Posiciones y participaciones concentradas, "dinero oculto" sale a la luz. Los gestores de fondos siguen la estrategia principal de la IA.

Tema: Comienza la temporada de informes anuales 2025 de fondos: “Batalla de un billón” entre los principales fondos públicos se actualiza; la utilidad neta de ICBC Credit Suisse Fund lidera la clasificación de ganancias; gran reordenamiento del “ranking de hacer dinero”

Se han completado las divulgaciones de los informes anuales 2025 de los fondos de inversión pública. También han salido a la luz las acciones “en forma encubierta” con participación importante en la cartera, las rutas de rotación y el intercambio de títulos, así como las opiniones posteriores. Según los informes anuales, en el desempeño del mercado de la segunda mitad de 2025, varios gestores de fondos trazaron sus estrategias siguiendo la línea de IA. De cara al futuro, en general los gestores de fondos consideran que la IA sigue siendo una palabra clave de inversión; en adelante, las oportunidades de inversión serán aún más ricas. Sin embargo, en un contexto de grandes incrementos acumulados en la etapa previa, ahora es necesario intensificar el esfuerzo de investigación.

Planificación en torno a la línea de tecnología

Para los reportes periódicos de los fondos, los informes trimestrales solo revelan las diez principales participaciones. En cambio, los informes anuales revelan todas las posiciones. A través de los informes anuales, puede verse cómo han cambiado las acciones con “participación encubierta” importante. Según los informes anuales de algunos gestores de fondos con buen rendimiento, en el mercado de vaivenes de la segunda mitad del año pasado, varios gestores siguieron de cerca la tendencia de desarrollo de la industria y aumentaron la asignación al sector tecnológico.

Por ejemplo, en el caso del fondo mixto de crecimiento equilibrado de HuaShang administrado por Zhang Mingxin, al cierre de 2025, además de las diez principales participaciones del fondo, los valores de las tenencias en la cartera de Ding Tai High-Tech, Shijia Photon, Dongtian Micro y Changguang Huaxin representaron en todos los casos más del 3% del valor neto de los activos del fondo.

“Después del rápido aumento del tercer trimestre de 2025, surgió en el mercado la controversia sobre un ‘bulo de burbuja de infraestructura de IA’. Realizamos amplias investigaciones de campo y evaluamos de manera estrecha la tendencia industrial de la IA. Creamos un modelo de evaluación comparativa global de ingresos por IA e inversión en capacidad de cómputo (power). La conclusión a la que llegamos es que la tendencia industrial de la IA continúa avanzando en profundidad. Las inversiones en IA tanto dentro como fuera del país siguen acelerándose, pero la sostenibilidad y la previsibilidad de los gastos de capital (capex) de los principales fabricantes en el extranjero empiezan a diferenciarse. El modelo grande Gemini 3 de Google ha progresado de manera evidente, los escenarios de implementación están claros y se ha convertido en el nuevo líder en la industria de la IA; por eso incrementamos la ponderación en valores relacionados con el ecosistema industrial de Google”, dijo Zhang Mingxin.

El fondo mixto de 6 meses “Chang’an Xinrui Technology Pioneer” administrado por Wang Haoyu también se estructura en torno a la línea de IA. Según las acciones con “participación encubierta” del fondo, el valor de las tenencias en la cartera de Yuanjie Technology, InnoVke, Tuojing Technology, Jingwang Electronics y Shangnong Chuang representa en todos los casos más del 2% del valor neto de los activos del fondo.

“Actualmente, la industria tecnológica se está fracturando y transformando rápidamente. Debemos captar la certeza dentro de las tendencias industriales a mediano plazo. La IA sigue siendo la línea principal de desarrollo que viene. El desarrollo de la IA incluye varios niveles: en concreto, la IA necesita chips, es decir, la capa de hardware; el siguiente nivel es la capa de energía representada por la electricidad; y más profundo, recursos y otros bienes. Debemos buscar oportunidades de inversión siguiendo esas direcciones”, afirmó Sang Xiangyu, gestor del fondo mixto Hua’an Huihong Selected.

Las acciones con “participación encubierta” del fondo mixto Hua’an Huihong Selected abarcan campos específicos como energía eléctrica, chips y otros subsegmentos, incluyendo empresas como KaiPu Yun, Jingzhida, Micro-Current, Yigel, Shenghong Technology, Delmali y Changchuan Technology (acción de derechos), entre otras.

Surgen oportunidades de tipo estructural

De cara al futuro, varios gestores de fondos con buen desempeño han indicado que ven valor en la asignación a largo plazo en activos de renta variable. No obstante, después del fuerte ascenso de los precios de las acciones relacionadas con la IA, la dificultad de inversión a continuación también está aumentando. Es necesario intensificar la investigación y el seguimiento, y ampliar la perspectiva de inversión.

Zhang Mingxin considera que, a medida que la IA expande continuamente su profundidad y amplitud, el nuevo ciclo de revolución industrial ya se está perfilando. La perspectiva de inversión de 2026 debería ser más amplia y no limitarse únicamente a una dirección específica. Aunque el desarrollo de la industria avanza a gran velocidad, eso no significa que vaya a ser todo sencillo. El progreso tecnológico nunca es lineal. Una buena empresa no necesariamente representa un buen activo de inversión. En el futuro, se evaluará en profundidad la probabilidad y la relación entre retorno y riesgo (probabilidad de acierto y “cuota/odds”). Se evaluará la relación entre el precio de las acciones y la ubicación en el ciclo industrial, y se ajustarán de forma continua las direcciones de las posiciones con base en los cambios de valor. Además de la cadena industrial de IA, se seguirá de manera continua el seguimiento de oportunidades de inversión en conducción autónoma, baterías de estado sólido, robots, medicamentos innovadores, nuevos consumos y otros campos.

“Si bien el desarrollo de la IA continúa superando las expectativas, en el punto actual debemos ser altamente cautelosos y evaluar de forma dinámica el riesgo de que la rentabilidad de la inversión en IA no cumpla con lo previsto. Además, a medida que los gigantes tecnológicos globales mantienen un gasto de capital extremadamente alto y, en general, comienzan a mantener la inversión mediante el uso de apalancamiento, la resistencia financiera de la cadena industrial ha disminuido en cierto grado”, dijo Guo Weiling, gestor del fondo mixto Dàchéng Technology Innovation. Este año, las inversiones continuarán centrándose en la tendencia industrial de la IA, enfocándose en los “eslabones escasos” y las “transformaciones técnicas”. Se pasará de “una cobertura integral” a “una excavación estructurada en profundidad”. A continuación, se debe prestar mucha atención a las iteraciones de tecnología de vanguardia, y se debe investigar de manera prioritaria rutas tecnológicas como la evolución desde módulos ópticos hacia CPO (óptica de encapsulado común) y NPO (óptica de encapsulado cercano), etc.

Mo Haibo, gestor del fondo mixto WanJia Quality Life, indicó que, en términos de oportunidades de inversión, en el futuro, a medida que la IA siga desarrollándose, se prevé que surjan productos nativos de IA más completos. Actualmente, las valoraciones de los principales líderes del sector de videojuegos se encuentran en un nivel histórico bajo; combinándolo con el ciclo de innovación de los productos de IA, se espera que se produzca una tendencia de doble mejora en valoración y desempeño.

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