và tiếp nhận dịch vụ lao vụ tăng 31,00% so với cùng kỳ, đạt 34.248 tỷ CNY; đồng thời các khoản thuế phải nộp tăng 118,83% so với cùng kỳ lên 2.197 tỷ CNY. Hai khoản chi trên đã chèn ép mạnh giá trị ròng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Dù tiền nhận từ việc bán hàng hóa tăng 14,48% so với cùng kỳ, vẫn khó bù đắp được mức tăng của các khoản chi, phản ánh áp lực dòng tiền của công ty trong năm 2025 có phần gia tăng.

Dòng tiền từ hoạt động đầu tư: giá trị ròng âm, quy mô đầu tư mở rộng

Giá trị ròng dòng tiền tạo ra từ hoạt động đầu tư là -1.860 tỷ CNY; năm 2024 là -6.77 tỷ CNY, quy mô ròng chảy ra tăng lên. Nguyên nhân chính là do năm 2025 công ty gia tăng đầu tư vào các tài sản tài chính giao dịch, đầu tư vào trái phiếu và các loại tài sản tài chính khác. Tiền chi cho đầu tư tăng 17,00% so với cùng kỳ lên 23.033 tỷ CNY. Đồng thời, dù giá trị ròng tiền thu hồi từ thanh lý tài sản cố định tăng mạnh 793,01% so với cùng kỳ, nhưng tác dụng bù trừ đối với tổng dòng tiền đầu tư là có hạn.

Dòng tiền từ hoạt động tài trợ: giá trị ròng âm, quy mô chi trả cổ tức lớn

Giá trị ròng dòng tiền tạo ra từ hoạt động tài trợ đạt -3.409 tỷ CNY; năm 2024 là -4.394 tỷ CNY, quy mô ròng chảy ra thu hẹp lại. Khoản chi chủ yếu là tiền chi trả phân phối cổ tức, lợi nhuận hoặc tiền chi trả lãi vay là 3.377 tỷ CNY; trong đó chi cổ tức là phần cốt lõi. Công ty năm 2025 thực hiện hai lần chi trả cổ tức, tổng tiền cổ tức bằng tiền đạt 3.321 tỷ CNY, tạo áp lực lớn lên dòng tiền tài trợ.

Cảnh báo rủi ro: nhiều rủi ro cùng tồn tại, cần đặc biệt chú ý rủi ro đối với hoạt động kinh doanh ở nước ngoài

Rủi ro cạnh tranh trong ngành gia tăng

Tổng quy mô tăng trưởng nhu cầu của ngành xe buýt chậm lại; yêu cầu của thị trường đối với công nghệ xe buýt tiêu hao năng lượng thấp, mức độ thoải mái cao ngày càng cao. Đồng thời, vấn đề dư thừa công suất và sự tương đồng về sản phẩm trong ngành nổi bật, dẫn đến cạnh tranh tổng thể gia tăng. Năm 2025, tỷ trọng thị phần cộng dồn của 5 doanh nghiệp xe buýt hàng đầu trong nước đạt 76,04%, giảm 2,09 điểm phần trăm so với năm 2024; bức tranh cạnh tranh trong ngành có xu hướng phân tán hơn. Công ty cần tiếp tục nâng cao năng lực cạnh tranh khác biệt của sản phẩm để củng cố vị trí thị trường.

Rủi ro thị trường nước ngoài

Tỷ trọng kinh doanh ở nước ngoài của công ty tiếp tục tăng. Năm 2025, doanh thu bán hàng từ nước ngoài chiếm 42,96% tổng doanh thu; tuy nhiên, thị trường nước ngoài đối mặt với các rủi ro như bất định về chính sách thương mại, căng thẳng địa chính trị… Ví dụ, năm 2025, đại lý của công ty con 100% vốn là Hong Kong Yutong tại Israel đã khởi kiện trọng tài, yêu cầu bồi thường tổng cộng 2.69 triệu EUR. Dù vẫn chưa đưa ra xét xử, vụ việc phản ánh rủi ro trong hợp tác với các đại lý ở nước ngoài. Ngoài ra, chủ nghĩa bảo hộ thương mại gia tăng ở một số quốc gia có thể hạn chế hoạt động xuất khẩu của công ty.

Rủi ro nhu cầu thị trường xe buýt nội địa chưa đủ

Các khoản chi ngân sách địa phương ưu tiên “bảo đảm ba lĩnh vực”, vận hành thu chi tiếp tục ở trạng thái cân bằng chặt chẽ, tình hình kinh doanh của doanh nghiệp xe buýt chưa có cải thiện rõ rệt; ở một số khu vực, nhu cầu thị trường xe buýt không đủ. Mặc dù năm 2025, thị trường xe buýt nội địa tăng nhẹ nhờ chính sách “đổi cũ lấy mới”, nhưng tính bền vững của chính sách sau đó và sức mua thực tế của doanh nghiệp xe buýt vẫn còn bất định.

Thù lao cấp quản lý và giám đốc (董监高): thù lao của nhà quản lý chủ chốt ổn định, động lực khuyến khích theo cơ chế thị trường cần được tăng cường

Thù lao Chủ tịch

Ông Tang Yuxiang, Chủ tịch, trong giai đoạn báo cáo nhận tổng thù lao trước thuế từ công ty là 1.650,7 nghìn CNY, cơ bản đi ngang so với năm 2024. Là người kiểm soát thực tế của công ty, thù lao của ông được duy trì ổn định.

Thù lao Tổng giám đốc

Bà Li Panpan, Tổng giám đốc, trong giai đoạn báo cáo có tổng thù lao trước thuế là 1.726,2 nghìn CNY, tăng so với cùng kỳ, phù hợp với mức tăng trưởng kết quả kinh doanh của công ty năm 2025.

Thù lao Phó Tổng giám đốc

Ông Wang Wentao, Phó Tổng giám đốc, trong giai đoạn báo cáo có tổng thù lao trước thuế là 1.737,8 nghìn CNY; còn ông Dong Xiaokun, Phó Tổng giám đốc thôi nhiệm, trong giai đoạn báo cáo có tổng thù lao trước thuế là 1.202,5 nghìn CNY. Thù lao của các Phó Tổng giám đốc cốt lõi gắn với kết quả kinh doanh của công ty, thể hiện tính hợp lý của cơ chế khuyến khích bằng thù lao.

Thù lao Giám đốc tài chính

Giám đốc tài chính do Tổng giám đốc Li Panpan kiêm nhiệm, thù lao của bà đã được bao gồm trong thù lao của Tổng giám đốc, không được tách chi riêng.

Nhấn để xem nội dung bản thông báo gốc>>

Tuyên bố: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này do mô hình AI tự động đăng tải dựa trên cơ sở dữ liệu của bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance. Mọi thông tin xuất hiện trong bài viết này chỉ để tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân. Trong trường hợp có chênh lệch, hãy tham chiếu theo bản thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, vui lòng liên hệ biz@staff.sina.com.cn.