Багато компаній припиняють IPO, але процес виходу на біржу не припиняється

З настанням сезону оновлення фінансової звітності за 2025 рік деякі компанії, що мають намір стати публічними (拟IPO), натиснули кнопку «паузи» під час подання документів.

За неповною статистикою кореспондента з Шанхайського біржового щоденника (上海证券报记者), станом на вечір 31 березня на Шанхайській і Шеньчженьській біржах 54 компанії змінили статус проходження розгляду IPO на «зупинено» (中止). Причина — фінансові матеріали, зазначені у документах для випуску та лістингу, втратили чинність, тож потрібно подати їх додатково.

Один із представників інвестбанківського сектору зазначив кореспонденту, що для підприємств, які перебувають у розгляді IPO, строк чинності фінансових даних становить 6 місяців. Якщо він перевищує 6 місяців, можна подати заявку на продовження ще на 3 місяці для оновлення фінансових даних. Після оновлення фінансових даних процес IPO підприємства просуватиметься у звичайному режимі.

У багатьох «зіркових» компаній IPO було зупинено під час процесу

Серед 54 компаній, чиє IPO було зупинено, є не лише «зіркові» гравці, зокрема ChangXin Tech (长鑫科技), Blue Arrow Space (蓝箭航天), China Resources New Energy (华润新能源) тощо.

Зокрема, ChangXin Tech використала механізм попереднього розгляду IPO на Кінецькій платі для наук і технологій (科创板). Темпи IPO привернули особливу увагу ринку. Згідно з проспектом (招股书), ChangXin Tech зосереджується на проєктуванні, розробці, виробництві та продажу чипів динамічної оперативної пам’яті з довільним доступом (DRAM). Наразі компанія сформувала різноманітне портфоліо продуктів, зокрема лінійки DDR, LPDDR тощо, і може надавати різні рішення, зокрема DRAM-вафлі, DRAM-чипи та DRAM-модулі. Компанія має в Гефеї (合肥) та Пекіні (北京) загалом 3 заводи з виробництва 12-дюймових DRAM-вафель. За даними Omdia, за показниками потужностей і обсягів відвантажень компанія вже стала №1 у Китаї та №4 у світі серед виробників DRAM.

Цього разу для IPO ChangXin Tech планує залучити 29,5 млрд юанів (29.5B元). Кошти спрямують на проєкт технічного апгрейду для масового виробництва ліній з виготовлення пам’яті (存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目), проєкт технічного апгрейду для DRAM-пам’яті (DRAM存储器技术升级项目), а також проєкт дослідження й розробки перспективних технологій динамічної оперативної пам’яті (动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目).

З погляду структури акціонерного капіталу в ChangXin Tech немає контролюючого акціонера, а фактичним контролером є — відсутній. Акціонери, які безпосередньо володіють понад 5% акцій компанії, — це Qinghui JiDian (清辉集电), ChangXin Integration (长鑫集成), Фонд Великого фонду II (大基金二期), Hefei Jixin (合肥集鑫) та Інвестфонд провінції Аньхой (安徽省投). Станом на дату підписання проспекту відповідні частки становлять 21,67%, 11,71%, 8,73%, 8,37% і 7,91% акцій ChangXin Tech.

Blue Arrow Space (蓝箭航天) — це перша компанія комерційної космонавтики, що подала заявку на випуск і лістинг після публікації відповідних документів щодо п’ятого набору критеріїв для лістингу на 科创板. Зміни в її темпах лістингу також широко обговорювалися на ринку та в індустрії.

Будучи одним із провідних підприємств комерційної космонавтики в країні, Blue Arrow Space переважно займається розробкою та виробництвом двигунів на рідкому кисні й метані, а також ракетоносіїв, і надає послуги з запуску комерційних ракет. Компанія прагне сформувати повний ланцюг створення вартості «розробка, виробництво, випробування, запуск» із основою на великогабаритних і середніх багаторазових ракетах-носіях на рідкому кисні та метані, а також створює технологічний комплекс у сфері космонавтики.

Цього разу для IPO Blue Arrow Space планує залучити 7,5 млрд юанів (7.5B元). Кошти підуть на проєкт підвищення потужностей для багаторазових ракет (可重复使用火箭产能提升项目) і проєкт удосконалення технологій для багаторазових ракет (可重复使用火箭技术提升项目). Blue Arrow Space у кінці липня 2025 року подала документи на наставництво (辅导备案), а того ж року 31 грудня її прийняла Шанхайська фондова біржа для розгляду (上交所受理). 22 січня 2026 року Blue Arrow Space отримала перший лист із запитаннями Шанхайської біржі (上交所首轮问询函).

Підприємство, що подало заявку на IPO на основній платі Шеньчженьської біржі (深市主板) — China Resources New Energy (华润新能源) — є 100% дочірньою компанією компанії China Resources Power (华润电力), яка котирується в Гонконзі (港股). Це єдина платформа під China Resources Power для інвестицій, розробки, експлуатації та управління вітровими й сонячними електростанціями.

Як перший проєкт IPO на основній платі, прийнятий Шеньчженьською біржею у 2025 році, China Resources New Energy планує залучити 24,5 млрд юанів (24.5B元) для проєктів енергетичних баз на ВДЕ (新能源基地项目), інтегрованих проєктів взаємодоповнення різних джерел енергії (多能互补一体化项目), комплексного використання для розвитку «зеленої екосистеми» (绿色生态发展综合利用项目), а також проєктів інтегрованого розвитку типу нової енергетики (融合发展型新能源项目).

Це «зупинення» не те саме, що «припинення»

Варто зазначити, що це «зупинення» (中止) не є «припиненням» (终止), а радше нормальним етапом коригування в межах процесу розгляду IPO. Раніше багато компаній з IPO також опинялися у статусі «зупинено» через проблеми з простроченням фінансових матеріалів тощо, але після оновлення фінансових даних знову відновлювали розгляд.

Згідно з чинними правилами Шанхайської та Шеньчженьської бірж щодо розгляду випуску та лістингу цінних паперів, якщо фінансові матеріали, зазначені в документах компанії, що має намір стати публічною (拟IPO), втратили чинність, необхідно подати їх додатково. Також для A-share (A股) строк чинності фінансової звітності у проспекті (招股书) застосовує модель «6+3»: фінансові звіти, на які посилається проспект, є чинними протягом шести місяців після дати завершення останнього звітного періоду, а у виняткових випадках їх можна певною мірою продовжити, але не більше ніж на три місяці. Фінансові звіти мають бути складені з датою завершення наприкінці року, півріччя або кварталу. Це означає, що після зупинення розгляду компанія має протягом 3 місяців подати додаткові документи, щоб, одночасно оновивши фінансові матеріали, відновити розгляд лістингу.

«Статус “зупинено” (IPO中止状态) не впливає на те, чи підприємство буде виходити на ринок. Це зупинення належить до технічної паузи в межах процесу розгляду — щоб у компанії було час оновити матеріали звітності, а не до остаточного припинення розгляду. Після того як компанія доповнить і оновить фінансову звітність, процедура розгляду продовжиться», — сказав кореспондентові представник інвестбанківського сектору.

Увечері 31 березня Blue Arrow Space опублікувала офіційну відповідь: згідно з даними, відображеними на вебсайті Шанхайської біржі, статус «зупинено» зумовлений тим, що фінансові матеріали, на які компанія посилалася в поданих матеріалах, втратили чинність; потрібне подання оновлених відповідних фінансових матеріалів та документів для подання. Це належить до процедурного коригування статусу в межах розгляду.

Blue Arrow Space зазначила, що наразі компанія відповідно до регламенту просуває роботу з оновлення фінансових даних, аудиту та доповнення пакету документів. Це «зупинення» не є припиненням розгляду; у подальшому компанія своєчасно подаватиме оновлені матеріали відповідно до вимог.