Правила Nasdaq кардинально изменены! Предложение о «быстром выходе на рынок за 15 дней» для крупных компаний одобрено, новые правила вступают в силу с 1 мая

Вопрос AI · Почему новые правила Nasdaq так срочно сокращают время выхода на рынок для крупных компаний?

Nasdaq объявила о полном пересмотре правил доступа для флагманского фондового индекса Nasdaq 100. Ключевая мера — введение механизма «быстрого входа в индекс», который существенно сокращает срок ожидания для крупных компаний, выходящих на листинг, чтобы быть включёнными в индекс. Новые правила вступят в силу 1 мая, но реальное влияние на состав индексных бумаг, как ожидается, проявится только к июню.

Как сообщило агентство Reuters, согласно новым правилам Nasdaq будет оценивать место компании по величине её капитализации на седьмой торговый день после листинга. Если она соответствует условиям, то быстрее всего она сможет быть включена в индекс Nasdaq 100 на 15-й торговый день. Ранее компаниям, вышедшим на рынок, обычно требовалось пройти ожидание длиной до одного года или даже дольше, прежде чем они получали право на рассмотрение включения.

Это изменение имеет большое значение для рынка. Включение в индекс Nasdaq 100 означает возможность напрямую получить доступ к средствам институциональных инвесторов, которые отслеживают данный индекс; это помогает расширить базу акционеров компании и повысить ликвидность её акций.

Такие компании с высокой капитализацией и «единороги», как SpaceX, готовятся к IPO; пересмотр правил рассматривается как проактивная подготовка биржи к возможной волне первичных размещений.

«Быстрый вход»: оценка за 15 дней

Конкретный порядок нового механизма «быстрого входа» таков: Nasdaq на седьмой торговый день после листинга новой акции ранжирует её по капитализации, оценивая, сможет ли компания войти в число 40 крупнейших составных бумаг индекса. Если компания соответствует всем требованиям к допуску, то после 15-го торгового дня она будет официально включена в индекс Nasdaq 100.

В отличие от этого, действующее правило предполагает проверку состава акций только раз в год: новым компаниям нужно подтвердить, что они обладают стабильностью, позволяющей абсорбировать крупные покупочные заявки институциональных инвесторов. На весь процесс может уходить до года и более.

Ранее в этом месяце Reuters сообщало, что SpaceX активно добивается включения после IPO как можно раньше — в такие ключевые бенчмарки, как Nasdaq 100.

Кроме того, включая FTSE Russell и NYSE 100, другие операторы индексов также спешат с запуском аналогичных реформ правил доступа, чтобы справиться с вызовами, которые создаёт выход на рынок капитала компаний с высокой узнаваемостью — таких как SpaceX, Anthropic и OpenAI.

Пересмотр правил включает несколько сопутствующих корректировок

Помимо положений о «быстром входе», новые правила включают и ряд системных изменений:

Обновление способа расчёта капитализации. Новый подход будет объединять уже размещённые акции и ещё не размещённые акции разных классов, чтобы более комплексно оценить капитализацию компании и определить право на включение.

Отмена требования по минимальной доле free-float. Действующее требование, согласно которому компания должна держать в обращении минимум 10% акций, будет отменено. При этом компании с более низкой долей обращения получат пропорционально сниженную весовую нагрузку в индексе, чтобы уравновесить эффект.

Создание механизма выхода при достижении нижней границы веса. Если вес соответствующей составной бумаги в индексе в течение двух месяцев подряд будет ниже 10 базисных пунктов, её исключат из индекса; вместо неё будет добавлена следующая компания, удовлетворяющая условиям, с наибольшей капитализацией.

Квартальное обновление данных об общем количестве акций. Частота обновлений данных об общем числе акций в обращении изменится: с нынешних нерегулярных обновлений на регулярное раскрытие раз в квартал.

Текущие участники индекса Nasdaq 100 включают такие мировые технологические лидеры, как Nvidia, Apple и Amazon. В прошлом году Walmart перенёс листинг на Nasdaq, установив рекорд крупнейшего по масштабу перехода ценных бумаг между биржами.

Число публичных компаний продолжает сокращаться

Предпосылкой для этой реформы является долгосрочное снижение привлекательности американского публичного рынка. Согласно опубликованному Nasdaq в прошлом году white paper, с 2000 года число компаний, прошедших листинг на американских биржах, сократилось более чем на треть.

Требования к тяжёлому объёму раскрытий информации и высокие затраты на соблюдение листинговых требований заставляют всё больше крупных стартапов откладывать выход на публичный рынок или надолго оставаться частными. Такие компании с высокой оценкой, как Stripe и Databricks, до сих пор так и не вышли на публичный рынок.

Директор по решениям глобальных индексов Nasdaq Cameron Lilja сказал, что то, что компания, уже обладающая значительным масштабом и способная занимать существенный вес в индексе, «долго остаётся в стороне, “не отражает реальную картину структуры рынка”».

Он также отметил, что по мере того, как структура акционерного капитала компаний становится всё более разнообразной, всё больше компаний ещё до выхода на биржу успевают вырасти до уровня действительно сверхкрупных компаний по капитализации.