Только что заметил кое-что, что привлекло мое внимание. Райан Коэн тихо вложил более $500 миллионов долларов наличными GameStop в Биткойн еще в мае 2025 года, и честно говоря, это говорит о том, как этот парень думает.

Большинство инвесторов, вероятно, пропустили это, спрятанное в отчете SEC, но вот оно: 4 710 Биткойнов. Ни пресс-релиза, ни шумихи, только минимальное раскрытие, требуемое законом. Когда его спросили прямо, покупает ли GameStop Биткойн, его ответ был чистым Коэном: «Да. В настоящее время у нас есть 4 710 Биткойнов». И вот так он превратил компанию в 14-й по величине корпоративный держатель Биткойна в мире.

Если вы следили за карьерой Райана Коэна, этот шаг не должен вас удивлять. Это тот же человек, который создал Chewy из ничего в компанию стоимостью 3,35 миллиарда долларов, понимая, что отношения с клиентами важнее операционной эффективности. Он увидел возможность там, где все остальные видели мертвый рынок.

Позвольте мне объяснить подробнее. История Коэна удивительна. Он бросил Университет Флориды в 25 лет, чтобы сосредоточиться на электронной коммерции, когда все думали, что интернет — это мода. Его отец, управлявший импортным бизнесом, научил его терпению и долгосрочному мышлению. Эти уроки остались с ним.

Когда он запустил Chewy в 2011 году, пространство электронной коммерции доминировала Amazon. Большинство предпринимателей пошли бы в другую сторону. Но Коэн нашел свою нишу: владельцы домашних животных хотят не просто товары, а кого-то, кто понимает, что больное животное — это кризис, а не хлопоты. Поэтому Chewy отправлял рукописные праздничные открытки, заказывал портреты питомцев, дарил цветы, когда животные умирали. Дорого масштабировать? Конечно. Но это создало лояльность, которую Amazon повторить не мог.

Он предлагал более 100 венчурным капиталистам, прежде чем кто-то поверил в идею. В 2013 году Volition Capital наконец вложил $15 миллион. К 2016 году годовые продажи достигли $900 миллионов. К 2018 году Chewy приносил $3,5 миллиарда выручки, и PetSmart предложил $3,35 миллиарда за его покупку. В 31 год Коэн стал мультимиллионером и ушел, чтобы быть с семьей.

Затем, в 2020 году, в то время как большинство инвесторов считали GameStop умирающим ритейлером с физическими магазинами, Райан Коэн увидел нечто иное. Он увидел компанию с лояльной базой клиентов и сильным брендом, но с управлением, которое не знало, как использовать это. RC Ventures тихо накопил почти 10% компании. Когда он присоединился к совету директоров в январе 2021 года, розничные инвесторы пришли в восторг.

Что последовало — мастер-класс по реструктуризации. GameStop терял деньги, когда он взял управление: $5,1 миллиарда выручки, но более $2 миллиардов убытков в год. Он привлек опытных руководителей из Amazon и Chewy, сократил все неэффективные расходы, закрыл убыточные магазины. К 2023-2024 годам, несмотря на снижение выручки на 25%, он превратил компанию в прибыльную. Валовая маржа выросла на 440 базисных пунктов. Этот $215 миллионный годовой убыток превратился в $131 миллионную прибыль.

Его стратегия была ясной: будущее — в цифровых технологиях. Лучшие магазины с физическими магазинами выживают, но настоящая возможность GameStop — онлайн-продажи, не только игр, но и коллекционных предметов, торговых карт, всего, что касается игровой культуры.

В 2022 году GameStop попробовал NFT с отдельной площадкой. Первоначальный объем выглядел многообещающе — более $3,5 миллиона за первые 48 часов. Но рынок NFT рухнул. Продажи снизились с $77,4 миллиона в 2022 году до $2,8 миллиона в 2023. К началу 2024 года они закрыли криптокошелек и торговлю NFT.

Но Райан Коэн не рассматривает неудачи как конечные точки. Он учится на них.

Поэтому, когда он в мае 2025 года перешел к Биткойну, это не было отчаянной ставкой. Это было стратегически. Его тезис прост: Биткойн и золото служат хеджами против девальвации валюты и системных рисков. Но у Биткойна есть преимущества перед золотом — он портативен, мгновенно проверяется в блокчейне, легко хранится в безопасности и имеет фиксированное предложение. Предложение золота остается неопределенным по мере развития технологий.

Вот что интересно: GameStop не финансировал это за счет основного капитала. Они использовали конвертируемые облигации и держали более $4 миллиардов наличных резервов. Это не риск на все деньги. Это вторичная позиция, стратегия хеджирования.

После объявления цена акции упала. Коэн не моргнул. В июне GameStop реализовал опцион «гриншоу» для привлечения дополнительных $450 миллионов через конвертируемые облигации, доведя общий сбор средств до $2,7 миллиарда. Компания явно заявила, что эти средства будут использованы для «общих корпоративных целей и инвестиций в соответствии с инвестиционной политикой GameStop», которая включает покупку Биткойна.

Что делает историю GameStop Коэна уникальной — это база розничных инвесторов. Миллионы людей называют себя «обезьянами» и держат акции, потому что верят в его видение, а не из-за отчетов о доходах или рейтингов аналитиков. Это терпеливый капитал. Именно он позволяет Коэну думать в долгосрочной перспективе, не волнуясь о квартальных колебаниях.

При текущих ценах на BTC около $66,77K позиция GameStop в Биткойне стоит значительно больше, чем $513 миллионов, которые они вложили. Но в этом и суть. Райан Коэн делает ставку на Биткойн как стратегический резервный актив, так же как он ставил на товары для домашних животных, когда все говорили, что это нишевый рынок, так же как он увидел потенциал GameStop, когда Уолл-стрит считала его зомби-компанией.

Шаблон последовательный: он ищет там, где другие сдались, понимает, что действительно хотят клиенты, и действует с терпением. Будь то Chewy, GameStop или сейчас Биткойн — это игровой план Райана Коэна.