El precio del cerdo cae por debajo de los 10 yuanes, las empresas porcinas sufren pérdidas profundas, ¿llega la señal de "reversión en el fondo"?

Durante los últimos dos años, el mercado ha presentado en numerosas ocasiones debates sobre “el fondo ya ha llegado”, pero al final esos planteamientos fueron desmentidos por la caída continuada del precio de los cerdos. En el primer trimestre de este año, el precio del cerdo se hundió aún más, y las pérdidas de la cría de toda la industria siguieron intensificándose; además, la atención de instituciones financieras extranjeras como Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, etc., sobre la industria del cerdo de engorde ha aumentado notablemente. Esto vuelve a colocar en el centro de atención la cuestión de si este ciclo del cerdo podrá experimentar realmente una reversión de fondo; se ha convertido en el tema clave que comparten por igual toda la cadena de la industria del cerdo de engorde y el mercado de capitales. En la industria se considera que, para que este ciclo del cerdo salga de la inactividad y logre una reversión de tendencia, el punto clave reside en si la reducción efectiva de la capacidad de producción de la industria puede implementarse de manera sustancial y, finalmente, provocar una vuelta radical del equilibrio entre oferta y demanda.

Recientemente, el precio interno de los cerdos de engorde en China acelera la exploración de mínimos; el precio ha caído por debajo del umbral de 10 yuanes/kg, situándose en 9.33 yuanes/kg.

Al 30 de marzo, la caída del precio de los cerdos en el año hasta la fecha se ha ampliado hasta alrededor del 24%; el nivel actual ya se ha hundido en el rango de mínimos históricos de múltiples ciclos del cerdo en 2009, 2014 y 2018. Los futuros de cerdos vivos de cada contrato han ido registrando sucesivamente nuevos mínimos históricos desde su cotización, lo que también refleja el pesimismo del mercado respecto al precio de los cerdos en el segundo trimestre.

En cuanto al ciclo del cerdo, en los últimos dos años el mercado ha presentado repetidamente debates sobre “el fondo ya ha llegado”, pero al final esos planteamientos fueron desmentidos por la caída continuada del precio de los cerdos. Y en el primer trimestre de este año, con el precio del cerdo hundiéndose de forma persistente y las pérdidas en la cría de toda la industria intensificándose continuamente, sumado al hecho de que instituciones financieras extranjeras como Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, etc., han aumentado de forma significativa su atención a la industria del cerdo de engorde, se vuelve a plantear si este ciclo del cerdo puede experimentar realmente una reversión de fondo; se trata del tema central que comparten por igual los eslabones de arriba y abajo de la cadena de la industria del cerdo de engorde y el mercado de capitales.

Sin embargo, en la industria se cree que, para que este ciclo del cerdo salga de la inactividad y logre una reversión de tendencia, lo clave no es a qué nivel caiga el precio, sino si la reducción de la capacidad de producción de la industria puede implementarse de manera sustancial; y, al final, si eso empuja a que el patrón de oferta y demanda logre una inversión fundamental.

El precio de los cerdos sigue explorando mínimos y aumentan las pérdidas de toda la industria

Desde 2026, la presión operativa de la industria porcina nacional se ha intensificado de forma notable; las pérdidas de toda la industria han seguido ampliándose. Desde el inicio del año, el precio de los cerdos vivos en China ha mostrado una trayectoria de “primero alza y luego retroceso, con una caída persistente en busca de mínimos”. Después del Festival de Primavera, incluso se ha entrado en un canal de caída acelerada; “en temporada alta no mejora y en temporada baja está aún peor” se ha convertido en la característica más destacada del mercado porcino actual.

Según los datos de seguimiento del mercado y la divulgación de Yongyi Consulting, el 30 de marzo el precio promedio más bajo de los cerdos vivos “tres vías externas” en todo el país cayó hasta 9.33 yuanes/kg. No solo se rompió por completo el umbral psicológico de 10 yuanes/kg, sino que además se estableció el nivel más bajo de siete años desde 2019; también se cayó por debajo del precio histórico mínimo de la década de 9.92 yuanes/kg del segundo trimestre de 2018, alcanzando plenamente el rango de precios de fondo de los cuatro ciclos anteriores del cerdo.

El mercado de futuros también se debilitó en sincronía. El contrato de futuros de cerdos vivos de referencia LH2605 tocó el mínimo de 9815 yuanes/tonelada el viernes pasado, volviendo a actualizar el mínimo histórico desde su salida a bolsa; en la pantalla, el precio refleja plenamente el pesimismo del mercado sobre la trayectoria del precio del cerdo a corto plazo.

A medida que el precio del cerdo sigue descendiendo, ya se ha perforado por completo la línea de costos de cría de toda la industria; la magnitud de las pérdidas también muestra una tendencia a acelerarse. Los datos muestran que el modelo de auto-reproducción y cría propia de cerdos ha estado inmerso en pérdidas durante seis semanas consecutivas; la cantidad más reciente de pérdida por cabeza se ha ampliado hasta 344 yuanes. En algunos periodos de seguimiento, la pérdida promedio por cabeza superó los 400 yuanes; y en el modelo de engorde con compra de lechones, la pérdida por cabeza es aún mayor, superando los 500 yuanes.

En la actualidad, el costo promedio integral de cría de la industria es de aproximadamente 13-14 yuanes/kg. La brecha con el costo por el precio del cerdo en relación con la línea de costos alcanza como máximo cerca de 4 yuanes/kg. Incluso las principales empresas de cría, reconocidas dentro de la industria por su capacidad de control de costos, difícilmente pueden escapar de la situación de pérdidas.

Mudan Yuan Co., Ltd. recientemente, en investigaciones con instituciones, afirmó que su costo promedio de cría de 2025 se redujo a alrededor de 12 yuanes/kg, con una reducción interanual de 2 yuanes/kg. Sin embargo, según el cálculo del precio actual del cerdo, el costo de Mudan Yuan está completamente invertido respecto al precio spot; la pérdida por cada kilogramo de carne de cerdo es de aproximadamente 2 yuanes.

Mientras el precio del cerdo continúa cayendo, los precios de materias primas clave para piensos como el maíz y la torta de soya siguen manteniéndose en niveles elevados con oscilación. El apoyo rígido del lado de los costos no ha bajado al mismo ritmo que el precio del cerdo. La velocidad de liberación del “beneficio de costos” está muy por detrás de la velocidad de la caída del precio del cerdo, ampliando aún más el monto de pérdidas unitarias en la industria de cría. Esto no solo consume rápidamente el flujo de caja de los sujetos de cría, sino que además sigue poniendo a prueba la capacidad de toda la industria para resistir riesgos.

La deprimida situación del mercado se transmite directamente al lado de operaciones de las empresas porcícolas cotizadas. En el primer trimestre, el desempeño de toda la industria ya está bajo una presión integral. Según estadísticas del reportero de First Financial, en 2026 enero-febrero, las 19 empresas porcinas cotizadas nacionales acumularon un volumen de cerdos vendidos de 30.43 millones de cabezas, aumentando un 9.9% interanual; en general, la industria mostró un patrón operativo de “aumento de volumen y caída de precios”. Entre las empresas líderes, Mudan Yuan (002714.SZ) registró en los dos primeros meses un volumen acumulado de salida de 11.612 millones de cabezas; los ingresos por ventas de enero y febrero cayeron interanualmente 11.93% y 23.98% respectivamente. En Wens Foodstuffs Group (300498.SZ) y New Hope (000876.SZ), los ingresos por ventas también mostraron caídas interanuales en distintos grados; entre ellas, el ingreso por ventas de Wens en febrero marcó el valor más bajo en el mismo periodo desde 2025.

Después de entrar en marzo, la caída acumulada del precio de los cerdos ya alcanza 11.4%, manteniéndose de forma constante por debajo del nivel de 11 yuanes/kg. Esto significa que la pérdida trimestral de las empresas porcinas cotizadas está prácticamente decidida; la situación del mes de marzo seguirá arrastrando el desempeño de toda la industria en el primer trimestre.

La caída de las pérdidas obliga a acelerar la eliminación de capacidad; sube la expectativa de reversión del fondo

La lógica central de la reversión del ciclo del cerdo nunca ha estado en que el precio caiga mucho, sino en si después de una gran caída del precio puede impulsar la eliminación acelerada de la capacidad de producción, hasta que se produzca una inversión sustancial del patrón de oferta y demanda.

Esta es también la razón central por la que, en los últimos dos años, el mercado ha presentado repetidamente conversaciones sobre el fondo, pero aun así no ha logrado llegar a una reversión verdadera: el ritmo y el alcance de la eliminación de capacidad de la industria siempre han sido inferiores a las expectativas del mercado.

Los datos muestran que, en 2025, la eliminación acumulada de la capacidad de cerdas reproductoras a nivel nacional fue solo del 2%, y las acciones de eliminación se concentraron principalmente en el cuarto trimestre. Al mismo tiempo, la mejora de la eficiencia productiva de la industria también canceló aún más parte del efecto real de la eliminación de capacidad. Los fundamentos básicos de una oferta holgada no lograron cambiar de manera fundamental; por eso, el mercado ha caído en varias ocasiones en el ciclo de “fracaso de la expectativa de fondo”.

Personas de la industria entrevistadas por el reportero indicaron que la rápida caída del precio del cerdo en marzo es el resultado de la convergencia entre el exceso de oferta, la debilidad de la demanda y el sentimiento del mercado.

En el lado de la oferta, a finales de 2025 el inventario nacional de cerdas reproductoras aún alcanzaba 39.61 millones de cabezas, ligeramente por encima del límite superior del volumen normal establecido por el Ministerio de Agricultura y Asuntos Rurales de 39 millones de cabezas; además, con la mejora continua de los indicadores de eficiencia de producción de la industria, incluso si el inventario de cerdas reproductoras no cambia, el volumen de salida real de cerdos de producción comercial aumenta. La transmisión continua de la capacidad alta forma una presión rígida de oferta. Asimismo, actualmente el peso promedio de salida de cerdos de la industria sigue en el nivel más alto de los últimos cinco años para el mismo periodo, amplificando aún más la oferta real del mercado.

En el lado de la demanda, después del Festival de Primavera el consumo de carne de cerdo entra en la tradicional temporada baja, y el consumo terminal cae 15%-20% frente al periodo previo. El ritmo de salida de las empresas de faenado en el terminal se desacelera continuamente, y el mercado carece de un soporte efectivo del lado de la demanda. En cuanto al sentimiento, las expectativas pesimistas del mercado forman un ciclo negativo: la voluntad de reponer (completar) cerdas y la voluntad de mantener en reserva (preservar por segunda vez) son bajas; la disposición de los participantes a entrar en el engorde secundario cae hasta el punto más bajo. Las empresas de faenado tampoco tienen intención proactiva de construir inventarios (crear stock). La operación conservadora de todos los tipos de participantes del mercado agrava aún más la magnitud de la caída del precio del cerdo.

El precio del cerdo por debajo del nivel de equilibrio impulsa la expectativa del mercado de una eliminación acelerada de capacidad; al mismo tiempo, al estar el precio del cerdo en un rango de fondo histórico de nivel extremo, las discusiones de la industria sobre el fondo del ciclo también se han intensificado.

Instituciones financieras extranjeras como Goldman Sachs, Morgan Stanley y UBS han puesto en conjunto su atención en el mercado porcino doméstico, analizando intensivamente la dinámica reciente y las perspectivas de desarrollo del mercado porcino de China. Muchas instituciones extranjeras han expresado de forma clara que “el fondo de este ciclo ya se ha visto”, y se enfocan intensamente en el proceso de materialización del punto de inflexión del ciclo.

La atención concentrada de las instituciones extranjeras a la industria porcina no se debe simplemente a que el precio esté demasiado por debajo del nivel, sino más a la validación de la lógica subyacente de funcionamiento del ciclo del cerdo: las pérdidas profundas necesariamente conducen a una depuración pasiva de capacidad, y la depuración de capacidad finalmente impulsará una reversión del patrón de oferta y demanda.

UBS (UBS) publicó recientemente un informe de investigación indicando que un precio del cerdo de alrededor de 10 yuanes/kg probablemente está en o cerca del fondo de este ciclo. Se espera que en la segunda mitad de 2026 el precio del cerdo rebote. El soporte central proviene de la reactivación gradual del consumo y de la mejora del sentimiento de las empresas de engorde secundario y de faenado para construir inventarios. Dado la gravedad de las pérdidas actuales de la industria, se prevé que a partir de marzo de 2026 la eliminación de capacidad de las cerdas reproductoras se acelerará, y podría ir acercándose gradualmente a un nivel de equilibrio entre oferta y demanda. Sin embargo, debido a que la oferta del mercado sigue siendo relativamente abundante, el espacio al alza del precio del cerdo durante el año estará claramente limitado.

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Responsable: Song Yafang