AIに聞く：研究開発費の削減は、ジェネシス・バイオメディカルの「競争の壁（モート）」にどう影響する？長年の高成長の後、「組換えコラーゲン第一号株」のジェネシス・バイオメディカルはブレーキを踏んだ。3月19日夜にジェネシス・バイオメディカルが開示した2025年度の業績公告によると、同社の通期売上高は55.19億元で、前年同期比0.4%減となった。親会社の所有者に帰属する利益は19.15億元で、前年同期比7.2%減である。同社が2022年に上場して以来、売上高と純利益がともに減少するのは初めてのことだ。だが、市場が最も注目したのは、主要ブランドの「コフイーム（可复美）」の動向だ。売上の8割超を担う主力として、コフイームは2025年に売上高約44.7億元を計上し、前年同期比で約1.6%減。総収益に占める割合は81%となった。長期にわたり高成長を維持してきた大型の単品において、このような下落は、その成長軌道の中でこれまで一度も見られなかった。財報によると、コフイームの下落は主に外部ショックおよび業界における価格競争の激化の影響だとされる。招商証券インターナショナルの調査レポートは、コフイームのブランドが昨年のダブル11期間中のGMVを、平均で前年同期比約30%下回ったことを示しており、ブランドの短期的な圧力が依然として存在することを物語っている。これに対し、ジェネシス・バイオメディカルは、価格ポジショニングと長期的な利益構造を維持するため、主力のインフルエンサー（上位の人気発信者）への依存を意識的に減らした。この戦略調整は、段階的な販売数量の不足につながる可能性があり、またブランドが転換期にあることも反映している。主要製品の販売が圧力を受ける中、ジェネシス・バイオメディカルの第2のブランドである「ケルリジン（可丽金）」は2025年に売上高約9.18億元を実現し、前年同期比9.2%増となった。総売上に占める比率は16.6%である。同社によれば、この成長は、グループがオンラインチャネルを積極的に拡大し、さらにブランドの認知度を高めたことによる。加えて、スターの大型単品である「大膜王」の反復（イテレーション）によるアップグレードが成功し、収益の上乗せに寄与した。さらに、健康食品およびその他の分野の売上高は2170万元で、2024年から17.8%増、2025年通期総収益に占める割合は0.4%だという。業界では、これらの事業には見どころがあるものの、規模の面では、コフイームの失速によって生じたギャップを相殺するにはなお難しいと見ている。2025年12月31日現在、ジェネシス・バイオメディカルの粗利益は約44.3億元で、前年同期比2.5%減となった。利益面が圧迫される一方で、費用面でも最適化は見られない。2025年、ジェネシス・バイオメディカルの販売および販売代理店（流通）関連の支出は20.56億元で、前年同期比2.4%増だった。一方、同期間の研究開発コストは約8880万元で、前年同期比16.6%減。研究開発費の売上高に占める比率はさらに下がり、1.6%となった。財報では、その理由として、一部の研究開発プロジェクトが成果の転換（成果の実用化）段階に入ったこと、ならびに株式報酬に関連する支出が減少したことが挙げられている。しかし、美容医療業界で技術の世代交代が加速している現在、大幅に研究開発費を削減すれば、市場が同社の存続を支えるテクノロジー上の“技術的な壁”に疑念を抱く可能性もある。とはいえ、ジェネシス・バイオメディカルは近日、「組換えI型1サブタイプコラーゲンおよびヒアルロン酸ナトリウム複合溶液」の3種類の医療機器が承認されたと発表した。この製品は、頬部の平滑度の改善を目的とした、世界初の組換えコラーゲンおよびヒアルロン酸ナトリウム複合溶液の埋植剤製品であり、器械審査（医療機器）と薬剤審査（医薬品）を連携した合同審査を経て正式に承認された。CICC（中金）は、この製品の承認により美容医療向け製品のマトリクスがさらに拡張されることを見込んでいる。ジェネシス・バイオメディカルの業績に関して、シティグループ（花旗）は本日、調査レポートを発表し、販売および利益率の見通しが予想を下回ることを踏まえ、同社の今後2年間の利益予測をそれぞれ8%および13%引き下げるとした。目標株価は44.6香港ドルから37香港ドルに引き下げられた。
王牌“可复美”収益下落、巨子生物上場後初の業績二降、研究開発コストは前年比16.6%減
AIに聞く：研究開発費の削減は、ジェネシス・バイオメディカルの「競争の壁（モート）」にどう影響する？
長年の高成長の後、「組換えコラーゲン第一号株」のジェネシス・バイオメディカルはブレーキを踏んだ。
3月19日夜にジェネシス・バイオメディカルが開示した2025年度の業績公告によると、同社の通期売上高は55.19億元で、前年同期比0.4%減となった。親会社の所有者に帰属する利益は19.15億元で、前年同期比7.2%減である。同社が2022年に上場して以来、売上高と純利益がともに減少するのは初めてのことだ。
だが、市場が最も注目したのは、主要ブランドの「コフイーム（可复美）」の動向だ。
売上の8割超を担う主力として、コフイームは2025年に売上高約44.7億元を計上し、前年同期比で約1.6%減。総収益に占める割合は81%となった。長期にわたり高成長を維持してきた大型の単品において、このような下落は、その成長軌道の中でこれまで一度も見られなかった。
財報によると、コフイームの下落は主に外部ショックおよび業界における価格競争の激化の影響だとされる。招商証券インターナショナルの調査レポートは、コフイームのブランドが昨年のダブル11期間中のGMVを、平均で前年同期比約30%下回ったことを示しており、ブランドの短期的な圧力が依然として存在することを物語っている。これに対し、ジェネシス・バイオメディカルは、価格ポジショニングと長期的な利益構造を維持するため、主力のインフルエンサー（上位の人気発信者）への依存を意識的に減らした。この戦略調整は、段階的な販売数量の不足につながる可能性があり、またブランドが転換期にあることも反映している。
主要製品の販売が圧力を受ける中、ジェネシス・バイオメディカルの第2のブランドである「ケルリジン（可丽金）」は2025年に売上高約9.18億元を実現し、前年同期比9.2%増となった。総売上に占める比率は16.6%である。同社によれば、この成長は、グループがオンラインチャネルを積極的に拡大し、さらにブランドの認知度を高めたことによる。加えて、スターの大型単品である「大膜王」の反復（イテレーション）によるアップグレードが成功し、収益の上乗せに寄与した。さらに、健康食品およびその他の分野の売上高は2170万元で、2024年から17.8%増、2025年通期総収益に占める割合は0.4%だという。
業界では、これらの事業には見どころがあるものの、規模の面では、コフイームの失速によって生じたギャップを相殺するにはなお難しいと見ている。
2025年12月31日現在、ジェネシス・バイオメディカルの粗利益は約44.3億元で、前年同期比2.5%減となった。
利益面が圧迫される一方で、費用面でも最適化は見られない。2025年、ジェネシス・バイオメディカルの販売および販売代理店（流通）関連の支出は20.56億元で、前年同期比2.4%増だった。一方、同期間の研究開発コストは約8880万元で、前年同期比16.6%減。研究開発費の売上高に占める比率はさらに下がり、1.6%となった。財報では、その理由として、一部の研究開発プロジェクトが成果の転換（成果の実用化）段階に入ったこと、ならびに株式報酬に関連する支出が減少したことが挙げられている。
しかし、美容医療業界で技術の世代交代が加速している現在、大幅に研究開発費を削減すれば、市場が同社の存続を支えるテクノロジー上の“技術的な壁”に疑念を抱く可能性もある。
とはいえ、ジェネシス・バイオメディカルは近日、「組換えI型1サブタイプコラーゲンおよびヒアルロン酸ナトリウム複合溶液」の3種類の医療機器が承認されたと発表した。この製品は、頬部の平滑度の改善を目的とした、世界初の組換えコラーゲンおよびヒアルロン酸ナトリウム複合溶液の埋植剤製品であり、器械審査（医療機器）と薬剤審査（医薬品）を連携した合同審査を経て正式に承認された。CICC（中金）は、この製品の承認により美容医療向け製品のマトリクスがさらに拡張されることを見込んでいる。
ジェネシス・バイオメディカルの業績に関して、シティグループ（花旗）は本日、調査レポートを発表し、販売および利益率の見通しが予想を下回ることを踏まえ、同社の今後2年間の利益予測をそれぞれ8%および13%引き下げるとした。目標株価は44.6香港ドルから37香港ドルに引き下げられた。