「利益は単なる出発点にすぎない。泥だらけの道のマラソンは、ようやく始まったばかりだ。」3月10日、蔚来（NIO）の創業者、董事長、CEOの李斌（リー・ビン）は、遅れて届いた報奨プランを受け取った。この日、蔚来は2025年の第4四半期および通期の決算を発表した。決算発表と同時に、取締役会は李斌を対象とする長期株式インセンティブ・プランを承認した——10回に分けて解放（アンロック）され、その付与条件は会社の時価総額および純利益に連動する特定の業績目標と結び付けられている。この計画は2026年3月6日に発効し、有効期間は12年だ。時間を2014年に戻す。李斌が起業を始めた当初、車づくりへの決意を示すため、個人資金1.5億米ドルをそのまま蔚来（NIO）会社の立ち上げ資本として出した。まさにこの誠意が、レイ・ジュン、マ・ホアテン、リウ・チャンドンなどの投資家の心を成功裏に動かした。蔚来が設立されてから11年間のあいだ、蔚来は何度も底に沈み、李斌も自腹を切って会社を水火から救ったことがある。2019年、蔚来は「ICU」に入った。李斌もまた、ネット上で「最も不運な人」となった。この最も厳しい局面で彼は、テンセントと共同で蔚来に2億米ドルの転換社債による資金調達を提供した。さらに、自身の持ち株の3分の1を投じてユーザートラストを設立し、将来の収益をユーザーに譲り渡すまで行った。とはいえ、李斌がインセンティブを手にするのは簡単ではない。最初の解放条件は、会社の年間利益が15億米ドル（人民元で100億元超に相当）に到達することだ。蔚来汽車の共同創業者兼社長である秦力洪（チン・リー・ホン）が述べたとおり、「最初の資金を得るハードルは高い」が、それは経営陣が前進し続けるためのインセンティブになる。取締役会が李斌へのインセンティブを迎えるのと並行して、蔚来設立11年目にして、投資家たちはついに蔚来の初めての四半期黒字を待ち望んだ形となった。2025年の第4四半期、蔚来の売上高は346.5億元で、前年同期比75.9%増となった。粗利総額は60.7億元で、同163.1%増。営業利益は12.5億元で、赤字から黒字へ転換した。同時期、蔚来汽車の現金準備高は459億元に達し、前月比で大幅に約100億元増加した。なぜ設立11年後に蔚来は黒字化したのか？利益を生んだお金はどこから来たのか？3月11日、蔚来の第4四半期決算発表の翌日、『21世紀経済・一見Auto』が上海漕河泾（ツァオホーシン）の蔚来本社で、小規模な非公開のブリーフィングを行った。李斌、秦力洪、そして私たちはそこで話をした。まず、製品規模が「量から質へ」変化したこと。決算データによれば、蔚来の2025年の第4四半期の納車台数は12.48万台で、前年同期比71.7%増。中でも、新型ES8が持続的に好調であることが、蔚来の利益成長のコア・エンジンとなり、粗利率は約25%に近い。李斌は次のように打ち明けた。ES8は中国の高級ピュアEV SUVの先駆者として、3世代にわたる改良を経てきた。ブランドイメージと技術のアドバンテージが、2025年に集中して解放されるようになり、「第4四半期にES8を1台多く納めれば、会社は1.5万元多く稼げる」という。さらに重要なのは、蔚来の黒字が単に車を売ることに依存していない点だ。第4四半期、蔚来のその他の販売関連事業の粗利率は11.9%に到達し、3四半期連続で黒字を達成している。秦力洪は、保有台数に基づくサービスおよびコミュニティ事業（アフターサービス、NIO Life、金融・保険など）が歴史的な突破を遂げたことを説明した。つまり、蔚来のビジネスモデルがクローズドループを形成しつつあるということだ。「非車（ノンカー）事業が稼げるのは確かで、とはいえそれほど多く稼げるとは限らない。ただ、基本的には（交換用）電池交換ステーションへの投資をカバーできる。」コスト管理の面では、蔚来の社内で深い変化が進行している。2025年、蔚来はCBU（基本経営単位）メカニズムを全面的に推進し、各事業単位を独立した「小さな会社」に変えた。研究開発の立ち上げ（立案）も、「数億元規模の大プロジェクト」から「数万元、数十万元規模の小プロジェクト」へと変化した。フロントの販売チームは納車台数を見るだけでなく、「会社にいくら稼がせたか」を算定しなければならない。李斌は例を挙げた。「ある研究開発プロジェクトで、同業他社は3千万を使う。社内チームは予算2千万で十分だと考え、結局それを彼が差し戻した。その結果、2百万でやり切ったが、効果はより良かった。」この「コスト削減・効率化」の成果も、決算に直接反映されている。2025年の第4四半期の総合粗利率は17.5%で、2022年以来の最高を更新。完成車の粗利率は18.1%で、3年ぶりの最高を更新した。初めての黒字の後はどうするのか？蔚来が継続して黒字を維持できるか——これは市場が最も関心を持つ問題だ。ブリーフィングで李斌は繰り返し強調した。蔚来は短期の利益最大化を追求するのではなく、年次の販売台数成長を40%〜50%で維持しながら、「質のある成長」を実現したいのだと。2026年の第1四半期、蔚来の納車ガイダンスは8万〜8.3万台で、前年同期比で90%超の成長。2026年の製品計画も明確だ。新しい大型車が3車種、すなわちES9、ES8プラットフォームに基づく大5座SUV、そして乐道L80が順次上市される。李斌は「利益最大化をあえて狙うことはしない。販売台数と売上（レベニュー）の成長は依然として最優先の目標だ。かなり長い間、私たちは創業企業（スタートアップ）だ」と語った。次に技術投資。蔚来は今後も四半期あたり20億元〜25億元の研究開発支出を維持し、重点を自動運転支援（智驾）、チップ、電池分野に置く。李斌は、自社開発チップ「神玑（シェンジー）」第2世代がテープアウト（実チップ試作の次工程へ移行）に成功したことを明かした。コストは前世代より約3分の1低下する。これは今後の車種にコスト面の優位をもたらすはずだ。「いま私たちは四半期あたり20億元〜25億元の投資で、他社が30〜40億元を投じて到達できる研究開発成果を実現できる。」3つ目は交換ステーションの配置。ビアディ（002594）が最近「闪充（急速充電）」技術を発表し、市場で充電ルートと交換ルートの議論が起きているが、李斌は両者は矛盾しないと考えている。「充電技術の進歩は業界にとって良いことだ。しかし交換電池が解決するのは、充電では解決できない問題だ。例えば、車体と電池の寿命の違い、エネルギー効率、運用上の安全性など。」彼はたとえ話をした。「飛行機のエンジンと機体の寿命が違うなら、それを別々に処理する必要があるのと同じだ。」2026年、蔚来は新たに1000基以上の交換ステーションを建設する計画で、基盤インフラの防衛力（モート）を引き続き固める。4つ目は組織の変革。李斌は「技術アーキテクチャが組織アーキテクチャを決める」という理念を提示し、AI時代の組織はよりフラットで、より機敏であるべきだと強調した。「去年、会社が推した基本経営単位は、経営の“本体（中核）”だと理解できる。デジタルツールとAIがなければ、各プロジェクトの全コスト計算を行うのは難しい。」小鹏や理想がAIに賭ける道筋とは多少異なるが、李斌は本質的に重要なのは「AIで効率を引き上げる」ことだと考えている。組織としてデータ融合をうまくつなぎ、感知・意思決定・実行がより速くなる基盤があってこそ、技術変革が本当に実装される。さらに、組織能力の「感知レイテンシ」（外部の変化を感知し、意思決定し、実行するまでの速度低下）は、将来の競争の鍵になる。黒字は単なる起点だ。「泥だらけの道のマラソン」で、蔚来は最初の補給地点を通過したばかり。次の競争は、より一層、体制（システム）能力と戦略的な不屈の決意を試されるものになる。**以下は、メディア・ブリーフィングにおける質疑応答のパートで、編集の上で抜粋：****「泥だらけの道のマラソン」****Q：昨年の第4四半期の黒字について、感想は？**李斌：企業をやる上で、黒字であることは当然だ。私たちが設立されたときから、だいたい10年ほどの時間が必要だと分かっていた。自動車業界にはこのような規則がある。あなたの販売台数、粗利総額、研究開発投資、販売・サービスネットワークには一定の規模が必要だ。業界の中で私たちより先に黒字化できた企業も、十分に長い時間をかけてきた。100万人を超えるユーザーが私たちを信じ、現金でお金を出してくれた。これは私たちが最も説明すべきことだ。私は力洪とオフィスを共用している。出張で1日400元の基準で連泊して、2日間続けて全四半期を超えてしまったことすらある。1円も会社のお金を乱費せず、私はただ一生懸命働き、できるだけよく車を売り、会社の1円1銭を可能な限りしっかり使うようにするしかない。黒字化はごく正常で、会社の発展の一段階にすぎない。**Q：2026年の市場競争の構図をどう見る？蔚来はどう対応する？**李斌：業界に対する判断は3点ある。第一に、中国の乗用車市場の総量は増えず、むしろわずかに減少する。今後数年、皆ははぐれた期待を持たないでほしい。第二に、技術のイテレーションが速すぎる。今の誰もが半年先をリードできると言い切れない。第三に、マーケティングの型が変わった。新車効果が現れて「デスバレー（死の谷）」が起きる——初回販売期間の後、販売台数が崖のように急落しやすい。これは業界の法則で、必ず尊重すべきだ。どう対応する？核心は、体制（体系）能力と運営・マネジメント能力だ。私たちは数年前から15の方面で体制能力を作り始め、昨年はユーザー価値創造に基づく全員経営の組織改革を推進し、費用コントロールの能力もかなり上がった。外部の観点から見ると、ピュアEVは黄金期を迎えている——2025年の30万元以上の高級ピュアEVの販売台数は58%増である一方、エンジン併用（レンジエクステンダー）車の販売は4%減。蔚来は「選べる・入れ替えできる・アップグレードできる」ピュアEVの路線を堅持しており、このトレンドの中でますます自信が強まっている。**Q：黒字の持続可能性をどう維持する？2026年にはどんな新車計画がある？**李斌：今年は新しい車種が3つある。ES9（エグゼクティブ級の大三列SUV）、L80（デュアル・キャビンのスーパー大5座）と、全新ES8と同プラットフォームの大5座プロダクトだ。これらの車種がカバーする市場は、去年の2〜3倍になる。L90とES8の成果を継続できると自信がある。もちろんリスクもある。競争は激しく、同業の製品やサービスもとても良い。ユーザーに選んでもらうには、より多くの努力が必要だ。今年第1四半期の納車ガイダンスは前年同期比で90%以上の成長で、通年の黒字目標はとても堅い。短期利益のために長期投資を犠牲にしたりはしない。**Q：競合他社が大容量バッテリー搭載のレンジエクステンダー車でピュアEVに与える衝撃をどう見る？**李斌：技術ルートの選択には、底層からの思考が要る。充換電のインフラが不完全なとき、レンジエクステンダーには合理性がある。しかしユーザーはその代償を払っている。レンジエクステンダーのシステムのコスト、重量、メンテナンス、そして長期間、使うのが年に数回程度の給油タンクとエンジンを背負い続けることになる。スペースを占有し、電力消費も増える。データを見ると、2025年の30万元以上の高級市場では、ピュアEVの浸透率は14%から27%へ跳ね上がり、レンジエクステンダーは前年同期比4%減。高級市場におけるピュアEV浸透率はすでに倍になっている。市場が最終的な選択を下す。蔚来はピュアEVだけをやっている。いま全世界でこのようにしている会社は2社だけで、私たちの他はテスラだ。これにより、研究開発、販売、サービス、マネジメントの各段階で効率を大きく高められている。**Q：ビアディの「闪充」技術に直面して、交換モードは挑戦を受けるのか？**李斌：私たちは、ビアディが急速充電技術でブレークスルーを達成したことをとても嬉しく思っている。これはピュアEV業界にとって良いことだ。充電と交換は対立させるべきではない。それぞれが別の問題を解決している。蔚来は28000本以上の充電スタンドを敷設しているが、交換は充電が解決できない問題を解決している。例えば、車体と電池の寿命の違い、エネルギー効率、運用上の安全性などだ。飛行機のエンジンと機体の寿命が違うなら、分けて処理する必要があるのと同じ。電池技術がさらに進歩しても、電池と車体の寿命の差は常に存在する。どれほど速い超急速充電でも、交換より3分の1遅い。秦力洪：最近「闪充と交換電池は打ち合って、まず給油に使う側を死なせるかもしれない」というような話を聞いたが、私は少し道理があると思う。**Q：原材料の値上がりが業界に与える影響をどう見て、蔚来はどう対応する？**李斌：銅、アルミ、メモリ（ストレージ）チップはいずれも上がっている。今年はメモリの値上がりが、高級スマート電気自動車におそらく3千〜5千元のコスト増になる可能性がある。原材料もそれに加えて3千〜5千元。合計すると1台あたりのコストは6千〜1万元増える。それでもまだ、私たちが耐えられる範囲内にあり、消費者に転嫁する必要はない。メモリチップはお金があっても買えない可能性があるが、自社開発チップの利点は、リスクを事前に予知でき、さまざまな代替案を作れることだ。例えばES8ではチップ供給の問題に遭遇したことがあるが、新しい案を増やし、その裏では多くの研究開発作業を行った。**Q：大5座市場について、どのような判断をしている？**李斌：なぜ私たちは「大5座」が今年爆発すると考えるのか？ユーザー需要が変化しているからだ。ビジネスにも小さな家庭にも配慮したい人であっても、あるいは自分で運転するだけでも、たとえば私や力洪のような年齢で起業しなければ、必ず大5座で山や川を遊びに行くはずだ。だからこそ、本当に使いやすい大5座の違いはとても大きい。今年の2つの大5座製品——L80と、3世代目のES8ベースの大5座——に私たちは大きな期待を寄せている。**Q：ES8は新車の「デスバレー」にどう対応する？**李斌：2つの手がある。第一に、初回販売（ファーストセール）期間に十分に受注を積み上げて、水位（在庫ではなく販売規模の指標）が下がるスピードを遅くする。第二に、追加受注が追いつくようにする。マーケティングの発信とチャネル能力に頼る。ES8はうまく作れている。春節（旧正月）後の追加受注の回復は、予想より良かった。さらに「蛍火虫（インホーフォン）」は、売るほど上がり、売るほど増えていく。秦力洪：予告しておくと、ES8の第8万台の納車は今月下旬に完了し、市場に対してES8の販売が順調だと継続的に伝える。**「技術アーキテクチャが組織アーキテクチャを決める」****Q：蔚来はAIの波の中で組織アーキテクチャをどう調整する？ロボット事業についてどう見る？**李斌：私のずっと変わらない見解は、「技術アーキテクチャが組織アーキテクチャを決める」ということだ。蔚来は何年も前から12のフルスタック技術に基づいて組織適応を行っており、マネジメントは非常にフラットだ。AI時代では、会社全体も将来的には一つの「スマート・エージェント（知能化した主体）」になる。部門をまたぐデータ融合や、より速い感知・意思決定・実行のための基盤を整える必要がある。去年私たちが推した基本経営単位（CBU）は、経営の本体だと理解できる。デジタルツールとAIがなければ、各プロジェクトや各ユーザー・アドバイザーの全コストを算定するのは難しい。AIによってマネジメントをもっと精緻にでき、効率も大きく向上した。ロボットについては、私は自動車会社の技術スタックとロボットは同じだと考えている。ただし、中国の自動車業界では数量で見れば1.5%のシェアしかない。まずは車をしっかり作ることに集中する。将来、ロボット市場が成熟して、年に数百万台売れるようになったときに参入しても遅くはない。能力モデル（能力の枠組み）は同じだからだ。**Q：「神玑（シェンジー）」第2世代チップの進展は？**李斌：神玑第二世代チップ（シーケンス内で2番目のチップ）は、ORIN-Xを3枚分の計算能力に相当する。数か月前にはテープアウトが成功しており、生産量産の過程に入っている。コストは前世代に比べて約3分の1安い。これは技術面で継続的にコスト削減する助けになる。**Q：電池パスポート（battery passport）に関して協業はある？**李斌：私たちは初日から、各電池に対するトレーサビリティ（追跡）とID管理を行っている。生産から廃棄・解体までの全ライフサイクルでクローズドループを実現している。交換モードそのものが電池を全工程で追跡管理することを要求しており、私たちは業界でもかなり先行している。**Q：NOMIと智驾の融合に計画はある？**李斌：技術面では実現できるが、安全ルールを考慮する必要がある。現時点では、智驾の通行（走行）効率がより優先度が高い。短期的にはNOMIと智驾融合作を重点とはしない。長期的には探索する。**「省くべきは省き、使うべきは使う」****Q：昨年で、節約して最も価値があった1件は何？コスト管理と長期投資をどうバランスさせる？**李斌：ある本当の話がある。ある研究開発プロジェクトは、業界では通常3000万元かかる。私の同僚は2000万元以上でかなり良いと思い、立ち上げはこのまま通るだろうと思った。しかし私はそれを拍手で差し戻した。最後にみんなで解決策を考え、200万元でやり切ることができ、結果はさらに良かった。この種のことは会社では非常に多い。みんなは計算する。計算して楽しむ文化がある。ただ、私たちは節約によって長期的な競争力に影響を与えない。会社の長期的な競争力にとって重要なことには、資源は絶対に十分に回す。研究開発は四半期あたり20億元〜25億元を維持する。交換ステーションは今年も1000基以上建設する。今は「省くべきは省き、使うべきは使う」。投資回収のことが説明できないならやらない。基礎研究やコア技術への投入は必ず保障する。**Q：金融政策について、蔚来が出した7年の低金利は実質的な値下げ（変相降价）なの？**秦力洪：流行に乗ったものではない。そもそももっと早く出そうと思っていたが、1〜2月は市場の成約が冷え込んでいて、政策を出したら空砲を撃つことになるかもしれなかった。春節後に出したのは、これは本当に超長期の低金利だからだ。総合手数料率は0.4%を超え、年換算利率は1%未満で、いつでも前倒し返済ができ、拘束（縛り）はない。これは値下げではない。私たちが受け取る金額は1分も下がっていない。主に利益をユーザーへ渡したということだ。**Q：交換ステーションは日平均の単量がどれくらいになれば黒字になる？**李斌：以前の試算では、1ステーションあたり1日約60件で黒字になる。今年は1000基を超える規模で新設する計画で、問題ない。春節期間には、1日の電池交換の最多が17万回超だった。**Q：売掛金（債権）の増加が55%になるのはなぜ？回収サイト（支払・入金の期間）はどうなる？**李斌：営業キャッシュフローはプラスだ。私たちは直販で、入金は直接行われる。サプライチェーンへの支払サイトは逆に短縮しており、「反インボリューション（過度競争）を呼びかける国家の方針」に応じた。協力パートナーとの関係は健全で、支払いは現金と銀行の約束手形（銀票）で行う。商業手形は使っていない。会社の財務の健全性は、昨年の第3四半期以前よりずっと強い。**「高級は叫ぶだけではない」****Q：50万元以上の車種を作る自動車メーカーが増えているが、どう見る？蔚来は高級のポジションをどう維持する？**李斌：高級市場には「高級な精神」が必要だ。独創性、技術でのリード、そして期待を超える全工程体験。車と車の間でパラメータはますます同質化していく。真に差別化されるのは情緒（感情）体験だ。蔚来がコア技術の正向き開発、デザインの独創性、サービスのコミュニティ面に投資してきたことで、差別化の強みが生まれている。秦力洪：蔚来のブランドの高級志向は必ず堅持する。ただ、戦術面の細部は模索の中だ。例えば去年ROIを掴んだ後、一時期は納車（デリバリー）プロセスの儀式感が足りなかったと分かり、そこでまた引き戻した。大きな方向性としての高級は変わらない。効率の計算式は、異なるブランドのサイドでは異なるが、私たちは高級ブランドを効率よく構築する過程で、最も適切な粒度を探している。**Q：蔚来、乐道、蛍火虫のブランドはどう協同する？内耗は起きるの？**李斌：L90とES8のユーザー層の重なりはほとんどない。L90はより多くが大衆、トヨタ、本田、BBAの入門級ユーザーから来ていて、蔚来ユーザーからはかなり少ない。蛍火虫のチームは100人に満たないが、効率がとても高い。乐道は今後新製品が出て、ユーザーにより多くの選択肢を提供する。**Q：海外展開戦略は調整がある？**李斌：今年は中国市場に注力しつつ、グローバル市場への参入も維持する。私たちは国家総代理方式で直販に代える。ブランドの順番は蛍火虫、乐道、蔚来に変更する。ヨーロッパでは電気代が高くなっており、加えて関税の増加もある。すると、ピュアEVは世界規模でやや逆風の局面だ。戦略上は現実に即して、中国市場に注力する必要がある。秦力洪：海外は今年基盤作りに取り組む。量は最も追求するものではない。主に2つのことを行う。初期の販売能力の構築（パートナー、販売拠点）と、初期のユーザー満足度の構築だ。毎週、私は李斌とともに海外ユーザー満足度の会議に直接参加して、評判が継続的に作られるようにする。収穫の季節は、まだ数年待つ可能性もある。**「黒字は単なる起点」****Q：黒字化後、蔚来は成熟企業の基準で評価できる？**李斌：かなり長い時間にわたって、私たちは依然として創業企業だ。昨年、中国の乗用車市場では販売台数シェアが1.5%に過ぎず、売上高はだいたい2.5%程度。たとえ中国市場であっても、私たちには依然として巨大な成長余地がある。私たちは販売台数、ユーザー数、売上の成長を優先目標にする。利益最大化をあえて追求することはしない。自動車業界において私たちはまだnobodyで、体系（システム）能力を継続的に鍛え、経営の道を作り上げていく必要がある。**Q：株式インセンティブ計画はなぜこのタイミングを選んだ？**秦力洪：取締役会が承認したとき、斌哥（リー・ビン）は回避していた。方案（プラン）は半年ほど前に決まっていたが、当時の経営状況でCEOの株式インセンティブを出すのは適切ではなかった。だから、四半期の黒字になってから公表するまでずっと待った。インセンティブの目標は、皆を前へ進ませるためのものだ。業界の事例を参考にしており、ハードルはかなり高い——最初の解放は年利益15億米ドルが必要だ。これは財産の配分ではなく、インセンティブなのだ。李斌：上場したときに株をユーザートラストに回すために移した。蔚来の株式はすべて、自分が自分のお金で買ったものだ。取締役会が私に理解とインセンティブを与えてくれることに、私はとても感謝している。やはり一刻も早く争うべきだ。**Q：あなたと力洪にとって、特別に大変な時期はあった？**李斌：私たちは2019年を経験した。国際政治の影響、会社の段階、製品の品質、サプライチェーンの反転が、すべて悪い方向に振れていった。ようやく一つのことを片付けたと思ったら、またもっと難しいことが来る。直近2年の出来事は、2019年と比べれば小さなものだった。秦力洪：心が強いというより、これまでの期間が比較的ひどかった。**Q：大変なときに行った意思決定が、蝶の効果のような小さな問題を引き起こさない？**李斌：2019年には確かに短期行動があった。ただ、現時点で「間違ったことをした」とは感じていない。お金がないと、何が最も重要かを考えさせられる。優先順位と、本当の価値創造をはっきり考えることができる。例えば彼らはレンジエクステンダーをやったが、私たちはやらず、断固としてピュアEVの交換電池にした。そこが明確になった。**Q：黒字モデルのクローズドループは回っている？ほかに改革の計画は？**李斌：3つの方面は基本的に検証を完了している。新車ビジネスは高級ブランドを構築できる能力、妥当な粗利、一定の販売台数を備えている。非車ビジネス（保有台数コミュニティ事業）はクローズドループができており、継続可能だ。運営効率については、3〜5ポイントの効率改善で競っている。昨年社内で思想の統一も行った。例えば「100万倍思考」だ。以前は部品に1元上乗せしたら、それで終わりだった。今はそれを100万倍して総コストとして見なければいけない。この一連の考え方が、すでに日常のマネジメントの意思決定に内化しつつある。今言っているのは、第3の成長サイクルに入っても40%〜50%の成長を維持すること。他の壮大な財務目標はあまり言わない。**Q：ES8のヒットの方法論は、他の車種にも複製できる？**李斌：複製できるかどうかは言い切れないが、正しい帰因（原因の特定）が非常に重要だ。自分を過小評価して卑下することも、逆に自分を欺いて誇張することもしない。マクロ、業界、そして具体的な車種の原因を分析し、さらに時間要因と運も考慮する。感知（察知）は迅速に、意思決定は客観的に、実行は断固として。組織能力とはレイテンシ（遅れ）だ。秦力洪：実は、蛍火虫こそが一つの爆発的ヒット（爆款）だ。李斌：昨年、私たちはある段階で3つの爆款を持っていた。でも、ずっと3つの爆款を作るのはあまりにも難しかった。**Q：今年の目標は技術を守るか、粗利を守るか？**李斌：経営の観点では、通年の黒字は強く決めている。しかし長期投資は犠牲にしない。販売台数は守り切る必要はない。私たちは経営の質を見る。研究開発投資は四半期あたり20億元〜25億元を維持し、交換ステーションの新規追加は1000座を増やす。**Q：研究開発投資の計画はどうなる？**李斌：四半期あたり20億元〜25億元で、長期的な競争力を維持する。新製品は無理をせず、重点は製品を正しく作ること、研究開発の効率化だ。今の研究開発支出は、以前より効率化によって少なくとも3分の1良くなっている。
李斌最新閉門会：盈利之后，蔚来要“进窄门，走远路”
「利益は単なる出発点にすぎない。泥だらけの道のマラソンは、ようやく始まったばかりだ。」
3月10日、蔚来（NIO）の創業者、董事長、CEOの李斌（リー・ビン）は、遅れて届いた報奨プランを受け取った。
この日、蔚来は2025年の第4四半期および通期の決算を発表した。決算発表と同時に、取締役会は李斌を対象とする長期株式インセンティブ・プランを承認した——10回に分けて解放（アンロック）され、その付与条件は会社の時価総額および純利益に連動する特定の業績目標と結び付けられている。この計画は2026年3月6日に発効し、有効期間は12年だ。
時間を2014年に戻す。李斌が起業を始めた当初、車づくりへの決意を示すため、個人資金1.5億米ドルをそのまま蔚来（NIO）会社の立ち上げ資本として出した。まさにこの誠意が、レイ・ジュン、マ・ホアテン、リウ・チャンドンなどの投資家の心を成功裏に動かした。
蔚来が設立されてから11年間のあいだ、蔚来は何度も底に沈み、李斌も自腹を切って会社を水火から救ったことがある。2019年、蔚来は「ICU」に入った。李斌もまた、ネット上で「最も不運な人」となった。この最も厳しい局面で彼は、テンセントと共同で蔚来に2億米ドルの転換社債による資金調達を提供した。さらに、自身の持ち株の3分の1を投じてユーザートラストを設立し、将来の収益をユーザーに譲り渡すまで行った。
とはいえ、李斌がインセンティブを手にするのは簡単ではない。最初の解放条件は、会社の年間利益が15億米ドル（人民元で100億元超に相当）に到達することだ。蔚来汽車の共同創業者兼社長である秦力洪（チン・リー・ホン）が述べたとおり、「最初の資金を得るハードルは高い」が、それは経営陣が前進し続けるためのインセンティブになる。
取締役会が李斌へのインセンティブを迎えるのと並行して、蔚来設立11年目にして、投資家たちはついに蔚来の初めての四半期黒字を待ち望んだ形となった。
2025年の第4四半期、蔚来の売上高は346.5億元で、前年同期比75.9%増となった。粗利総額は60.7億元で、同163.1%増。営業利益は12.5億元で、赤字から黒字へ転換した。同時期、蔚来汽車の現金準備高は459億元に達し、前月比で大幅に約100億元増加した。
なぜ設立11年後に蔚来は黒字化したのか？利益を生んだお金はどこから来たのか？3月11日、蔚来の第4四半期決算発表の翌日、『21世紀経済・一見Auto』が上海漕河泾（ツァオホーシン）の蔚来本社で、小規模な非公開のブリーフィングを行った。李斌、秦力洪、そして私たちはそこで話をした。
まず、製品規模が「量から質へ」変化したこと。決算データによれば、蔚来の2025年の第4四半期の納車台数は12.48万台で、前年同期比71.7%増。中でも、新型ES8が持続的に好調であることが、蔚来の利益成長のコア・エンジンとなり、粗利率は約25%に近い。李斌は次のように打ち明けた。ES8は中国の高級ピュアEV SUVの先駆者として、3世代にわたる改良を経てきた。ブランドイメージと技術のアドバンテージが、2025年に集中して解放されるようになり、「第4四半期にES8を1台多く納めれば、会社は1.5万元多く稼げる」という。
さらに重要なのは、蔚来の黒字が単に車を売ることに依存していない点だ。第4四半期、蔚来のその他の販売関連事業の粗利率は11.9%に到達し、3四半期連続で黒字を達成している。秦力洪は、保有台数に基づくサービスおよびコミュニティ事業（アフターサービス、NIO Life、金融・保険など）が歴史的な突破を遂げたことを説明した。つまり、蔚来のビジネスモデルがクローズドループを形成しつつあるということだ。「非車（ノンカー）事業が稼げるのは確かで、とはいえそれほど多く稼げるとは限らない。ただ、基本的には（交換用）電池交換ステーションへの投資をカバーできる。」
コスト管理の面では、蔚来の社内で深い変化が進行している。2025年、蔚来はCBU（基本経営単位）メカニズムを全面的に推進し、各事業単位を独立した「小さな会社」に変えた。研究開発の立ち上げ（立案）も、「数億元規模の大プロジェクト」から「数万元、数十万元規模の小プロジェクト」へと変化した。フロントの販売チームは納車台数を見るだけでなく、「会社にいくら稼がせたか」を算定しなければならない。李斌は例を挙げた。「ある研究開発プロジェクトで、同業他社は3千万を使う。社内チームは予算2千万で十分だと考え、結局それを彼が差し戻した。その結果、2百万でやり切ったが、効果はより良かった。」
この「コスト削減・効率化」の成果も、決算に直接反映されている。2025年の第4四半期の総合粗利率は17.5%で、2022年以来の最高を更新。完成車の粗利率は18.1%で、3年ぶりの最高を更新した。
初めての黒字の後はどうするのか？蔚来が継続して黒字を維持できるか——これは市場が最も関心を持つ問題だ。
ブリーフィングで李斌は繰り返し強調した。蔚来は短期の利益最大化を追求するのではなく、年次の販売台数成長を40%〜50%で維持しながら、「質のある成長」を実現したいのだと。2026年の第1四半期、蔚来の納車ガイダンスは8万〜8.3万台で、前年同期比で90%超の成長。2026年の製品計画も明確だ。新しい大型車が3車種、すなわちES9、ES8プラットフォームに基づく大5座SUV、そして乐道L80が順次上市される。李斌は「利益最大化をあえて狙うことはしない。販売台数と売上（レベニュー）の成長は依然として最優先の目標だ。かなり長い間、私たちは創業企業（スタートアップ）だ」と語った。
次に技術投資。蔚来は今後も四半期あたり20億元〜25億元の研究開発支出を維持し、重点を自動運転支援（智驾）、チップ、電池分野に置く。李斌は、自社開発チップ「神玑（シェンジー）」第2世代がテープアウト（実チップ試作の次工程へ移行）に成功したことを明かした。コストは前世代より約3分の1低下する。これは今後の車種にコスト面の優位をもたらすはずだ。「いま私たちは四半期あたり20億元〜25億元の投資で、他社が30〜40億元を投じて到達できる研究開発成果を実現できる。」
3つ目は交換ステーションの配置。ビアディ（002594）が最近「闪充（急速充電）」技術を発表し、市場で充電ルートと交換ルートの議論が起きているが、李斌は両者は矛盾しないと考えている。「充電技術の進歩は業界にとって良いことだ。しかし交換電池が解決するのは、充電では解決できない問題だ。例えば、車体と電池の寿命の違い、エネルギー効率、運用上の安全性など。」彼はたとえ話をした。「飛行機のエンジンと機体の寿命が違うなら、それを別々に処理する必要があるのと同じだ。」2026年、蔚来は新たに1000基以上の交換ステーションを建設する計画で、基盤インフラの防衛力（モート）を引き続き固める。
4つ目は組織の変革。李斌は「技術アーキテクチャが組織アーキテクチャを決める」という理念を提示し、AI時代の組織はよりフラットで、より機敏であるべきだと強調した。「去年、会社が推した基本経営単位は、経営の“本体（中核）”だと理解できる。デジタルツールとAIがなければ、各プロジェクトの全コスト計算を行うのは難しい。」小鹏や理想がAIに賭ける道筋とは多少異なるが、李斌は本質的に重要なのは「AIで効率を引き上げる」ことだと考えている。組織としてデータ融合をうまくつなぎ、感知・意思決定・実行がより速くなる基盤があってこそ、技術変革が本当に実装される。さらに、組織能力の「感知レイテンシ」（外部の変化を感知し、意思決定し、実行するまでの速度低下）は、将来の競争の鍵になる。
黒字は単なる起点だ。「泥だらけの道のマラソン」で、蔚来は最初の補給地点を通過したばかり。次の競争は、より一層、体制（システム）能力と戦略的な不屈の決意を試されるものになる。
以下は、メディア・ブリーフィングにおける質疑応答のパートで、編集の上で抜粋：
「泥だらけの道のマラソン」
Q：昨年の第4四半期の黒字について、感想は？
李斌：企業をやる上で、黒字であることは当然だ。私たちが設立されたときから、だいたい10年ほどの時間が必要だと分かっていた。自動車業界にはこのような規則がある。あなたの販売台数、粗利総額、研究開発投資、販売・サービスネットワークには一定の規模が必要だ。業界の中で私たちより先に黒字化できた企業も、十分に長い時間をかけてきた。
100万人を超えるユーザーが私たちを信じ、現金でお金を出してくれた。これは私たちが最も説明すべきことだ。私は力洪とオフィスを共用している。出張で1日400元の基準で連泊して、2日間続けて全四半期を超えてしまったことすらある。1円も会社のお金を乱費せず、私はただ一生懸命働き、できるだけよく車を売り、会社の1円1銭を可能な限りしっかり使うようにするしかない。
黒字化はごく正常で、会社の発展の一段階にすぎない。
Q：2026年の市場競争の構図をどう見る？蔚来はどう対応する？
李斌：業界に対する判断は3点ある。第一に、中国の乗用車市場の総量は増えず、むしろわずかに減少する。今後数年、皆ははぐれた期待を持たないでほしい。第二に、技術のイテレーションが速すぎる。今の誰もが半年先をリードできると言い切れない。第三に、マーケティングの型が変わった。新車効果が現れて「デスバレー（死の谷）」が起きる——初回販売期間の後、販売台数が崖のように急落しやすい。これは業界の法則で、必ず尊重すべきだ。
どう対応する？核心は、体制（体系）能力と運営・マネジメント能力だ。私たちは数年前から15の方面で体制能力を作り始め、昨年はユーザー価値創造に基づく全員経営の組織改革を推進し、費用コントロールの能力もかなり上がった。外部の観点から見ると、ピュアEVは黄金期を迎えている——2025年の30万元以上の高級ピュアEVの販売台数は58%増である一方、エンジン併用（レンジエクステンダー）車の販売は4%減。蔚来は「選べる・入れ替えできる・アップグレードできる」ピュアEVの路線を堅持しており、このトレンドの中でますます自信が強まっている。
Q：黒字の持続可能性をどう維持する？2026年にはどんな新車計画がある？
李斌：今年は新しい車種が3つある。ES9（エグゼクティブ級の大三列SUV）、L80（デュアル・キャビンのスーパー大5座）と、全新ES8と同プラットフォームの大5座プロダクトだ。これらの車種がカバーする市場は、去年の2〜3倍になる。L90とES8の成果を継続できると自信がある。
もちろんリスクもある。競争は激しく、同業の製品やサービスもとても良い。ユーザーに選んでもらうには、より多くの努力が必要だ。今年第1四半期の納車ガイダンスは前年同期比で90%以上の成長で、通年の黒字目標はとても堅い。短期利益のために長期投資を犠牲にしたりはしない。
Q：競合他社が大容量バッテリー搭載のレンジエクステンダー車でピュアEVに与える衝撃をどう見る？
李斌：技術ルートの選択には、底層からの思考が要る。充換電のインフラが不完全なとき、レンジエクステンダーには合理性がある。しかしユーザーはその代償を払っている。レンジエクステンダーのシステムのコスト、重量、メンテナンス、そして長期間、使うのが年に数回程度の給油タンクとエンジンを背負い続けることになる。スペースを占有し、電力消費も増える。
データを見ると、2025年の30万元以上の高級市場では、ピュアEVの浸透率は14%から27%へ跳ね上がり、レンジエクステンダーは前年同期比4%減。高級市場におけるピュアEV浸透率はすでに倍になっている。市場が最終的な選択を下す。
蔚来はピュアEVだけをやっている。いま全世界でこのようにしている会社は2社だけで、私たちの他はテスラだ。これにより、研究開発、販売、サービス、マネジメントの各段階で効率を大きく高められている。
Q：ビアディの「闪充」技術に直面して、交換モードは挑戦を受けるのか？
李斌：私たちは、ビアディが急速充電技術でブレークスルーを達成したことをとても嬉しく思っている。これはピュアEV業界にとって良いことだ。充電と交換は対立させるべきではない。それぞれが別の問題を解決している。蔚来は28000本以上の充電スタンドを敷設しているが、交換は充電が解決できない問題を解決している。例えば、車体と電池の寿命の違い、エネルギー効率、運用上の安全性などだ。飛行機のエンジンと機体の寿命が違うなら、分けて処理する必要があるのと同じ。電池技術がさらに進歩しても、電池と車体の寿命の差は常に存在する。どれほど速い超急速充電でも、交換より3分の1遅い。
秦力洪：最近「闪充と交換電池は打ち合って、まず給油に使う側を死なせるかもしれない」というような話を聞いたが、私は少し道理があると思う。
Q：原材料の値上がりが業界に与える影響をどう見て、蔚来はどう対応する？
李斌：銅、アルミ、メモリ（ストレージ）チップはいずれも上がっている。今年はメモリの値上がりが、高級スマート電気自動車におそらく3千〜5千元のコスト増になる可能性がある。原材料もそれに加えて3千〜5千元。合計すると1台あたりのコストは6千〜1万元増える。それでもまだ、私たちが耐えられる範囲内にあり、消費者に転嫁する必要はない。メモリチップはお金があっても買えない可能性があるが、自社開発チップの利点は、リスクを事前に予知でき、さまざまな代替案を作れることだ。例えばES8ではチップ供給の問題に遭遇したことがあるが、新しい案を増やし、その裏では多くの研究開発作業を行った。
Q：大5座市場について、どのような判断をしている？
李斌：なぜ私たちは「大5座」が今年爆発すると考えるのか？ユーザー需要が変化しているからだ。ビジネスにも小さな家庭にも配慮したい人であっても、あるいは自分で運転するだけでも、たとえば私や力洪のような年齢で起業しなければ、必ず大5座で山や川を遊びに行くはずだ。だからこそ、本当に使いやすい大5座の違いはとても大きい。今年の2つの大5座製品——L80と、3世代目のES8ベースの大5座——に私たちは大きな期待を寄せている。
Q：ES8は新車の「デスバレー」にどう対応する？
李斌：2つの手がある。第一に、初回販売（ファーストセール）期間に十分に受注を積み上げて、水位（在庫ではなく販売規模の指標）が下がるスピードを遅くする。第二に、追加受注が追いつくようにする。マーケティングの発信とチャネル能力に頼る。ES8はうまく作れている。春節（旧正月）後の追加受注の回復は、予想より良かった。さらに「蛍火虫（インホーフォン）」は、売るほど上がり、売るほど増えていく。
秦力洪：予告しておくと、ES8の第8万台の納車は今月下旬に完了し、市場に対してES8の販売が順調だと継続的に伝える。
「技術アーキテクチャが組織アーキテクチャを決める」
Q：蔚来はAIの波の中で組織アーキテクチャをどう調整する？ロボット事業についてどう見る？
李斌：私のずっと変わらない見解は、「技術アーキテクチャが組織アーキテクチャを決める」ということだ。蔚来は何年も前から12のフルスタック技術に基づいて組織適応を行っており、マネジメントは非常にフラットだ。AI時代では、会社全体も将来的には一つの「スマート・エージェント（知能化した主体）」になる。部門をまたぐデータ融合や、より速い感知・意思決定・実行のための基盤を整える必要がある。
去年私たちが推した基本経営単位（CBU）は、経営の本体だと理解できる。デジタルツールとAIがなければ、各プロジェクトや各ユーザー・アドバイザーの全コストを算定するのは難しい。AIによってマネジメントをもっと精緻にでき、効率も大きく向上した。
ロボットについては、私は自動車会社の技術スタックとロボットは同じだと考えている。ただし、中国の自動車業界では数量で見れば1.5%のシェアしかない。まずは車をしっかり作ることに集中する。将来、ロボット市場が成熟して、年に数百万台売れるようになったときに参入しても遅くはない。能力モデル（能力の枠組み）は同じだからだ。
Q：「神玑（シェンジー）」第2世代チップの進展は？
李斌：神玑第二世代チップ（シーケンス内で2番目のチップ）は、ORIN-Xを3枚分の計算能力に相当する。数か月前にはテープアウトが成功しており、生産量産の過程に入っている。コストは前世代に比べて約3分の1安い。これは技術面で継続的にコスト削減する助けになる。
Q：電池パスポート（battery passport）に関して協業はある？
李斌：私たちは初日から、各電池に対するトレーサビリティ（追跡）とID管理を行っている。生産から廃棄・解体までの全ライフサイクルでクローズドループを実現している。交換モードそのものが電池を全工程で追跡管理することを要求しており、私たちは業界でもかなり先行している。
Q：NOMIと智驾の融合に計画はある？
李斌：技術面では実現できるが、安全ルールを考慮する必要がある。現時点では、智驾の通行（走行）効率がより優先度が高い。短期的にはNOMIと智驾融合作を重点とはしない。長期的には探索する。
「省くべきは省き、使うべきは使う」
Q：昨年で、節約して最も価値があった1件は何？コスト管理と長期投資をどうバランスさせる？
李斌：ある本当の話がある。ある研究開発プロジェクトは、業界では通常3000万元かかる。私の同僚は2000万元以上でかなり良いと思い、立ち上げはこのまま通るだろうと思った。しかし私はそれを拍手で差し戻した。最後にみんなで解決策を考え、200万元でやり切ることができ、結果はさらに良かった。この種のことは会社では非常に多い。みんなは計算する。計算して楽しむ文化がある。
ただ、私たちは節約によって長期的な競争力に影響を与えない。会社の長期的な競争力にとって重要なことには、資源は絶対に十分に回す。研究開発は四半期あたり20億元〜25億元を維持する。交換ステーションは今年も1000基以上建設する。今は「省くべきは省き、使うべきは使う」。投資回収のことが説明できないならやらない。基礎研究やコア技術への投入は必ず保障する。
Q：金融政策について、蔚来が出した7年の低金利は実質的な値下げ（変相降价）なの？
秦力洪：流行に乗ったものではない。そもそももっと早く出そうと思っていたが、1〜2月は市場の成約が冷え込んでいて、政策を出したら空砲を撃つことになるかもしれなかった。春節後に出したのは、これは本当に超長期の低金利だからだ。総合手数料率は0.4%を超え、年換算利率は1%未満で、いつでも前倒し返済ができ、拘束（縛り）はない。これは値下げではない。私たちが受け取る金額は1分も下がっていない。主に利益をユーザーへ渡したということだ。
Q：交換ステーションは日平均の単量がどれくらいになれば黒字になる？
李斌：以前の試算では、1ステーションあたり1日約60件で黒字になる。今年は1000基を超える規模で新設する計画で、問題ない。春節期間には、1日の電池交換の最多が17万回超だった。
Q：売掛金（債権）の増加が55%になるのはなぜ？回収サイト（支払・入金の期間）はどうなる？
李斌：営業キャッシュフローはプラスだ。私たちは直販で、入金は直接行われる。サプライチェーンへの支払サイトは逆に短縮しており、「反インボリューション（過度競争）を呼びかける国家の方針」に応じた。協力パートナーとの関係は健全で、支払いは現金と銀行の約束手形（銀票）で行う。商業手形は使っていない。会社の財務の健全性は、昨年の第3四半期以前よりずっと強い。
「高級は叫ぶだけではない」
Q：50万元以上の車種を作る自動車メーカーが増えているが、どう見る？蔚来は高級のポジションをどう維持する？
李斌：高級市場には「高級な精神」が必要だ。独創性、技術でのリード、そして期待を超える全工程体験。車と車の間でパラメータはますます同質化していく。真に差別化されるのは情緒（感情）体験だ。蔚来がコア技術の正向き開発、デザインの独創性、サービスのコミュニティ面に投資してきたことで、差別化の強みが生まれている。
秦力洪：蔚来のブランドの高級志向は必ず堅持する。ただ、戦術面の細部は模索の中だ。例えば去年ROIを掴んだ後、一時期は納車（デリバリー）プロセスの儀式感が足りなかったと分かり、そこでまた引き戻した。大きな方向性としての高級は変わらない。効率の計算式は、異なるブランドのサイドでは異なるが、私たちは高級ブランドを効率よく構築する過程で、最も適切な粒度を探している。
Q：蔚来、乐道、蛍火虫のブランドはどう協同する？内耗は起きるの？
李斌：L90とES8のユーザー層の重なりはほとんどない。L90はより多くが大衆、トヨタ、本田、BBAの入門級ユーザーから来ていて、蔚来ユーザーからはかなり少ない。蛍火虫のチームは100人に満たないが、効率がとても高い。乐道は今後新製品が出て、ユーザーにより多くの選択肢を提供する。
Q：海外展開戦略は調整がある？
李斌：今年は中国市場に注力しつつ、グローバル市場への参入も維持する。私たちは国家総代理方式で直販に代える。ブランドの順番は蛍火虫、乐道、蔚来に変更する。ヨーロッパでは電気代が高くなっており、加えて関税の増加もある。すると、ピュアEVは世界規模でやや逆風の局面だ。戦略上は現実に即して、中国市場に注力する必要がある。
秦力洪：海外は今年基盤作りに取り組む。量は最も追求するものではない。主に2つのことを行う。初期の販売能力の構築（パートナー、販売拠点）と、初期のユーザー満足度の構築だ。毎週、私は李斌とともに海外ユーザー満足度の会議に直接参加して、評判が継続的に作られるようにする。収穫の季節は、まだ数年待つ可能性もある。
「黒字は単なる起点」
Q：黒字化後、蔚来は成熟企業の基準で評価できる？
李斌：かなり長い時間にわたって、私たちは依然として創業企業だ。昨年、中国の乗用車市場では販売台数シェアが1.5%に過ぎず、売上高はだいたい2.5%程度。たとえ中国市場であっても、私たちには依然として巨大な成長余地がある。
私たちは販売台数、ユーザー数、売上の成長を優先目標にする。利益最大化をあえて追求することはしない。自動車業界において私たちはまだnobodyで、体系（システム）能力を継続的に鍛え、経営の道を作り上げていく必要がある。
Q：株式インセンティブ計画はなぜこのタイミングを選んだ？
秦力洪：取締役会が承認したとき、斌哥（リー・ビン）は回避していた。方案（プラン）は半年ほど前に決まっていたが、当時の経営状況でCEOの株式インセンティブを出すのは適切ではなかった。だから、四半期の黒字になってから公表するまでずっと待った。インセンティブの目標は、皆を前へ進ませるためのものだ。業界の事例を参考にしており、ハードルはかなり高い——最初の解放は年利益15億米ドルが必要だ。これは財産の配分ではなく、インセンティブなのだ。
李斌：上場したときに株をユーザートラストに回すために移した。蔚来の株式はすべて、自分が自分のお金で買ったものだ。取締役会が私に理解とインセンティブを与えてくれることに、私はとても感謝している。やはり一刻も早く争うべきだ。
Q：あなたと力洪にとって、特別に大変な時期はあった？
李斌：私たちは2019年を経験した。国際政治の影響、会社の段階、製品の品質、サプライチェーンの反転が、すべて悪い方向に振れていった。ようやく一つのことを片付けたと思ったら、またもっと難しいことが来る。直近2年の出来事は、2019年と比べれば小さなものだった。
秦力洪：心が強いというより、これまでの期間が比較的ひどかった。
Q：大変なときに行った意思決定が、蝶の効果のような小さな問題を引き起こさない？
李斌：2019年には確かに短期行動があった。ただ、現時点で「間違ったことをした」とは感じていない。お金がないと、何が最も重要かを考えさせられる。優先順位と、本当の価値創造をはっきり考えることができる。例えば彼らはレンジエクステンダーをやったが、私たちはやらず、断固としてピュアEVの交換電池にした。そこが明確になった。
Q：黒字モデルのクローズドループは回っている？ほかに改革の計画は？
李斌：3つの方面は基本的に検証を完了している。新車ビジネスは高級ブランドを構築できる能力、妥当な粗利、一定の販売台数を備えている。非車ビジネス（保有台数コミュニティ事業）はクローズドループができており、継続可能だ。運営効率については、3〜5ポイントの効率改善で競っている。昨年社内で思想の統一も行った。例えば「100万倍思考」だ。以前は部品に1元上乗せしたら、それで終わりだった。今はそれを100万倍して総コストとして見なければいけない。この一連の考え方が、すでに日常のマネジメントの意思決定に内化しつつある。今言っているのは、第3の成長サイクルに入っても40%〜50%の成長を維持すること。他の壮大な財務目標はあまり言わない。
Q：ES8のヒットの方法論は、他の車種にも複製できる？
李斌：複製できるかどうかは言い切れないが、正しい帰因（原因の特定）が非常に重要だ。自分を過小評価して卑下することも、逆に自分を欺いて誇張することもしない。マクロ、業界、そして具体的な車種の原因を分析し、さらに時間要因と運も考慮する。感知（察知）は迅速に、意思決定は客観的に、実行は断固として。組織能力とはレイテンシ（遅れ）だ。
秦力洪：実は、蛍火虫こそが一つの爆発的ヒット（爆款）だ。
李斌：昨年、私たちはある段階で3つの爆款を持っていた。でも、ずっと3つの爆款を作るのはあまりにも難しかった。
Q：今年の目標は技術を守るか、粗利を守るか？
李斌：経営の観点では、通年の黒字は強く決めている。しかし長期投資は犠牲にしない。販売台数は守り切る必要はない。私たちは経営の質を見る。研究開発投資は四半期あたり20億元〜25億元を維持し、交換ステーションの新規追加は1000座を増やす。
Q：研究開発投資の計画はどうなる？
李斌：四半期あたり20億元〜25億元で、長期的な競争力を維持する。新製品は無理をせず、重点は製品を正しく作ること、研究開発の効率化だ。今の研究開発支出は、以前より効率化によって少なくとも3分の1良くなっている。