Le Bitcoin est resté dans une fourchette étroite dernièrement, tournant autour de 73,8K$ après cette tentative infructueuse vers $74K plus tôt ce mois-ci. Tout le marché semblait assez fragile vendredi, avec la grande chute entraînant avec elle les altcoins. Ce qui a attiré mon attention, c’est la façon dont la position sur les dérivés raconte une histoire différente de celle du prix.

La situation géopolitique au Moyen-Orient a poussé le pétrole à $85 le baril, ce qui pousse les traders à reconsidérer les attentes d’inflation en Europe. Cela crée des courants contraires intéressants sur le marché. Pendant ce temps, j’ai suivi de près les données sur les dérivés, et il y a quelque chose qui mérite d’être noté : l’intérêt ouvert remonte à 16,16 milliards de dollars, mais la conviction ne semble pas très forte. Une grande plateforme a basculé à un financement de -2,5 %, ce qui indique que la couverture à découvert s’intensifie. La base sur trois mois n’est que de 2,7 %, ce qui me dit que les institutions ne jettent pas vraiment d’argent dans cette hausse.

Ce qui est intéressant dans les marchés de dérivés en ce moment, c’est la façon dont les options sont évaluées. La répartition entre calls et puts sur 24 heures s’est resserrée à 51/49, et la skew sur une semaine est passée de 15 % à 8 %. En gros, la protection contre la baisse est devenue beaucoup moins chère. Mais voici le point important : la volatilité implicite à court terme a soudainement plongé dans une backwardation marquée, ce qui indique généralement que les traders anticipent un choc immédiat avant que les choses ne se stabilisent. En regardant les données de liquidation, on voit que $257M a été liquidé en 24 heures avec une répartition 70-30 en faveur des positions longues qui ont été effacées.

Du côté des tokens, les tokens DeFi comme MORPHO et JUP ont été assez lourdement touchés, en baisse de 2-3 % alors que l’argent se repositionne vers les stablecoins. Les tokens de confidentialité sont aussi en baisse, avec ZEC et DCR tous deux en baisse de plus de 3 %. Pendant ce temps, certains petits caps comme KITE et RIVER ont réussi à conserver leurs gains du début du mois. Le marché des dérivés montre clairement de la prudence en ce moment, malgré toute cette activité spéculative.

Surveillez le niveau de liquidation à 71,6K$ si nous rebondissons. La configuration donne l’impression que nous attendons que quelque chose lâche.