金価格が激しく変動していますが、今が買い時でしょうか？

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出典：労働報

最近、国際金価格は極端な「ジェットコースター」相場を演じ、1983年以来の歴史的な変動記録を打ち立てました。スポット金は先週月曜日にいったん4100ドル/オンスまで下探した後、深いV字の反転を見せました。その後、反発が続き、市場は4700ドル/オンスへの衝撃を再び起こせるのではという期待で燃え上がったものの、4600ドル/オンスへの2度の上攻がいずれも失敗した後、大幅に下落し、4400ドルの節目を割り込みました。先週金曜日、金価格はやや持ち直し、最終的に4500ドル/オンスを下回る水準で取引を終えました。3月30日今週の月曜日、15：30時点で記者が原稿を提出した時点では、金価格は引き続き小幅に上昇し、4500ドル/オンスの上方に到達しました。これにより、投資市場で「北へ向かうのか、それとも南へ向かうのか」が注目の焦点となっています。

中東情勢が悪化したのに、なぜ金価格は下がらず上がるのか？

今回の金価格の大幅下落について、匯管情報研究院の副院長、趙慶明氏は、その核心的な理由は、先行きの段階で市場が地政学的リスクの価格付けを過大評価していたことに加え、ヘッジ目的の効果が薄れた（センシティビティが低下した）ことにあり、結果として価格トレンドの反転と急速な戻しが引き起こされたと述べました。

金は世界の主要なヘッジ（安全資産）であり、従来の論理では、地政学的リスクの高まりがその価格の上昇を支えるはずです。しかし今回のサイクルでは、地政学的な衝突の出来事が相次ぎ、市場のリスクイベントに対する感応度が明確に低下し、ヘッジ機能が一時的に薄れ、ヘッジ・プレミアムも段階的に消えていきました。そして、リスクへの期待に牽引された先行する過度の上昇が、金価格を妥当な評価レンジから切り離し、価格のバブルを形成してしまいました。

招聯のチーフエコノミスト、董希淼氏は、今回の金の動きは過去の一般的な認識と逆のように見えるが、核心的な理由は、市場の取引ロジックが根本的に切り替わったこと、すなわち「ヘッジ取引」から「インフレ−引き締め取引」へ移行した点にあると考えています。これまで、地政学的な衝突が勃発すると、市場はまず「不確実性」を取引し、資金が金のヘッジ目的へ流れ込みました。しかし今回の衝突が起きた後、市場がまず意識したのは、石油供給が途絶える可能性であり、原油価格がそれに伴って大幅に上昇することでした。市場の最優先の懸念は、素早く「戦争リスク」から「原油価格上昇によるインフレ暴走リスク」へと転換しました。同時に、金融政策に対する期待の反転も金価格を押し下げました。

短期的には様子見で底値拾いのリスクを回避可能

金価格が「上下に振れる」中で、今後の見通しについて、なおも楽観的な予測を出す機関があります。

JPモルガンは3月25日のレポートで、これまでの下落は、構造的な強気相場（スーパーサイクル）の中の「戦術的な調整」にすぎず、すでに「買い物リスト」を作成しており、金のロングを重点のレイアウト方向としていると明確に述べました。同社の商品調査チームは金に対する建設的な見通しを維持しており、2026年の第4四半期に金価格が6300ドル/オンスに到達すると予想しています。富国銀行も同様に楽観的で、2026年末までに金価格が6100〜6300ドルのレンジに触れる可能性があると見ており、最近の下落によって「ゴールドの“おとし穴”ができた」と考えています。

申銀万国先物は3月25日のリサーチレポートで、中長期的には貴金属価格の中心（価格の中心レンジ）が引き続き上方へシフトすると指摘しています。世界のドル離れの進行と中央銀行による金購入需要が、金価格に対する構造的な支えを提供しているということです。渤海証券も、中央銀行の金購入、地政学的衝突、「ドル離れ」など複数の要因に支えられているため、金関連のセクターについて中長期的には引き続き強気だと考えています。

しかし、市場にリスクの声がないわけではありません。一部のテクニカル派アナリストは、市場心理は前回の大幅下落からまだ完全には回復しておらず、短期的に金価格が4100ドル、さらには4000ドルの水準を割り込むリスクがあると警告しています。複数の機関は投資家に対し、「短期は様子見、中期は布石」という戦略を提案しています。短期ではテクニカルな戻し（調整）リスクに注意し、中期では価格変動を利用して段階的に建てることができる、というものです。

東方金誠研究開発部のシニア・バイスディレクター、瞿瑞氏は、投資家は短期的には様子見をして底値を拾うリスクを回避し、サポート水準の確認を待つことができると提案しています。中長期では、押し目（調整局面）を捉えるチャンスを活用し、段階的に建てることで対応し、金を資産ポートフォリオの5%—10%のヘッジ手段として位置付けるのがよいとしています。特に、米連邦準備制度の利下げの窓や中東情勢の変化などの主要な触媒要因に注目し、インフレが予想を上回って加速することや、地政学的衝突が拡大することなどの潜在リスクに警戒すべきだと述べました。

「最低値」は買えないなら「ちょうどよい」ものを買うだけ

一般の消費者にとって、金は消費と投資の二重の属性を兼ねています。揺れ動く相場の中で、どう選ぶべきでしょうか？

一方で、結婚・贈り物などの必須ニーズについては、必要に応じて購入すればよく、短期の価格変動に過度に悩む必要はありません。結局のところ、これまでの高値と比べると、現在の金価格はすでに大きく下がっており、必須の消費ほど製品そのものの価値や気持ちを重視すべきです。

他方で、投資を目的とする消費者については、市場の変動を冷静に捉え、自身のリスク許容度に基づいて判断すべきです。金は、短期の駆け引きの道具というより、長期の資産配分の一部としてより適しています。

忘れないでください。金を消費するにせよ投資するにせよ、ほとんどの人は「最安値」なんて買えず、「ちょうどよい」ものを買うしかありません。価格の上下の中で冷静さを保つことこそが、おそらく最良の考え方でしょう。

トップ画像の出所：图虫

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編集担当：朱赫楠