Banco da América emite alerta: Reserva Federal irá injetar 45 mil milhões de dólares por mês para apoiar a liquidez no próximo ano

O Bank of America prevê que a Reserva Federal irá comprar cerca de 45 mil milhões de dólares em obrigações do Tesouro de curto prazo por mês a partir de janeiro de 2026, em resposta à pressão decorrente da recente queda acentuada das reservas. Desde que o aperto quantitativo (QT) foi interrompido a 1 de dezembro, as reservas da Fed caíram para 2,86 biliões de dólares, representando apenas 9,2% do PIB, o valor mais baixo em vários anos. O FOMC irá reunir-se nos dias 9 e 10 de dezembro, e o mercado espera um corte das taxas de juro em 25 pontos base.

Crise de reservas obriga a mudança de política

A análise do Bank of America indica que o nível das reservas da Fed ter descido para 2,86 biliões de dólares não é um sinal saudável. No auge da pandemia em 2020, as reservas da Fed atingiram um máximo histórico de quase 5 biliões de dólares, mas com a continuação da política de QT, o montante das reservas foi diminuindo. Quando a proporção das reservas em relação ao PIB cai abaixo dos 10%, o sistema bancário pode enfrentar tensões de liquidez, sendo este o ponto crítico que obriga a Fed a agir.

A previsão do Bank of America de compras mensais de 45 mil milhões de dólares em obrigações é bastante significativa. Em termos anuais, isto significa que a Fed irá adquirir cerca de 540 mil milhões de dólares em obrigações do Tesouro, equivalente a relançar uma nova ronda de flexibilização quantitativa (QE) moderada. Embora o montante seja inferior ao pico de 120 mil milhões de dólares por mês em 2020, para um mercado que já interrompeu o QT, isto constitui um sinal claro de reversão de política.

O timing desta mudança de política é curioso. A Fed iniciou o QT em junho de 2022, com o objetivo de apertar as condições monetárias para combater a inflação. No entanto, a queda das reservas foi mais rápida do que o previsto, forçando a Fed a considerar a reintrodução de liquidez antes de a inflação regressar totalmente ao objetivo dos 2%. A previsão do Bank of America reflete, na realidade, o dilema da Fed: controlar a inflação, mas assegurar que o sistema financeiro não entra em crise por falta de liquidez.

Ressonância entre mercados cripto e finanças tradicionais

Especialistas do setor das criptomoedas demonstraram grande interesse nesta previsão do Bank of America. A liquidez é um dos indicadores mais sensíveis do mercado cripto; o reinício das compras de obrigações pela Fed implica um aumento da oferta de dólares, o que normalmente impulsiona o preço de ativos de risco, incluindo Bitcoin e Ethereum. Durante o período de QE ilimitado da Fed em 2020, o Bitcoin subiu de 3.800 para 69.000 dólares, uma correlação repetidamente comprovada pelo mercado.

No entanto, instituições tradicionais como a Vanguard mantêm uma postura mais cautelosa, considerando que o volume de compras futuras poderá ser reduzido. Esta divergência resulta de diferentes interpretações da ação da Fed: o Bank of America considera tratar-se de uma gestão ativa da liquidez, ao passo que a Vanguard poderá vê-la como um ajustamento técnico passivo. Seja como for, a reunião do FOMC de 9 a 10 de dezembro e as últimas declarações de Powell irão fornecer uma orientação mais clara ao mercado.

Tom otimista nas previsões económicas para 2026

(Fonte: BofA)

Candice Browning, diretora de investigação global do Bank of America, mostrou-se otimista quanto às perspetivas económicas para 2026. Sublinhou que, apesar das preocupações com a volatilidade do mercado, a equipa do Bank of America espera que o crescimento do PIB dos EUA e da China supere as previsões do mercado. O economista sénior Aditya Bhave estima que o PIB do quarto trimestre de 2026 cresça 2,4% em relação ao trimestre anterior, com os principais fatores a serem o aumento do investimento empresarial após a reposição dos benefícios da lei de redução de impostos e emprego, bem como os efeitos retardados da descida das taxas pela Fed.

No que diz respeito ao investimento em inteligência artificial, o Bank of America considera exageradas as preocupações com a formação de uma bolha, prevendo que o investimento em IA continuará a crescer de forma robusta até 2026. Esta perspetiva otimista está alinhada com o plano mensal de compras de 45 mil milhões de dólares da Fed — a liquidez abundante irá apoiar a inovação tecnológica e o investimento em capital.

Savita Subramanian, diretora de estratégia de ações dos EUA, prevê que os lucros por ação do S&P 500 cresçam 14%, com um objetivo de 7.100 pontos até ao final do ano. Ao mesmo tempo, Mark Cabana, diretor de estratégia de taxas de juro dos EUA, estima que o rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos estará entre 4% e 4,25% no final de 2026, com risco de queda adicional. Isto significa que as compras de obrigações da Fed poderão pressionar as taxas de juro a longo prazo em baixa, criando um ambiente favorável ao crescimento económico.