Обзор акций鲁 | Годовая отчетность за 2025 год опубликована, Dongyue Silicon Materials снова в убытке

25 марта компания Shandong Dongyue Organic Silicon Materials Co., Ltd. (далее «Dongyue Silicones», код ценной бумаги: 300821.SZ) опубликовала годовой отчет за 2025 год, раскрыв результаты деятельности компании в период глубокой отраслевой корректировки.

Согласно отчету, в 2025 году Dongyue Silicones достигла выручки 37,70 млрд юаней, что на 26,80% меньше в годовом исчислении; чистая прибыль, относящаяся к акционерам листинговой компании, составила -1930,92 млн юаней, снизившись существенно на 134,02% в годовом исчислении; чистая прибыль без учета разовых (нерегулярных) прибылей и убытков составила -265,95 млн юаней, снизившись на 103,58% в годовом исчислении.

Стоит отметить, что после того как Dongyue Silicones в 2024 году вернулась к прибыльности (выйдя из убытков), в 2025 году она вновь столкнулась с убыточностью.

Источник изображения: 摄图网

Dongyue Silicones в основном занимается исследованиями, производством и продажей материалов на основе органического кремния; ее ключевые продукты включают силиконовый каучук, силиконовые масла, силиконовые смолы, газофазный белый углерод (пирогенный диоксид кремния) и другие продукты глубокой переработки в downstream-цепочке органосиликоновой промышленности, а также промежуточные продукты на основе органического кремния и т.д.

Органический кремний — это класс высококачественных новых материалов с превосходными характеристиками, разнообразными формами применения и широким спектром использования. Благодаря уникальной структуре он сочетает преимущества неорганических и органических материалов; он обладает такими выдающимися свойствами, как стойкость к высоким и низким температурам, устойчивость к коррозии, хорошая изоляционность, отличная биосовместимость и длительный срок службы. Области конечного применения весьма широки; поэтому его называют «промышленным витамином».

С точки зрения структуры бизнеса, бизнес по органическому кремнию является основным для Dongyue Silicones. Согласно раскрытию в годовом отчете, в 2025 году сегмент производства химического сырья для органического кремния обеспечил выручку 36,72 млрд юаней, что существенно меньше на 27,52% в годовом исчислении; его доля в выручке составила более 97%. Валовая маржа по этой деятельности в годовом исчислении снизилась на 2,32 процентного пункта и составила лишь 3,55%.

Падение показателей Dongyue Silicones обусловлено наложением нескольких факторов.

Индустрия органического кремния по-прежнему зависит от макроэкономики и баланса спроса и предложения в цепочке «вверх/вниз»; она демонстрирует определенную цикличность. В краткосрочной перспективе колебания цикла сильнее подвержены влиянию отраслевого саморегулирования и управления корректировками; в долгосрочной перспективе повышательная тенденция определяется новыми растущими потребностями и промышленной модернизацией. В 2025 году индустрия органического кремния находилась в период глубокой корректировки: после расширения мощностей в 2024 году острота противоречий дисбаланса спроса и предложения стала особенно выраженной. Среднегодовая цена рынка DMC по органическому кремнию в 2025 году снизилась примерно на 10,95% по сравнению с 2024 годом в годовом исчислении; прибыльность компаний отрасли в целом находится под сильным давлением.

Кроме того, в июле 2025 года на третьей очереди B-участка в синтетическом цехе компании произошел пожар, что привело к остановке части производственных установок. Восстановление производства происходило с последующим вводом в работу до конца ноября 2025 года. Выручка, сгенерированная при простое соответствующих цехов, составила 5,55% от проверенной (аудированной) выручки за 2025 бухгалтерский год, что дополнительно повлияло на результаты.

Перед двойным испытанием в виде отраслевой «зимы» и непредвиденного инцидента компания Dongyue Silicones приняла ряд мер, чтобы удержать базовые показатели деятельности.

На производственной стороне компания сосредоточила ресурсы на прорыве по восстановлению после остановки: за четыре месяца были поэтапно восстановлены остановленные установки, а downstream-установки в середине декабря вышли на полный режим загрузки. В период ограничения мощностей компания в приоритетном порядке обеспечивала выпуск продуктов с высокой добавленной стоимостью, включая сырой каучук (生胶) и винилсодержащие силиконовые масла, при этом прекратила продажи низкорентабельных побочных продуктов (с низкой добавленной стоимостью), добившись максимизации эффекта при ограниченных мощностях. В 2025 году среди основных продуктов компании проектная мощность по промежуточному продукту (обозначено как intermediate) составила 301 тыс. тонн в год, коэффициент использования мощности — 87,83%, а вся производственная система быстро вернулась в нормальный рабочий режим.

Что касается рыночной стратегии, в 2025 году сократился спрос в традиционных отраслях downstream (в частности, в строительстве), в то время как в новых секторах, таких как фотоэлектрика, новые энергетические автомобили, AI-вычислительные мощности (AI算力), спрос начал расти. Dongyue Silicones уделяла приоритетное внимание поставкам 107-гелей (107胶), сырого каучука (生胶) и других традиционно сильных продуктов, а также продуктов с высокой добавленной стоимостью, углубляла сотрудничество с ключевыми клиентами и укрепляла долю рынка. Согласно годового отчету, выручка от 107-гелей составила 1,699 млрд юаней, что соответствует 45,08% общей выручки, и по-прежнему является ключевой опорой прибыльности; выручка от 110 сырого каучука (110生胶) выросла на 30,08% в годовом исчислении, что демонстрирует сильные результаты.

Одновременно компания активно расширяла зарубежные рынки: продукция поставлялась более чем в 30 стран и регионов; в 2025 году экспортная выручка составила 465 млн юаней, что соответствует 12,35% общей выручки. Зарубежный бизнес стал важным дополнением к росту.

В части научно-исследовательских инвестиций в 2025 году Dongyue Silicones направила на R&D 133 млн юаней; было разработано более 80 новых наименований продуктов высокой категории, включая высококачественный силиконовый каучук и силиконовые масла. Из них 40 были внедрены в рыночное применение, добавлено 14 выданных (зарегистрированных) патентов; к концу отчетного периода действовало 103 патента.

Компания имеет проработанную схему полного производственного цикла — от переработки кремниевой пыли до органосиликоновых мономеров, промежуточных продуктов и продуктов глубокой переработки в downstream. Годовая производственная мощность по органосиликоновым мономерам составляет 600 тыс. тонн. Согласно годового отчету, основные сырьевые материалы — металлический кремний и хлористый метил (一氯甲烷) — закупаются по модели конкурентных торгов (тендерных закупок). В 2025 году цена металлического кремния снизилась из-за недостаточности спроса со стороны downstream; компания за счет более точного и детализированного контроля дополнительно сократила издержки.

Особо стоит отметить, что с апреля 2026 года отменяется возврат экспортного НДС (出口退税) для таких продуктов, как фотоэлектрика. Это будет вынуждать отрасль сокращать экспорт первичных продуктов с низкой добавленной стоимостью; Dongyue Silicones заранее выстроила планы по выпуску продуктов глубокой переработки высокого класса, и есть возможность воспользоваться преимуществом на раннем этапе в процессе модернизации отраслевой структуры.

Массовые новости и точная аналитика — все в приложении Sina Finance (新浪财经APP)