Que acheter sur le marché boursier au deuxième trimestre 2026 ? Les leaders du premier trimestre en gestion publique donnent leur avis

Article丨Zhang Ju

Rédaction丨Xie Changyan

Que faut-il acheter sur le marché boursier au deuxième trimestre 2026 ? Les meilleurs acteurs du fonds commun au premier trimestre s’expriment ainsi.

Au milieu de la semaine, le marché boursier du premier trimestre 2026 s’est achevé, et le classement du premier trimestre des fonds communs a été dévoilé : le 广发远见智选 (Guangfa Yuanjian Zhi Xuan), géré par l’ancien cadre Tang Xiaobin, arrive en tête grâce à un taux de croissance de la valeur liquidative de 58,03 %, avec environ 13 points d’avance sur le deuxième.

Parallèlement, le fonds 国寿安保基金 (Guoshou Anbao) qui n’avait jusque-là pas d’avantage dans le domaine des actions, a cette fois fait une percée à plusieurs produits en tête du classement, par exemple : dans les fonds actions, il en place dans le top 10 国寿安保数字经济 (Guoshou Anbao Économie numérique) et 国寿安保产业升级 (Guoshou Anbao Mise à niveau de l’industrie). Dans les fonds mixtes, il en place dans le top 10 国寿安保核心产业 (Guoshou Anbao Secteur principal) et 国寿安保策略精选 (Guoshou Anbao Sélection de stratégies). Parmi ces fonds, deux sont gérés par Yan Kun, et les deux autres ont également le nom de Meng Yijia parmi les gérants de fonds ; en particulier, le fonds Économie numérique, qui enregistre un taux de croissance de la valeur liquidative de 45,38 %, se classe premier parmi les fonds actions.**

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En faisant abstraction de l’angle de vue des sociétés de gestion de fonds et en se plaçant du point de vue des gérants de fonds, un nom qui s’est estompé dans le champ de vision des investisseurs depuis un certain temps — Gai Junlong — revient sous les projecteurs. Ce vétéran, l’un des « 宝盈四小龙 » (les « quatre jeunes dragons » de Orient Fortune), gère depuis la fin 2018 des produits au sein de 红土创新基金 (Hengtou Chuangxin). À l’heure actuelle, il a à son actif 5 fonds ; l’ensemble des produits affichent des résultats de premier trimestre autour de 20 % et se classent parmi les meilleurs de leur catégorie.

Alors, que ce soit pour des produits en tête, des entreprises seules, ou des vétérans qui retrouvent leur élan, comment envisagent-ils l’investissement au deuxième trimestre ?

Dans sa réponse écrite à ce magazine, le gérant du fonds 国寿安保 (Guoshou Anbao), Yan Kun, a souligné : « Les conflits géographiques apportent une grande incertitude aux marchés boursiers mondiaux. À mesure que la situation évolue jusqu’à aujourd’hui, on observe une tendance selon laquelle les actifs chinois pourraient devenir un refuge d’investissement à l’échelle mondiale. Il faut donc être optimiste à propos du marché boursier chinois. À l’heure actuelle, cela pourrait devenir une occasion importante de réévaluation de la valeur des actifs chinois, comme les conflits douaniers de l’année dernière. Sur le plan des perspectives de déploiement, je pense que l’IA est la ligne directrice centrale de l’économie numérique. À présent, elle offre des opportunités d’investissement. Au deuxième trimestre, je consacrerai encore l’essentiel de mon énergie à l’étude de la chaîne industrielle liée à l’IA. Dans le déploiement des orientations sous-secteur de l’IA, il existe de vastes perspectives de développement ; de plus, les entreprises chinoises ont des avantages concurrentiels et, par rapport aux actifs à l’étranger, elles bénéficient d’avantages en termes d’évaluation. »

Guangfa Yuanjian Zhi Xuan :

Au deuxième trimestre, se concentrer potentiellement sur le stockage + la fibre

Du premier trimestre, avec le fonds 西部利得策略优选 (West Choice Strategy Selection) qui menait au classement sur les deux premiers mois, jusqu’à la fin du premier trimestre où le 广发远见智选 (Guangfa Yuanjian Zhi Xuan) reprend la première place : derrière les changements de classement se reflètent globalement le passage des centres d’intérêt du marché, autrefois dominé par un seul secteur des actions liées aux ressources, vers une floraison multisectorielle en fin de trimestre : télécommunications par fibre optique, hausse des prix, énergie verte, mines de lithium, etc. Alors, comment 广发远见智选 a-t-il réussi à dépasser les autres ensuite ?

D’après Wind Information, 广发远见智选 a été créé le 22 novembre 2022. L’entreprise a choisi Tang Xiaobin comme gérant principal du fonds de lancement ; il le gère encore aujourd’hui. Du point de vue des résultats par année, la position de ce fonds dans sa catégorie s’est fortement améliorée : en 2023, sur 3287 fonds, il se classait 2873e ; en 2024, sur 3926 fonds, 2948e ; en 2025, sur 4409 fonds, 1646e ; en 2026, sur 5072 fonds, il passe d’un coup à la première place.

D’après le portefeuille des plus grosses positions communiqué dans le rapport trimestriel de 2025 (rapport de fin d’année, quatrième trimestre) du fonds, le gérant a remplacé d’un coup l’intégralité des dix actions. Il a réussi à capter plusieurs « valeurs vedettes » dont 佰维存储 (Baiwei Stockage), 亚翔集成 (Yaxiang Intégration), 普冉股份 (Pu Ran) et 德明利 (Demingli), etc. En particulier, la nouvelle première plus grande position, 佰维存储, a réussi à doubler la hausse du cours au premier trimestre 2026. De plus, à la fin de tous les jours de bourse du premier trimestre 2026, les dix actifs du rapport annuel (quatrième trimestre 2025) ont tous enregistré une hausse des cours.

Dans le dernier rapport annuel divulgué, Tang Xiaobin indique : « Au point temporel actuel, en regardant 2026, le secteur des technologies de l’A-shares (marché actions A) vit une profonde transformation structurelle. Si 2023 à 2025 correspond à un “Grand Boom de la période cambrienne” des technologies IA, mêlé à un certain brouhaha et à une concurrence désordonnée, alors 2026 s’apprête à entrer dans une “période de Darwin”. Le facteur moteur important de ce cycle technologique est l’IA, et les grands modèles d’IA posent des exigences révolutionnaires en matière de performance du stockage. Dans ce cycle, l’industrie du stockage fait face à la combinaison “demande en forte augmentation + contraction de l’offre”, et présente un potentiel de “super cycle”. L’explosion de la puissance de calcul IA stimule une hausse massive de la demande en stockage de pointe comme HBM et DDR5 ; le déficit offre-demande continue de s’élargir, et les prix de DRAM et NAND entament un cycle de hausse. Les entreprises domestiques percent rapidement sur le marché milieu de gamme grâce à des percées technologiques et à l’effet de substitution ; toute la chaîne industrielle, des puces à l’assemblage/test, en bénéficie de manière complète. À l’horizon du cycle long, l’industrie du stockage dispose encore de grandes marges de développement. »

« Mais de façon inévitable, le développement industriel est cyclique : la demande et l’offre fluctuent toutes deux. On s’attend à ce que les cours des entreprises du secteur connaissent à l’avenir une certaine volatilité. En tant que gérant de fonds, nous souhaitons que les investisseurs comprennent d’abord pleinement les caractéristiques risque-rendement du fonds, puis prennent leurs décisions d’investissement. Pour garantir que l’argent disponible n’est pas affecté, et en diversifiant de façon appropriée, il faut réaliser l’allocation d’actifs avec une approche plus rationnelle et sur un horizon plus long. » Il a insisté davantage.

Dans sa réponse écrite au magazine, Tang Xiaobin a également réaccentué le fait que deux pistes — le stockage et la fibre — sont à prioriser. Quant aux raisons, il a déclaré franchement : l’IA est le facteur moteur le plus important de ce cycle technologique. La mise en œuvre à l’échelle de la puissance de calcul IA impose des exigences révolutionnaires aux deux infrastructures de base que sont le stockage de données et l’interconnexion à haut débit. Le stockage et les câbles à fibre optique constituent, dans le grand contexte mondial d’explosion de l’IA, les deux principaux blocs de l’ensemble de la chaîne industrielle où le désalignement offre-demande est le plus grave ; et chacun d’eux pourrait aussi présenter un potentiel de “super cycle” de la conjoncture.

Concrètement, lorsqu’il parle de la piste du stockage, il détaille les raisons pour lesquelles il est optimiste : le développement de nouvelles technologies comme le stockage poolé (pooling), la connexion directe GPU (GPU direct) et HBF a rendu la concurrence différenciée encore plus marquée dans l’industrie du stockage, et la dimension de croissance est “portée au maximum”. Du point de vue de la structure offre-demande, côté demande, le stockage profite de l’expansion de l’industrie IA : l’entraînement et l’inférence de grands modèles d’IA, ainsi que des éléments comme les textes longs et le multimodal, entraînent une explosion de la demande en stockage de pointe. Côté offre, le cycle complet, de la planification à la production en volume, pour les capacités de production clés dure plusieurs années ; en 2026, il est difficile de voir une mise en œuvre à grande échelle de nouvelles capacités. De plus, les capacités industrielles traditionnelles continuent de se transférer vers des produits de pointe dédiés à l’IA, ce qui aggrave encore le manque d’offre effective ; le déficit offre-demande s’élargit continuellement, ce qui alimente la perspective d’une vague de hausses de prix sur le moyen-long terme dans le stockage.

En outre, s’agissant de la piste des fibres, Tang Xiaobin a également analysé : du côté de la demande, l’interconnexion des centres de calcul IA et la mise en réseau des centres de données entre campus stimulent une explosion de la demande en fibres optiques et en câbles de pointe, avec une proportion de demande en catégories haut de gamme qui continue de monter. En 2026, la demande totale mondiale devrait croître de 15 % à 20 % par rapport à 2025. Côté offre, il existe aussi une contrainte rigide de l’extension de capacité sur le long terme ; en 2026, aucune grande capacité supplémentaire de production de préformes (barres de fibre) ne devrait être mise en place. Les fibres optiques et les câbles pourraient donc entrer dans une période favorable de conjoncture, avec un niveau de stocks proche du plancher et des prix en hausse.

Il admet que dans la chaîne industrielle domestique du stockage, les fabricants d’origine clés ne sont pas encore cotés ; l’espace de profit réalisable concrètement pour le secteur pourrait être relativement limité. Cependant, si les câbles à fibre optique deviennent la « prochaine étape du stockage », alors, dans la fibre, les entreprises domestiques leaders pourraient avoir davantage de chances de dominer la répartition des bénéfices de la chaîne industrielle, et profiter pleinement du dividende de la conjoncture « super cycle ».

Guoshou Anbao opère un virage spectaculaire pour devenir un grand acteur des actions

Le gérant Yan Kun continue d’approfondir l’IA, avec des résultats remarquables

Du point de vue de la société de gestion de fonds, si l’on recense séparément les produits d’actions et les produits mixtes à gestion active, Guoshou Anbao est la société de gestion qui compte le plus de produits figurant dans les classements top 10 des deux catégories : elle comprend quatre produits. Parmi ceux-ci, le fonds 国寿安保数字经济 (Guoshou Anbao Économie numérique) géré par Yan Kun, grâce à un taux de rendement de 45,38 %, se classe parmi les mieux placés.

D’après le site 天天基金网 (TianTian Fund Network), il a été chercheur au sein de 金鹰基金 (Genius Eagle Fund) ; en mars 2018, il a rejoint Guoshou Anbao. Il a successivement occupé les postes de chercheur sectoriel et de assistant gérant de fonds. Le 28 décembre 2023, il a été nommé gérant du fonds 国寿安保策略精选灵活配置混合型证券投资基金 (LOF) (Guoshou Anbao Strategy Selected Flexible Allocation Mixed Securities Investment Fund (LOF)). En mars 2024, il a été nommé gérant du fonds 国寿安保数字经济股票型发起式证券投资基金 (Guoshou Anbao Économie numérique actions de type “émetteur”).

En matière d’indicateurs mesurant la force “hard” des gérants de fonds, au 31 décembre 2025, bien que le volume total des actifs sous gestion des deux fonds qu’il gère ne soit que de 618 millions de yuans, le meilleur rendement sur la meilleure période de mandat des fonds qu’il gère a déjà doublé, atteignant 124,90 %. Et ce fonds correspond au produit thématique mentionné ci-dessus, 国寿安保数字经济.

Yan Kun avait indiqué : « Au quatrième trimestre 2025, le fonds a continué de se concentrer sur l’orientation de l’économie numérique. Sur la base des changements dans l’industrie et le marché, nous avons ajusté la structure des positions : réduction des positions sur les applications IA, et augmentation des positions sur la puissance de calcul IA à l’étranger. À l’avenir, le fonds suivra étroitement les changements de l’industrie de l’économie numérique pour ajuster ses investissements, explorera des opportunités d’investissement sur des actions individuelles dans le secteur, et accordera aussi davantage d’attention aux risques. » D’après le rapport annuel 2025 de ce fonds récemment publié cette semaine, fin d’année dernière, le portefeuille ne détenait au total que 19 actions ; et à partir de l’action à la 11e position en termes de position “cachée”, les positions de Yan Kun n’excèdent pas 4 %.

En se recentrant sur les performances du premier trimestre des dix premières positions, quatre des actifs ont vu leurs cours augmenter de plus de 30 % au premier trimestre ; en particulier, l’entreprise cotée à Hong Kong classée 10e dans les plus grosses positions, 长飞光纤光缆 (FiberHome Optoelectronics), a vu son cours augmenter de 253,97 % au premier trimestre. En plus, l’augmentation de源杰科技 (Yuanjie Technology), classée 8e, et celle de天孚通信 (Tianfu Communication), classée 6e, atteignent également le niveau de 50 % ; la première est d’environ 56,61 % et la seconde de 48,55 %.

Il a souligné que 国寿安保数字经济 est un fonds axé sur l’économie numérique. Au premier trimestre, il a combiné la logique principale de l’économie numérique pour renforcer l’allocation sur la chaîne industrielle de l’IA. Globalement, il adopte une stratégie « logiciels et matériels en équilibre, dotation conjointe A-H ». Côté matériel IA, au premier trimestre, il a surtout concentré son énergie sur la recherche des maillons clés qui connaissent des hausses de prix dans un contexte de pénurie mondiale de puissance de calcul IA, par exemple les fibres. En parallèle, il a continué l’allocation du trimestre précédent en faveur des leaders de la chaîne de puissance de calcul IA sous-évalués et performants. Côté logiciel IA, au premier trimestre, il a procédé à une sélection d’actions selon les critères « valorisation faible, potentiel élevé et grande certitude ».

En comparaison, l’autre fonds qu’il gère, 国寿安保策略精选 (Guoshou Anbao Strategy Selected), si l’on prend comme référence les dix principales positions du quatrième trimestre de l’année dernière, semble avoir des performances encore meilleures au premier trimestre : huit entreprises sur les huit ont progressé, et seules 中际旭创 et 仕佳光子 ont reculé légèrement. Parmi ces huit entreprises, en plus de 长飞光纤光缆 à Hong Kong qui est une position importante comme pour l’économie numérique, on compte aussi 汇绿生态 (Huilv Ecological) — une entreprise cotée au tableau principal de Shenzhen — dont la hausse sur l’année dépasse 70 %.

Lorsqu’il juge la tendance à venir sur le marché, il a déclaré : « Je pense que les inquiétudes du marché concernant les attentes de rendement de l’IA seront corrigées efficacement cette année. D’après les données que nous étudions et suivons, depuis le quatrième trimestre de l’année dernière, les revenus générés par les modèles IA à l’échelle mondiale ont montré une accélération très évidente. Je penche donc à croire que cette tendance est durable. Une fois que cette tendance se maintient et qu’elle est largement reconnue par le marché, la source de financement des dépenses de capital en IA devrait passer du levier de la dette à une boucle de revenus ; les inquiétudes du marché au sujet du rendement de l’IA seraient alors corrigées de manière effective, et il pourrait s’agir de la phase de forte hausse de l’IA cette année. »

Par ailleurs, les enregistrements d’enquête divulgués par Wind Information indiquent aussi qu’au 19 mars de cette année, Yan Kun et ses collègues ont enquêté sur 云南锗业 (Yunnan Germanium Industry) sous forme de réunion sur place.

Hengtou Chuangxin raconte la légende d’une société de fonds de niche

Le vétéran Gai Junlong, avec cinq fonds, réussit un redressement

En changeant encore de perspective pour le classement du secteur des fonds communs en tête au premier trimestre de cette année, Gai Junlong, directeur actuel du département investissement de 红土创新基金 (Hengtou Chuangxin), devient un « modèle » où tous les produits gérés progressent de concert. À l’heure actuelle, il gère cinq produits : au premier trimestre 2026, leurs taux de croissance de la valeur liquidative sont tous autour de 20 %. Le meilleur résultat est celui du 红土创新科技股票 (Hengtou Chuangxin Science & Tech Actions), à 23,31 %.

D’après 天天基金网, Gai Junlong a occupé successivement des postes de chercheur sectoriel chez 长城基金 (Great Wall Fund), chercheur chez 宝盈基金 (Orient Fortune Fund), gérant d’investissements pour un compte dédié, puis gérant de fonds. Il est aujourd’hui directeur du département investissement de la société. Il est gérant du 红土创新转型精选灵活配置混合型证券投资基金(LOF) (Hengtou Chuangxin Transition Selection Flexible Allocation Mixed Securities Investment Fund (LOF)), du 红土创新新科技股票型发起式证券投资基金 (Hengtou Chuangxin New Tech Actions en “type émetteur”), du 红土创新科技创新股票型证券投资基金(LOF) (anciennement 红土创新科技创新3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金), du 红土创新智能制造混合型发起式证券投资基金 (Hengtou Chuangxin Intelligent Manufacturing Mixed Securities Investment Fund en “type émetteur”) et du 红土创新景气回报混合型证券投资基金基金经理 (Hengtou Chuangxin Conjoncture Retour Mixed Securities Investment Fund).

D’après les indicateurs qui mesurent la capacité “hard” d’un gérant, ce vétéran totalise presque 11 ans d’ancienneté, et bien que, peut-être en raison de la plateforme, le volume des produits qu’il gère ne soit que de 662 millions de yuans, le meilleur rendement sur la meilleure période de mandat des fonds qu’il gère atteint 390,62 %, soit près de quatre fois ; et ce produit est précisément celui qu’il a géré pendant le plus longtemps dans la société : 红土创新转型精选 (Hengtou Chuangxin Transition Selection) — un fonds mixte.

D’après la performance du premier trimestre de cette année, le taux de croissance de la valeur liquidative du fonds est d’environ 19,82 %. Cette semaine, le dernier rapport annuel du fonds a été divulgué : à la fin de l’année dernière, Gai Junlong détenait 23 actifs au total ; toutefois, seuls ceux classés dans les 15 premiers représentent plus de 3 %, et seulement ceux classés dans les 7 premiers représentent plus de 5 %. Sous cet angle, le portefeuille est relativement concentré.

En se limitant davantage, en prenant la performance des dix premières positions à la date du 31 décembre 2025 pour cette année : au premier trimestre, six actifs ont réussi à enregistrer une hausse de leurs cours. Les trois meilleures performances sont 长光华芯 (Changguang Huaxin), 源杰科技 (Yuanjie Technology) et 天孚通信 (Tianfu Communication) ; sur l’année, elles ont toutes atteint le niveau de 50 %. En particulier, la hausse de 长光华芯, une entreprise du tableau innovation Science & Technology (科创板), a atteint 64,34 %.

Dans le rapport annuel 2025 du fonds divulgué cette semaine, lorsqu’il a repris l’analyse, Gai Junlong a indiqué : « Au premier semestre, nous avons continué à être optimistes sur l’intelligence artificielle, en particulier les opportunités d’investissement nationales et internationales en infrastructure de calcul IA et en applications IA encouragées par des nouveaux modèles avec des progrès significatifs publiés par des entreprises de grands modèles comme DeepSeek. De plus, des secteurs traditionnels comme la défense et les nouvelles énergies, après un tour d’ajustements sur long cycle, devraient aussi comporter de bonnes opportunités d’investissement. Ainsi, au premier semestre, les principales orientations d’allocation de ce fonds étaient l’intelligence artificielle (puissance de calcul IA, applications IA), la défense (y compris l’espace commercial et l’économie de basse altitude), TMT, ainsi que certaines entreprises sélectionnées bottom-up. Au troisième trimestre, les principales orientations d’allocation étaient l’intelligence artificielle (puissance de calcul IA), TMT, etc., et à la fin du trimestre, nous avons progressivement augmenté l’allocation à la chaîne industrielle du stockage d’énergie.Étant donné notre intérêt constant pour l’intelligence artificielle, notamment le développement de la construction d’infrastructures de calcul et des applications IA, nous prévoyons que les opportunités d’investissement dans chaque maillon de l’industrie IA continueront d’émerger, par exemple dans la puissance de calcul, la liquid cooling (refroidissement liquide) et le stockage. Par conséquent, au quatrième trimestre, les principales orientations d’allocation sont également l’intelligence artificielle (puissance de calcul IA), TMT, etc. »

En évaluant le marché de cette année, Gai Junlong a aussi souligné : « Dans une perspective optimiste, en 2026, il existe toutes sortes d’opportunités d’investissement : des secteurs actuellement plutôt porteurs comme l’intelligence artificielle, le stockage d’énergie (chaîne de l’industrie des batteries lithium), les métaux non ferreux et la chimie. Il existe aussi des opportunités possibles pour les secteurs traditionnels, susceptibles de surgir d’un point de vue cyclique, tels que le vin blanc, la défense, l’énergie solaire photovoltaïque, etc. Il existe également de nombreux secteurs émergents, qui continuent d’apparaître : espace commercial, fusion nucléaire, chaîne domestique de puissance de calcul, applications IA, robots, interfaces cerveau-machine, etc. À l’heure actuelle, ce produit privilégie davantage les directions de croissance technologique dont la certitude est plus forte ; par la suite, il suivra activement et mènera des recherches sur d’autres secteurs, et ajustera ses stratégies d’investissement de manière dynamique en fonction de la situation du marché. »

（Cet article a été publié dans le《证券市场周刊》édition du 4 avril. Les fonds mentionnés dans le texte ne sont donnés qu’à titre d’analyse d’exemple et ne constituent pas une recommandation d’achat ou de vente.）