A Surge do USDC da Circle: Stablecoins Ondulando Através de Ações e Cripto

Em junho de 2025, o Circle Internet Group – a empresa por trás da stablecoin USDC – dominou as manchetes em Wall Street e no cripto. Seu IPO explosivo e movimentos regulatórios ocorreram em meio a um “verão das stablecoins”, enquanto investidores e legisladores reformulavam como os dólares cripto se encaixavam no sistema financeiro mais amplo. As ações da Circle começaram a ser negociadas em 5 de junho a \$31 e dispararam: em 18 de junho, as ações atingiram quase \$200, um ganho de mais de 6× em relação ao preço do IPO. (Em um determinado momento, no final de junho, elas chegaram brevemente a \$299.) Esse aumento deu à Circle uma capitalização de mercado na ordem de \$60–64 bilhões, aproximadamente igual ao valor de mercado de seu token USDC. Como observou um analista, a ascensão meteórica da Circle até paralelizou quedas nas avaliações da Visa e Mastercard, sinalizando que os dólares digitais poderiam desestabilizar os pagamentos tradicionais.

O rali das ações refletiu a empolgação dos investidores em relação às stablecoins e à regulamentação de cripto. O cofundador da Circle, Jeremy Allaire, disse que a IPO e os movimentos subsequentes faziam parte da construção de "os mais altos padrões de confiança, transparência, governança e conformidade" em cripto. Na verdade, dentro de dias após se tornar pública, a Circle solicitou uma carta de charter de banco fiduciário nacional ao Escritório do Controlador da Moeda (OCC). Se aprovada, esta carta criaria o "First National Digital Currency Bank, N.A.", colocando o USDC sob supervisão federal e permitindo que a Circle custodiasse suas próprias reservas e ativos tokenizados. Allaire explicou que esse passo daria à Circle uma base que "as principais instituições do mundo estarão confortáveis em construir sobre". Em resumo, a Circle está estabelecendo uma ponte entre finanças descentralizadas e finanças tradicionais (DeFi e TradFi) – um tema ecoado por analistas que chamam as stablecoins de "a ferrovia do dinheiro da internet" uma vez que uma estrutura regulatória esteja em vigor.

IPO de sucesso e Reação do Mercado

O IPO da Circle em 5 de junho foi histórico: 34 milhões de ações vendidas a \$31 cada levantaram cerca de \$1,1 bilhão, avaliando a empresa em cerca de \$6,9 bilhões (em circulação). A demanda dos investidores fez o preço disparar – os dados da CoinGecko mostraram que a oferta circulante de USDC era de cerca de \$61,5 bilhões na época, então o valor implícito do patrimônio da Circle rapidamente se aproximou do tamanho de sua stablecoin. Em 18 de junho, a Reuters relatou que as ações da Circle subiram 33,8% no dia, fechando em cerca de \$199,59 (em comparação com o IPO de \$31), enquanto as ações vinculadas a cripto Coinbase (+16%) e Robinhood (+4,5%) também dispararam com a notícia da legislação sobre stablecoins. A Grayscale Research notou que essa estreia no IPO foi “a mais explosiva” para uma empresa desde 1980 em sua categoria de tamanho. Depois que as ações da Circle dobraram e mais um pouco, os analistas correram para iniciar a cobertura – um grupo de corretagem chamou a Circle de um “disruptor cripto de alto nível”, e a Seaport Global previu que a capitalização de mercado das stablecoins poderia eventualmente atingir \$2 trilhões.

A febre foi parcialmente impulsionada por notícias sobre a regulamentação de stablecoins. Apenas dias após a listagem da Circle, o Senado aprovou o projeto bipartidário GENIUS para supervisão de stablecoins. O projeto de lei (agora com a Câmara) exigiria total respaldo de 1:1 em ativos líquidos (como dinheiro e Títulos do Tesouro de curto prazo) e divulgação pública mensal de reservas, entre outras salvaguardas ao consumidor. O CEO da Circle chamou isso de um “ponto de virada” que irá “impulsionar a competitividade econômica e nacional”. Analistas afirmam que regras claras trarão legitimidade e novo crescimento para stablecoins – um estrategista observou que a nova lei poderia acelerar a demanda existente e conceder ao cripto um lugar à mesa dos pagamentos globais.

Regulação de Stablecoin e Bancos de Confiança

As movimentações regulatórias da Circle vão além da legislação. Em 30 de junho, a Reuters reportou que a Circle formalmente solicitou a criação de um banco fiduciário nacional – uma medida que tornaria a empresa a segunda firma de cripto (depois da Anchorage) a ter uma carta fiduciária federal. Ao contrário dos bancos normais, essa carta permite que a Circle gerencie diretamente as reservas do USDC e custodie ativos (por exemplo, ações ou títulos tokenizados) sem aceitar depósitos ou empréstimos tradicionais. Em entrevistas, Allaire enfatizou que se tornar uma empresa pública regulada e um banco fiduciário é uma "continuação" da missão da Circle de elevar os padrões no cripto. Com o Congresso prestes a exigir que as stablecoins mantenham reservas de alta qualidade, a Circle está posicionando o USDC como o dólar digital seguro e em conformidade – análogo a um fundo de mercado monetário baseado em blockchain.

Esse alinhamento com a regulamentação é fundamental para conectar TradFi e DeFi. A Grayscale observa que os desenvolvimentos de stablecoin atraíram o interesse de empresas como Amazon e Walmart (que supostamente estão explorando suas próprias moedas), e a Circle se associou a redes de pagamento tradicionais (por exemplo, Fiserv) e comerciantes (como Shopify) para possibilitar pagamentos em USDC no comércio. No caso da Coinbase – a exchange que co-criou o USDC – uma fonte inteira de receita agora vem de serviços de stablecoin (42% da receita de 2024). A Coinbase está construindo uma "infraestrutura USDC" com Stripe e Shopify para pagamentos de comerciantes, e até usando USDC como colateral em mercados de futuros (via Nodal Clear). Tudo isso mostra uma fusão das trilhas cripto com o mainstream financeiro: pensões, corporações e bancos podem em breve usar USDC para transferências internacionais ou gerenciamento de ativos tokenizados, apoiados por uma carta bancária e respaldo legislativo.

O Crescimento do Poder de Mercado do USDC

No mercado de cripto, o USDC realmente tem aumentado. A empresa de dados Kaiko relatou que no primeiro semestre de 2025, a participação do USDC na liquidez de negociação de Bitcoin saltou de aproximadamente 15% para 24%, enquanto a participação do Tether permaneceu estável. Em outras palavras, os pares Bitcoin-USDC agora representam cerca de um quarto da liquidez de mercado próximo do BTC, subindo acentuadamente nos últimos meses. Os volumes de transações pintam uma imagem semelhante: o volume respaldado por USDC é de cerca de 10–11% das negociações de Bitcoin (com pares USD em torno de 19%), subindo de níveis muito mais baixos no ano passado. Isso reflete o robusto crescimento da oferta do USDC – a Circle emitiu bilhões a mais de USDC para atender à demanda de DeFi e de negociação – e a expansão do token em várias cadeias. Por exemplo, os saldos de USDC na Solana dispararam (12 bilhões de tokens cunhados) antes de um novo ETF da Solana, e aplicativos DeFi como Hyperliquid e Polymarket viram entradas de bilhões de dólares denominados em USDC. O número de carteiras também aumentou: 54.000 contratos inteligentes agora possuem USDC, com mais carteiras de usuários finais a cada mês.

A escala é notável: os dados da CoinGecko listam a capitalização de mercado do USDC perto de \$61–62 bilhões em meados de 2025, tornando-se o segundo, apenas atrás do Tether (USDT). Mas seu status regulado está chamando a atenção. Investidores que observam a infraestrutura cripto notam que o impulso da Circle por conformidade tem efeitos reais. Como a Grayscale colocou, a alta das ações da Circle "espelhada por avaliações mais baixas para Mastercard e Visa" sugere que os provedores de pagamento tradicionais veem um novo concorrente nos dólares tokenizados. A BlackRock até apoia o fundo de reserva por trás do USDC (mais de \$53B em ativos) e participou do IPO da Circle, ilustrando como grandes gestores de ativos estão apostando em um futuro de dólar digital.

Stablecoins e o Mercado de Tesouro

Além dos pagamentos, as stablecoins agora estão influenciando os mercados de Tesouro. No final de junho, a Reuters relatou que os emissores de stablecoin se tornaram compradores significativos de títulos do Tesouro de curto prazo. O CEO da State Street observou que cerca de 80% das reservas de stablecoin estão mantidas em T-bills ou repos (aproximadamente \$200 bilhões de demanda). Na prática, isso significa que, à medida que a oferta de USDC se expande, a Circle deve comprar a mesma quantidade de ativos seguros para manter o peg de 1:1. "Se a capitalização de mercado do USDC aumentar em \$10B, o emissor pode comprar \$10B em títulos do Tesouro para manter o peg", disse o relatório. Com o Tesouro previsto para emitir até \$1 trilhão em dívidas ainda este ano, estrategistas do mercado acreditam que as stablecoins poderiam ajudar a absorver parte dessa oferta. De fato, a Tether agora detém mais de \$120B em títulos do Tesouro (5ª maior detentora no geral), e a Circle também afirmou que seu Circle Reserve Fund está cheio de dinheiro, T-bills e repo.

Em resumo, o boom cripto está se infiltrando nos títulos. A Circle reconheceu explicitamente que seu modelo totalmente garantido "torna a Circle um comprador natural de Títulos de curto prazo e credor no mercado de recompra do Tesouro", com a demanda do mercado por USDC determinando o tamanho das reservas. Isso entrelaça dólares digitais com as finanças tradicionais: a emissão de stablecoins poderia estabilizar ou até mesmo impulsionar os rendimentos do Tesouro, enquanto uma queda súbita impulsionada pelo cripto poderia criar efeitos em cadeia nos mercados monetários. É um novo ciclo de feedback: à medida que a Circle (e outros emissores) acessam os mercados de capitais, os gastos com déficit e a demanda por cripto se tornam interligados.

Sinais de Investidores: Cathie Wood e Outros

No meio da empolgação, alguns investidores têm sido cautelosos em relação à frenesi. Notavelmente, a ARK Invest de Cathie Wood – um dos maiores apoiadores da Circle – realizou lucros após a alta. A ARK comprou aproximadamente \$373 milhões em ações da CRCL no Dia 1 de negociações, mas vendeu em tranches à medida que o preço disparou. O Cointelegraph informou que a ARK vendeu 343.000 ações (\$52M) em 16 de junho, e mais ~416.000 (\$110M) em 23 de junho. No final de junho, a ARK havia vendido cerca de 1,7 milhões de ações (37% de sua posição) e ainda mantinha aproximadamente 2,6 milhões. As movimentações parecem ser tomadas de lucros: as ações da Circle haviam disparado 118% até 16 de junho, e a ARK observou no momento da IPO que os stablecoins representam uma mudança significativa na percepção pública do cripto. Wood disse que continua otimista em relação aos ativos digitais (prevendo anteriormente que o Bitcoin chegaria a \$1,5M até 2030), mas até seus fundos foram reduzidos após uma corrida impressionante de uma semana na CRCL. Outros analistas apontaram a avaliação exorbitante das ações – a Compass Point estabeleceu um alvo ~30% abaixo do pico, alertando que a CRCL negociava a ~180× lucros – e pediram cautela, apesar da empolgação.

Ainda assim, muitos investidores permanecem otimistas. Notas de grandes corretoras (Bernstein, Barclays, Seaport, Zacks) têm grandes esperanças para a Circle e a infraestrutura cripto. Analistas da Bernstein escreveram que, uma vez que a Lei GENIUS se torne lei, “esperamos que os stablecoins evoluam de uma ferrovia monetária do cripto para uma ferrovia monetária da internet”. A Zacks Research observou que a adoção de stablecoins sob regulamentação pode se tornar um “forte vento a favor” para tudo, desde pagamentos até a demanda por Bitcoin. A BlackRock, Fidelity e fundos soberanos teriam, supostamente, feito apostas na Circle como parte do IPO, apostando em seu papel de longo prazo. No lado cripto, Bitcoin e Ethereum avançaram silenciosamente em um mercado em alta mais amplo; o Bitcoin se aproximou de \$110.000 no início de julho, à medida que os mercados de ações se recuperaram com as dicas do Fed e notícias comerciais, sugerindo que o apetite por risco permanece sólido. (Alguns estrategistas até notam que, se os stablecoins ganharem tração, o fluxo de fundos pode voltar a entrar no bitcoin como um "ouro digital" alternativo.)

TradFi Encontra DeFi: Um Novo Nexus Financeiro

Os recentes movimentos da Circle destacam uma fusão crescente entre finanças tradicionais e finanças descentralizadas. Uma carta de banco de confiança e uma estrutura legislativa significam que o USDC está se livrando de sua imagem de fora da lei e se tornando um instrumento regulamentado – um “dólar digital” respaldado por Títulos do Tesouro. Enquanto isso, bancos e fintechs estão incorporando trilhas cripto: o empurrão da Coinbase para pagamentos com USDC e os serviços de custódia da Circle para ativos tokenizados sublinham essa mistura. Mesmo a infraestrutura de mercado está se adaptando: o primeiro ETF de staking da Solana foi lançado em julho, e os analistas observam que o destino das criptos agora está intimamente ligado a macroeconomia e políticas. Como disse um especialista, “julho está lotado de volatilidade latente de Trump” (projetos de lei, tarifas, ordens executivas), mas o crescimento das stablecoins tem o potencial de domesticar alguns riscos ao fornecer financiamento em dólares líquidos que retorna para os Títulos do Tesouro.

Para os investidores que observam os mercados de ações e cripto, a lição é clara: o ecossistema das stablecoins não é mais um nicho. Está se tornando uma interseção chave entre fintech, política governamental e o sistema financeiro. O grande verão da Circle exemplifica essa tendência – desde seus ganhos com IPO até suas ambições de carta bancária – e sugere um futuro onde ativos digitais e mercados tradicionais se movem em concerto.