DefiLlama утверждает, что TVL Aave не завышен за счет циклических сделок

Основатель DefiLlama 0xngmi отверг утверждения о том, что TVL Aave завышен за счет циклических сделок, заявив, что платформа уже фильтрует заемные балансы.

DefiLlama опровергает заявления о инфляции

Он сказал, что DefiLlama не учитывает заемные активы в TVL, поэтому циклическое кредитование не может искусственно завысить показатели, отображаемые на его панелях. Более того, он отметил, что система разработана так, чтобы исключать рециклированный капитал с самого начала.

Спор сосредоточен на коллатеральных циклах в стиле Ethena на Aave, которые некоторые критики считают способными делать протокол более крупным, чем он есть на самом деле. Однако 0xngmi заявил, что платформа данных исключает заемные активы из своих расчетов, предотвращая искажение результата за счет циклического заимствования.

Он также отметил, что дублирующиеся расчеты, связанные с коллатеральными циклами Ethena на Aave, были удалены ранее после того, как пользователи сообщили, что некоторые позиции в цикле отображаются более одного раза в вспомогательных разбивках. Тем не менее, страницы методологии DefiLlama для Aave и Aave v3 указывают, что TVL измеряет токены, заблокированные в контрактах, используемых в качестве залога для заимствования или получения дохода.

Как DefiLlama измеряет TVL

Эти страницы также указывают, что заемные монеты не учитываются в TVL специально для того, чтобы избежать завышения показателя за счет циклического кредитования. Другими словами, методология DefiLlama направлена на отображение залога, который остается заблокированным, а не на повторное использование одного и того же капитала в нескольких позициях.

Этот спор важен, потому что стратегии DeFi с использованием заемных средств, построенные вокруг Aave, USDe Ethena и связанного с реблокингом залога, стали более сложными. Более того, некоторые трейдеры теперь задаются вопросом, действительно ли сырые данные о TVL в DeFi отражают ликвидность без ограничений, когда капитал заимствуется, перераспределяется и снова занимает позицию.

Рост Aave и Ethena

Данные Crypto.news ранее показывали, что TVL Aave увеличился более чем на 45% за некоторые периоды, поднявшись примерно с $24 миллиарда до около $34,9 миллиарда по мере роста сетевых сборов. На середину 2025 года, по сообщениям, собственный TVL Ethena вырос с примерно $1 миллиарда до почти $11 миллиарда, в то время как доход протокола значительно увеличился месяц за месяцем.

Этот рост свидетельствует о том, что стратегии с использованием циклов приносят значительную часть активности в секторе. Однако 0xngmi утверждает, что подход DefiLlama предотвращает искусственное завышение TVL за счет рециклированных заимствований, даже если пользователи все равно должны оценивать, сколько залога поддерживает заемные позиции.

Aave остается под пристальным вниманием по мере развития стратегий с использованием заемных средств в DeFi, но DefiLlama заявляет, что его данные по-прежнему избегают двойного учета. Главное — не наличие заимствований, а то, учитывается ли один и тот же капитал дважды.