تتفوق صناديق الاستثمار الخاصة بمليارات الأصول التي تديرها شركة تشينغ يانغ، إذ تتجاوز حيازاتها 7.8 مليار حصة (وحدة) وتتصدر السباق؛ وهذه الصناديق الخاصة تشتري ETF بكميات كبيرة.

مراسل “جيه مين” | لونغ لي

مع استمرار الإفصاح تباعًا عن التقارير السنوية لصناديق الاستثمار لعام 2025، تكشف أيضًا تباعًا أوضاع استثمارات صناديق الاستثمار الخاصة.

تُظهر بيانات Wind أنه، وباعتبار عبارة “صندوق استثمار خاص” بشكل واضح ضمن أسماء المستثمرين/حاملي الوحدات كأساس للتصنيف، وحتى التقرير السنوي لعام 2025، ظهرت 495 صندوقًا مدرجًا من ضمن أكبر 10 مستثمرين/حاملي وحدات بها أطياف استثمارات خاصة، بإجمالي وحدات استثمارية قدرها 15.61B وحدة.

ومن بينها، الأكثر استحواذًا على اهتمام صناديق الاستثمار الخاصة هو “أداة إدارة النقد” ينغهوا يومي A (511880.SH)، إذ يوجد ضمن أكبر 10 مستثمرين/حاملي وحدات لها 5 منتجات استثمار خاصة، بإجمالي وحدات استثمارية تبلغ 7.88B وحدة. وتأتي في المرتبة الثانية: صندوق 华夏 هانغ سنغ لتكنولوجيا الإنترنت ETF (513330.SH)، حيث يوجد ضمن أكبر 10 مستثمرين/حاملي وحدات له منتجان من منتجات الاستثمار الخاصة، بإجمالي وحدات استثمارية قدرها 850 مليون وحدة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن إجمالي وحدات الاستثمارات الخاصة ضمن أكبر 10 مستثمرين/حاملي وحدات لـ 5 صناديق ETF مثل 华夏 هانغ سنغ 300 ETF (510330.SH) و ETF موضوع الذكاء الاصطناعي من ييفاندا (159819.SZ) و ETF موضوع المعادن النادرة من جياشي (562800.SH) و ETF شركات الأوراق المالية من غوثاي (512880.SH) و ETF الاقتصاد الرقمي المملوك للدولة من جياشي تشنغ تونغ (159389.SZ) كلها أيضًا تتجاوز 200 مليون وحدة، فضلًا عن وجود 13 صندوقًا آخر من بينها، يتجاوز فيها إجمالي وحدات الاستثمارات الخاصة ضمن أكبر 10 مستثمرين/حاملي وحدات مليار وحدة.

ذكر لي نينغ، كبير الباحثين لدى شركة يوي مي لي للاستثمار، في مقابلة مع “جيه مين” أن تخصيص صناديق الاستثمار الخاصة لمنتجات فئة صناديق الاستثمار قد يكون لأسباب متعددة. على سبيل المثال، من ناحية إدارة المراكز والسيولة، يمكن إجراء زيادات ونقص سريع في المراكز، وضبط إجمالي مركز حقوق الملكية، واستيعاب طلبات الاشتراك/الاسترداد الكبيرة، وتخفيف ضغوط التدفق النقدي، وتحقيق إدارة دقيقة للأموال غير المستغلة؛ ومن ناحية التحوط للمخاطر + تحسين تقلبات المحفظة، يمكن تَوزيع مخاطر “البجعات السوداء” على مستوى الأسهم الفردية، وإجراء تحوط على مستوى القطاعات/الأنماط؛ ومن ناحية التحكيم وتحسين تكاليف التداول، يمكن تقليص تكاليف تأثير التداول وتكاليف البحث، ويمكن لبعض صناديق ETF دمج استراتيجيات تعزيز بالاقتراض من الأوراق المالية/الخيارات.

كما قال لي نينغ لصحيفة “جيه مين” إن صناديق الاستثمار الخاصة يمكنها استخدام مركز “النواة” لاختيار الأسهم لتحقيق عوائد تفوق المتوسط، وتخصيص القاعدة لصناديق ETF للقطاعات أو صناديق ETF ذات نطاق واسع لتحقيق متوسط عوائد السوق، والاستفادة من قدرة صناديق ETF على إدخال الممرات غير الشائعة/عالية العتبة بسرعة، واستخدام صناديق ETF لإجراء تحكيم على شكل موجات في ظل سيناريوهات التداول الدوري. إضافة إلى ذلك، يمكن لصناديق الاستثمار الخاصة الاستثمار مباشرة في الأسهم الأمريكية والأسهم في هونغ كونغ؛ إلا أن فتح الحسابات والتحويلات والتصفية معقدة، لذا يمكن تخصيص ETFs مثل مؤشر ناسداك 100 ETF و ETF تكنولوجيا هانغ سنغ (恒生科技ETF) وغيرها منخفضة التكلفة لبناء تموضع في الأسواق الخارجية. كما يمكن تخصيص صناديق ETF للذهب والنفط والسلع ذات المعادن لمواجهة دورات التضخم والصراعات الجيوسياسية وارتفاع أسعار السلع الأساسية، لتنفيذ حماية ضد التضخم على مستوى المحفظة.

ما صناديق الاستثمار الخاصة التي تشتري بكثافة منتجات صناديق الاستثمار؟

تُظهر بيانات Wind أنه وحتى التقرير السنوي لعام 2025، فإن منتجات صناديق الاستثمار الخاصة التي ظهرت ضمن أكبر 10 مستثمرين/حاملي وحدات للصناديق الـ495 المذكورة أعلاه تتعلق بما مجموعه 235 جهة إدارة صناديق استثمار خاصة، من بينها 12 جهة بلغت فيها إجمالي وحدات استثماراتها أكثر من 100 مليون وحدة.

تحتل شركة تشنغ يانغ الاستثمارية لصناديق “الـ4.45B” قمة الترتيب بإجمالي وحدات استثمارية بلغ 10B وحدة.

استثمرت تشنغ يانغ الاستثمارية بشكل ثقيل في 24 صندوقًا مدرجًا، ومن بينها تركز أغلب المراكز في ينغهوا يومي A، إذ دخلت 3 من منتجاتها ضمن أكبر 10 مستثمرين/حاملي وحدات لذلك الصندوق، بإجمالي وحدات استثمارية قدرها 10B وحدة. أما الصندوق ذو المركز الثقيل الثاني لدى الشركة فهو 华夏 هانغ سنغ لتكنولوجيا الإنترنت ETF، إذ دخلت ضمنه منتجان ضمن قائمة أكبر 10 مستثمرين/حاملي وحدات الصندوق، بإجمالي وحدات استثمارية قدرها 850 مليون وحدة.

بالإضافة إلى ذلك، تشمل الصناديق التي تتجاوز فيها حيازة تشنغ يانغ استثمار 200 مليون وحدة: 华夏 هانغ شينغ 300 ETF و ETF موضوع المعادن النادرة من جياشي و ETF شركات الأوراق المالية من غوثاي؛ والصناديق التي تتجاوز فيها حيازة تشنغ يانغ استثمار 150 مليون وحدة تشمل أيضًا ETF إيفاندا لهونغ سنغ H للأسهم (510900.SH) و ETF هوايتاي باي ري لهونغ شينغ 300 للأسهم (510300.SH) و ETF جياشي لهونغ شينغ 300 للأسهم (159919.SZ) و ETF جنوبية لمؤشر سينتشين/شينيوان للمعادن غير الحديدية (512400.SH) وغيرها.

تُعد تشنغ يانغ الاستثمارية منصة صناديق استثمار خاصة في السوق الثانوية تابعة لمجموعة تشنغ تونغ هولدينغ. تأسست الشركة في ديسمبر 2017، وبلغ حجم إدارتها في أكتوبر 2025 عتبة تجاوز 1.95B يوان.

حتى التقرير السنوي لعام 2025، ظهرت في قائمة أكبر 10 مستثمرين/حاملي وحدات ينغهوا يومي A كل من “هينغ يي يو شيوان” التابعة لصندوق “الـ738M” هينغ يي تشي يونغ من فئة “أموال شركات التأمين” (险资系)، وكذلك “بيجينغ لي شي كاي تاي” التابعة لصندوق بيجينغ لي شي للاستثمار الخاصة، والذي يدير 50-100M يوان؛ وكانت حصصهما من وحدات الاستثمار 343.2k وحدة و7.38 مليار وحدة على التوالي. ومن بينها، ما يزال “هينغ يي يو شيوان” يحمل 10.4077 مليون وحدة من هوا باو كاش تيان يي A (511990.SH).

تحتل شركة نينغ يوان للاستثمار في شنغهاي المركز الأول بين صناديق الاستثمار الخاصة التي يسيطر عليها أفراد، بإجمالي وحدات استثمارية قدرها 816 مليون وحدة. كما تُظهر خطة الشركة في سوق الصناديق سمة واضحة لـ “شبكة واسعة”؛ إذ ظهرت منتجاتها في قائمة أكبر 10 مستثمرين/حاملي وحدات لـ 138 صندوقًا مدرجًا، منها 119 صندوقًا يبلغ فيها إجمالي وحدات الاستثمارات أقل من 10 ملايين وحدة.

تُظهر شركة نينغ يوان للاستثمار في شنغهاي تفضيلًا خاصًا لصناديق ETF عبر الحدود. فالاثنان/الثلاثة أعلى مراكز ثقيلة لديها من الصناديق تتمثل في: ETF تكنولوجيا هانغ سنغ من تيان هونغ (520920.SH)، و ETF شبه الموصلات الكورية-الكورية لهي تاي باي ري لمؤشر بورصة كوريا/سول (513310.SH)، و ETF استهلاك هانغ سنغ من شركة جينغ شونغ تشانغ تشينغ (513970.SH). وكانت إجمالي وحدات الاستثمار فيها 56.6841 مليون وحدة و46.4686 مليون وحدة و31.8233 مليون وحدة على التوالي. إضافة إلى ذلك، ظهرت منتجات الشركة أيضًا ضمن قائمة أكبر 10 مستثمرين/حاملي وحدات للعديد من صناديق ETF عبر الحدود الأخرى.

يوجد أيضًا صندوق الاستثمار الخاص هانغتشو بيي زي وصندوق بكين جي يو ليان جيه الخاص، إذ بلغت حصتهما الإجمالية من وحدات الاستثمار 319 مليون وحدة و247 مليون وحدة على التوالي. أما شركة تشينغ آنغ للاستثمار في شنغهاي وإستثمار يي ار دي من تشجيانغ وشركة شان لونغ للاستثمار في شنغهاي، فبلغت حصصها من وحدات الاستثمار 188 مليون وحدة و150 مليون وحدة و139 مليون وحدة على التوالي.

تظل أوضاع حيازة صناديق الاستثمار الخاصة “الـ100 مليار” موضع اهتمام دائم. وتُظهر بيانات Wind أنه بالإضافة إلى تشنغ يانغ للاستثمار وهيينغ يي تشي ينغ، فإن ثلاث شركات من صناديق الاستثمار الخاصة “الـ100 مليار” مثل شركة ري دو للاستثمار في شنتشن وشركة جين دي للاستثمار الخاصة في شنغهاي وشركة هه شينغ للأصول في شنغهاي، كانت حصصها من وحدات صناديق الاستثمار أيضًا جميعها فوق 100 مليون وحدة.

ومن بينها، تحتفظ شركة ري دو بحصة ثقيلة تبلغ 113 مليون وحدة من ETF إيفاندا لمؤشر التبادل/الاتصالات عبر الإنترنت عالميًا (513050.SH)؛ كما ظهرت منتجات شركة جين دي للاستثمار الخاصة في 6 صناديق مدرجة ضمن أكبر 10 مستثمرين/حاملي وحدات، حيث باستثناء صندوق ETF لسندات حكومية لمدة 5 سنوات من غوثاي بقيمة 3432.4 ألف وحدة (511010.SH)، فإن الصناديق الخمسة الأخرى هي صناديق REITs؛ كما أن شركة هه شينغ للأصول دخلت في قائمة أكبر 10 مستثمرين/حاملي وحدات لدى 6 منها حيث كانت كلها صناديق REITs.

بالإضافة إلى ذلك، توجد بعض صناديق الاستثمار الخاصة الأخرى لم يتم إدراجها ضمن نطاق الإحصاء المذكور أعلاه، وذلك لأن أسماء الشركة ومنتجاتها لا تتضمن بشكل واضح عبارة “صندوق استثمار خاص” (私募). وهذا يعني أيضًا أن إجمالي وحدات صناديق الاستثمار المدرجة التي يَمتلكها صناديق الاستثمار الخاصة في تقاريرها السنوية لعام 2025 الفعلية سيكون أكثر مما تشير إليه بيانات الإحصاء المذكورة.

ومن أمثلة صناديق الاستثمار الخاصة التي تمتلك حصصًا كبيرة، شركة جينغلين أسيست. ووفقًا لبيانات Wind، فإن “جينغلين ون جين” و“جينغلين فنغ شو” لدى الشركة ظهرتا على التوالي في قوائم أكبر 10 مستثمرين/حاملي وحدات لـ ETF تكنولوجيا هانغ سنغ من 华夏 (513180.SH) وETF ناسداك 100 من 华夏 (513300.SH)، وكانت حصصهما من وحدات الاستثمار 345 مليون وحدة و45.4898 مليون وحدة على التوالي.

كما توجد أمثلة أخرى مثل شركة دونغ فانغ غوانغوان الاستثمارية. فثلاثة منتجات لديها وهي “تشونغ رونغ - دونغ فانغ غوانغوان رقم 9 و10 و11” يبلغ مجموع وحدات استثمارها 53.9756 مليون وحدة في ETF آوان (159632.SZ) لمؤشر ناسداك 100 من شركة قوان آن؛ بينما “دونغ فانغ غوانغوان يوان يان” تمتلك 24.7034 مليون وحدة من ETF لأسهم التكنولوجيا في ناسداك من جينغشونغ تشانغ تشينغ، المرجح بالقيمة السوقية (159509.SZ).