Após a ascensão dos Agentes de IA, muitos já começaram a decretar o fim do SaaS — mas considero essa conclusão precipitada.
A preocupação dos investidores é palpável. No início de 2026, o temor de um colapso do SaaS tomou conta da indústria de tecnologia. No final de janeiro, a Anthropic lançou uma atualização que permitiu ao Claude utilizar plugins, e em apenas três semanas, centenas de bilhões de dólares evaporaram do setor de software nos EUA.
A lógica do pânico é direta. Investidores acreditam que, com a IA capaz de escrever código, encontrar bugs e até gerar ferramentas instantaneamente, o custo da programação está se aproximando de zero. Quando Agentes forem capazes de criar ferramentas sob medida para qualquer empresa, os fossos construídos pelas companhias de software por assinatura simplesmente deixarão de existir.
Por isso, de CrowdStrike a IBM, Salesforce a ServiceNow, nem mesmo resultados excepcionais impediram quedas brutais nas ações.
Enquanto isso, uma nova geração de empreendedores de IA apresenta slides a fundos de investimento sobre “construir o middleware para a era dos Agentes” e “fundar empresas para Agentes”.
Todos apostam em um ponto: criar ferramentas é o negócio mais quente do momento.
Mas, ao observar o funcionamento de empresas reais, a narrativa se transforma.
O software nunca foi apenas vender código
Existe uma teoria econômica clássica chamada “migração da escassez de fatores”. Toda revolução de produtividade torna um recurso escasso abundante e transforma outro, antes ignorado, no novo gargalo — concentrando riqueza ao redor desse fator.
Antes da Revolução Industrial, a mão de obra era escassa. O motor a vapor tornou o trabalho mecânico abundante, transferindo a escassez para o capital e as fábricas — tornando os industriais os mais ricos de sua época.
A Internet reduziu o custo de distribuição de informação a zero, transferindo a escassez para a atenção dos usuários e transformando o tráfego em um grande negócio.
Agora, a revolução da IA está tornando a programação e a criação de ferramentas superabundantes. Na era dos Agentes, em que o código não é escasso, o que é?
Na prática, o código nunca foi um verdadeiro fosso no setor de software.
O Linux é de código aberto, mas a Red Hat foi adquirida pela IBM por US$ 34 bilhões. O MySQL é gratuito, mas a Oracle ainda vende contratos de serviço de alto valor após sua aquisição. O PostgreSQL pode ser baixado livremente, mas o serviço Aurora da AWS gera bilhões por ano com clientes corporativos.
O código é gratuito, mas o negócio prospera.
O que realmente importa são três fatores: processos empresariais institucionalizados, anos de dados acumulados de clientes e elevados custos de mudança.
Ao adquirir a Salesforce, você não está comprando o código-fonte do CRM — está adquirindo acesso a mais de 50 trilhões de registros de clientes corporativos e ao know-how de processos que integra vendas, suporte e marketing. Esses dados não são apenas linhas de código — representam a história viva e o tempo da empresa.
Uma empresa que utiliza a Salesforce há dez anos tem cada interação com clientes, transação e acompanhamento de vendas registrada. Mudar de sistema não é apenas trocar de software — é como migrar toda a memória empresarial. Por isso a Salesforce pode registrar US$ 41 bilhões em receita anual e estabelecer uma meta de US$ 63 bilhões para 2030.
Se Agentes podem construir ferramentas e o custo do código é zero, qual é o recurso mais escasso nos serviços corporativos?
O que realmente limita um Agente
O que realmente restringe um Agente não é a falta de mãos — é a ausência de contexto.
Um super Agente com todas as ferramentas é como um espremedor de última geração: gira rápido e tem lâminas afiadas, mas sem fruta, não há suco.
Segundo relatório anual da McKinsey, 88% das empresas utilizam IA, mas apenas 23% implementaram sistemas de Agentes em escala. O verdadeiro gargalo não está na inteligência do modelo — são as arquiteturas de dados empresariais despreparadas.
O presidente da SAP Data & Analytics, Irfan Khan, afirmou à MIT Technology Review: “Nenhuma empresa vai descartar todo seu livro razão por causa de um Agente — sem contexto empresarial, um Agente não pode fazer nada.”
“Contexto empresarial” significa: limites de conformidade da empresa, normas do setor, histórico de clientes ao longo de dez anos, condições de pagamento e inadimplência de fornecedores, desempenho e trajetória de promoção dos funcionários. Nada disso é público, acessível a rastreadores web ou gerado por IA via predição de texto.
Ashu Garg, sócio da Foundation Capital, concorda. Segundo ele, Agentes precisam de mais do que dados — precisam de um “grafo de contexto”, uma camada de raciocínio que registra não apenas o que a empresa faz, mas como ela pensa. Isso só pode ser construído a partir de operações reais — não inventado do nada.
A escassez migrou de “habilidade de construir ferramentas” para “posse de dados contextuais empresariais insubstituíveis”.
Se Agentes não podem criar suco sozinhos, quem detém a fruta?
A era de ouro dos donos de dados
A resposta aponta para os “veteranos” que antes pareciam condenados pela IA.
Em 23 de fevereiro de 2026, a Bloomberg lançou a interface Agentic AI “ASKB”. O Bloomberg Terminal é um dos produtos mais icônicos do software. Com apenas 325.000 assinantes globais — cada um pagando US$ 32.000 por ano — a Bloomberg gera mais de US$ 10 bilhões anuais, representando mais de 85% da receita total da Bloomberg LP.
No universo da Internet, onde “mais usuários é melhor” é mantra, a fortaleza da Bloomberg é construída sobre uma base pequena, porém de alto valor.
Por quê? Porque a Bloomberg detém os dados financeiros mais completos, em tempo real e profundamente estruturados do mundo. Isso é fruto de décadas de investimento — mercados em tempo real, registros históricos, notícias, relatórios de analistas, dados financeiros de empresas. Quem toma decisões financeiras sérias não pode ignorar esses dados.
Para o ASKB, a IA é o motor, mas os dados exclusivos da Bloomberg são o combustível. Qualquer Agente financeiro não pode inventar esses dados — precisa se conectar à Bloomberg.
A WatersTechnology resumiu bem: a estratégia Agentic da Bloomberg “mostra como quem detém os dados pode transformar a IA em seu próprio caixa eletrônico”.
Isso vale para todos os setores. A Veeva controla dados globais de conformidade farmacêutica e P&D — qualquer Agente farmacêutico que lide com testes ou registros depende dela. A Epic detém registros de mais de 250 milhões de pacientes nos EUA — todo diagnóstico de Agente de saúde depende desses dados reais. A LexisNexis domina arquivos jurídicos — Agentes jurídicos não podem ignorá-la para pesquisa de casos ou conformidade.
Esses dados são fruto de décadas de operações empresariais — um ativo histórico único e insubstituível. Isso é “migração da escassez de fatores” em seu auge: quando todos têm IA de ponta, o verdadeiro diferencial é seu campo de petróleo exclusivo.
Antes, esses serviços de dados por assinatura eram vendidos para analistas humanos — uma grande empresa podia precisar de 100 Bloomberg Terminals. No futuro, com máquinas como consumidoras de dados, uma empresa pode operar dezenas de milhares de Agentes, cada um realizando chamadas de API em milissegundos.
Isso é um salto quântico. Analistas humanos têm limites de consultas diárias; Agentes podem requisitar dados em ordens de magnitude maiores. A demanda por dados contínuos, em tempo real e de alto valor vai disparar. O modelo de negócio por assinatura não será interrompido — será amplificado pela demanda das máquinas.
O código é gratuito; os dados agora são a fonte de receita.
Mas isso significa que toda empresa de SaaS e dados pode ficar tranquila?
Nem toda empresa de SaaS tem a mão vencedora
Se você interpreta isso como uma aprovação irrestrita ao SaaS, está enganado. A IA está promovendo uma divisão radical dentro do SaaS.
Em março de 2026, a TechCrunch entrevistou os principais fundos de investimento sobre o que estão evitando.
Os investidores do Vale do Silício estão tomando decisões claras. Wrappers simples de fluxo de trabalho, ferramentas horizontais, gestão de projetos leve — histórias antes financiáveis — estão sendo descartadas. Por quê? Agentes já executam essas tarefas. Empresas de SaaS sem dados exclusivos estão rapidamente perdendo o interesse dos investidores.
Isso divide o SaaS em dois grupos.
Um grupo: ferramentas com wrappers finos que apenas empacotam dados públicos ou aprimoram um único fluxo de trabalho. Seu fosso é o hábito do usuário e a aderência da interface.
Mas, como afirma Jake Saper, da Emergence Capital: “Antes, fazer humanos criarem hábitos em seu software era um fosso poderoso. Mas se Agentes estão fazendo o trabalho, quem se importa com fluxos de trabalho humanos?”
Esses produtos de SaaS enfrentam ameaças reais. O stack de ferramentas GTM é um exemplo: Gainsight, Zendesk, Outreach, Clari, Gong — cada um cobre uma função específica, exigindo orçamentos, operações e integrações separadas. Empresas nativas de IA agora podem usar um único Agente para conectar tudo isso, reduzindo o valor das soluções pontuais.
O outro grupo: SaaS profundamente integrado aos processos centrais de negócios, detendo dados proprietários insubstituíveis. Essas empresas não serão substituídas por Agentes — vão se tornar ainda mais valiosas.
Veja a Salesforce. Em fevereiro de 2026, os resultados mostraram que a receita anual recorrente do Agentforce atingiu US$ 800 milhões, alta de 169% ano a ano; 2,4 bilhões de “unidades de trabalho Agentic” entregues; quase 20 trilhões de tokens processados; mais de 29.000 clientes Agentforce assinados, alta de 50% trimestre a trimestre. O mais importante: a receita anual recorrente combinada de Agentforce e Data 360 ultrapassou US$ 2,9 bilhões, crescimento de mais de 200% ano a ano.
Na teleconferência, Marc Benioff disse: “Reconstruímos a Salesforce como o sistema operacional da Empresa Agentic. Quanto mais a IA substitui o trabalho, mais valiosa a Salesforce se torna.”
A Salesforce não foi substituída por Agentes — tornou-se a plataforma onde eles operam. Seu valor vem dos dados empresariais e do contexto de processos que Agentes não podem ignorar.
O CEO da ServiceNow, Bill McDermott, declarou em fevereiro de 2026: “Não somos uma empresa de SaaS.”
Ele não negava suas origens, mas fazia uma distinção estratégica: SaaS é um modelo de entrega de software, mas a ServiceNow quer ser a camada de orquestração e execução para Agentes de IA corporativos. A IA pode identificar problemas e sugerir soluções, mas a execução real nos sistemas empresariais ainda depende de uma plataforma de workflow profundamente integrada como a ServiceNow.
Em 17 de março de 2026, a Workday lançou o “Sana”, uma suíte de IA conversacional integrando profundamente dados de RH e financeiros. A ideia central não é substituir a Workday por IA, mas alimentar a IA com os dados da Workday.
A Workday detém dados de folha de pagamento, desempenho, estrutura organizacional e orçamento de milhares de empresas. A profundidade e exclusividade desses dados não podem ser replicadas por startups nativas de IA tão cedo.
O verdadeiro fosso não é apenas ter dados — é ter dados que outros não podem acessar, comprar ou criar.
Quem vai cobrar aluguel na próxima década
Em toda revolução tecnológica, os maiores lucros vão não aos inventores, mas a quem controla os fatores escassos dos quais a nova tecnologia depende. Nesta era movida por IA, os modelos só vão se fortalecer, e Agentes se tornarão ainda mais capazes de programar e construir ferramentas.
Quando essas habilidades de “caixa preta” virarem infraestrutura, a “migração da escassez de fatores” leva a uma conclusão: quem está freneticamente construindo ferramentas para Agentes provavelmente não será o vencedor final.
A análise da Foundation Capital de fevereiro de 2026 afirma que o valor de mercado do setor de software crescerá dez vezes na próxima década — mas esse crescimento não será distribuído igualmente. Ele se concentrará entre aqueles que realmente dominarem a era dos Agentes.
Os verdadeiros vencedores serão os que detêm ativos de dados que Agentes não podem ignorar.
Para os fundadores e investidores de hoje, só há dois caminhos: construir ferramentas para Agentes ou conquistar o território primeiro. Saiba qual deles você está seguindo.
Não se concentre nas mãos do Agente — concentre-se no que o limita.
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