Тільки-но помітив щось цікаве щодо того, як закордонні інвестори переосмислюють свою експозицію до долара останнім часом. Існує така річ, як природний хедж долара, про яку більшість людей не дуже говорять, але вона насправді дуже важлива для міжнародних портфелів.

В основному, активи США — особливо акції та облігації — мають тенденцію рухатися у протилежному напрямку до сили долара. Тому коли індекс S&P 500 падає, закордонні інвестори часто отримують певне полегшення через ослаблення долара щодо їхніх рідних валют. Це як вбудована подушка безпеки. Але ось у чому проблема: коли ринки США показують високі результати, міжнародні інвестори не бачать таких же прибутків, як американські, тому що сила долара працює проти них.

Що було дивовижним, так це те, що ця динаміка природного хеджа почала руйнуватися приблизно на початку березня. Це досить важливий момент, оскільки це означає, що закордонні інвестори більше не можуть покладатися на цей традиційний валютний буфер. Якщо активи США падають І долар сильний, їх вражають удвох.

Ця новина про долар змушує багато міжнародних менеджерів переоцінювати свою експозицію до США. Деякі стають більш обережними щодо того, скільки вони готові ставити на американські ринки без тієї природної захисту, якою вони раніше володіли. Це тонкий, але важливий зсув у тому, як люди думають про валютний ризик у своїх портфелях.