O corte nas taxas de juros do Federal Reserve está iminente em outubro: a disputa e as oportunidades nos mercados de capitais globais.

No horário de Pequim, em 16 de outubro, a ferramenta "FedWatch" do CME mostrou que o mercado já precificou quase completamente uma redução de 25 pontos base nas taxas de juros pelo Federal Reserve na reunião de política monetária de 28-29 de outubro, com uma probabilidade de 99,4%. Essa expectativa quase "certa" é respaldada pela contínua fraqueza dos dados econômicos dos EUA e pelos fortes sinais de política emitidos pela alta cúpula do Federal Reserve. A experiência histórica demonstra que cada mudança de política do Federal Reserve provoca ondas no mercado global, e desta vez, a redução da taxa não apenas diz respeito à recuperação de curto prazo da economia dos EUA, mas também sinaliza um ajuste profundo no padrão de fluxo de capital global.

I. Três lógicas centrais da expectativa de redução das taxas de juros

1. O mercado de trabalho "perde velocidade"

Os dados de emprego ADP dos EUA em setembro (conhecidos como "pequeno não agrícola") surpreenderam com uma redução de 32 mil empregos, muito abaixo da expectativa de um aumento de 51 mil, tornando-se a gota d'água que derramou a confiança do mercado. Embora os dados oficiais do setor não agrícola ainda não tenham sido divulgados devido à paralisação do governo, os dados das plataformas de recrutamento privadas mostram que as vagas de emprego diminuíram 40% em relação ao pico da pandemia, e a tendência de demissões ou redução natural de pessoal está se espalhando. O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, declarou em um discurso público na Filadélfia: "Os sinais negativos do mercado de trabalho estão aumentando, e o risco de emprego aumentou significativamente."

2. O "dilema" entre a inflação e o emprego

A taxa de inflação do PCE central é atualmente de 2,9%, embora superior à meta de 2% do Federal Reserve, Powell enfatizou que esse dado é principalmente afetado por um "choque tarifário único". Em contraste, a deterioração do mercado de trabalho é vista como um risco mais urgente. O governador do Federal Reserve, Christopher Waller, deixou claro: "Com a inflação sob controle, priorizar a estabilização do emprego é uma urgência." Este desequilíbrio nas políticas torna a redução das taxas de juros uma escolha inevitável.

3. A "saída consistente" dos sinais políticos

A alta cúpula do Federal Reserve tem recentemente emitido sinais dovish de forma intensa. O novo membro do conselho, Stephen Mihm, defende abertamente que "nos próximos anos é necessário um combate substancial à inflação" e apoia uma redução de 50 pontos base em uma única vez; o presidente do Federal Reserve de Nova York, John Williams, enfatiza que "é necessário agir para preservar o emprego". A formação desse consenso interno reforçou ainda mais as expectativas do mercado. É importante notar que Powell mencionou raramente "a possibilidade de parar a redução do balanço", e essa combinação de "dupla flexibilização" liberará liquidez de longo prazo, injetando ânimo nos mercados globais.

Dois, a reação em cadeia do mercado de ativos global

1. Mercado de ações dos EUA: A diferenciação estrutural aumenta.

A redução das taxas de juros normalmente impulsiona a avaliação do mercado acionário através da diminuição da taxa de desconto, mas dados históricos mostram que, no dia do anúncio da redução das taxas, as ações americanas frequentemente caem devido à realização de lucros. O foco atual do mercado está na dicotomia entre ações de tecnologia e setores tradicionais: líderes em hardware de IA como a Nvidia enfrentam pressão na cadeia de suprimentos devido a tarifas, enquanto setores cíclicos como metais não ferrosos e semicondutores podem se beneficiar da flexibilização da liquidez. Os investidores devem estar atentos à volatilidade de curto prazo "boas notícias se tornam más", enquanto a longo prazo, é necessário observar o potencial de recuperação da avaliação das ações de crescimento em um ambiente de taxas de juros baixas.

2. Dólar e moedas não-Dólar: intensificação da luta entre touros e ursinhos

O índice do dólar pode ser pressionado para baixo devido a cortes nas taxas de juros, enquanto o renminbi, euro e outras moedas não americanas podem encontrar uma janela de valorização. Até 18 de outubro, a taxa média do renminbi já ultrapassou 7,10, alcançando o nível mais alto em quase um ano. Países de mercados emergentes podem atrair um retorno de investimentos estrangeiros, mas é necessário ficar atento a algumas economias com alta dívida que podem enfrentar desvalorização passiva devido à saída de capital.

3. Ouro e criptomoedas: a dupla lógica de proteção e especulação

O preço do ouro ultrapassou 4200 yuan/grama, atingindo um novo recorde histórico, com a queda das taxas de juro reais e a demanda do banco central por ouro como principais motores. O mercado de criptomoedas, por outro lado, apresenta um movimento de "montanha-russa": o Bitcoin caiu drasticamente no início do aumento das expectativas de cortes nas taxas, mas após a recuperação da liquidez, houve uma leve recuperação. Os investidores devem estar atentos, pois a negociação com alta alavancagem pode facilmente desencadear uma onda de liquidações em meio à volatilidade das expectativas políticas, sendo necessário avaliar cuidadosamente a exposição ao risco.

Três, as três grandes incertezas do futuro caminho de políticas

1. Risco de "voo cego" durante o período de vácuo de dados

A paralisação do governo dos EUA levou ao atraso na divulgação de dados importantes como o emprego não agrícola e o CPI, forçando o Federal Reserve a depender de indicadores alternativos (como o emprego ADP e o índice de confiança do consumidor) para tomar decisões. Se os dados após o término da paralisação forem surpreendentemente fortes (como a criação de mais de 60 mil postos de trabalho), o Federal Reserve poderá rapidamente adotar uma postura mais agressiva, provocando uma forte correção no mercado.

2. As "correntes ocultas" das divergências nas políticas internas

Apesar das expectativas do mercado serem altamente consistentes, ainda existem divergências dentro da Reserva Federal. O gráfico de pontos mostra que 9 dos 19 funcionários não apoiam um corte de juros agressivo, enquanto os novos diretores, como Milan, que defendem um corte de 50 pontos base, podem impulsionar uma flexibilização da política acima do esperado. Essa divergência pode levar a um "corte de juros assimétrico" na reunião de dezembro (com probabilidades simultâneas de 25 e 50 pontos base).

3. O jogo entre intervenção política e independência

O governo Trump pressionou a Reserva Federal através de nomeações, exigindo uma aceleração na redução das taxas de juros para estimular a economia. Apesar de a Reserva Federal manter a sua independência, fatores políticos podem agravar as preocupações do mercado sobre a incerteza das políticas. Os investidores devem prestar atenção ao gráfico de pontos e às atualizações das previsões econômicas após a reunião de outubro, para capturar mudanças sutis na posição da política.

Quatro, estratégias de resposta dos investidores

1. Estratégia de curto prazo: aproveitar a janela de liquidez abundante

No início do ciclo de redução de taxas, pode-se prestar atenção aos ativos que se beneficiam com taxas de juros baixas:

Ações A com forte presença de capital externo: metais não ferrosos, capacidade de cálculo de IA, setor de corretagem;

ETF de Ouro: recomenda-se investimento periódico em vez de comprar a preços altos, mantendo a alocação abaixo de 10% do patrimônio familiar;

Mutuários de taxa de juro flutuante: converta o contrato quando oportuno para garantir uma taxa de juro baixa.

2. Vigilância a médio e longo prazo: inflação recorrente e a atrasada implementação de políticas

A redução das taxas de juro para estimular a economia real leva de 3 a 6 meses para ter efeito, e a curto prazo o mercado pode estar excessivamente otimista. Se a política de tarifas elevar a inflação dos bens essenciais, o Federal Reserve poderá ser forçado a desacelerar o ritmo de cortes nas taxas, sendo necessário antecipar-se ao risco de "estagflação". Manter liquidez e ativos de alta liquidez, evitando a compra de ouro, criptomoedas e outros ativos voláteis.

3. Hedge de Risco: Opções e Alocação Diversificada

Utilize opções de índice de ações e futuros de moeda para hedgear a volatilidade do mercado, ao mesmo tempo em que aumenta a proporção de ativos que resistem à inflação (como REITs e commodities). Para investidores transfronteiriços, é necessário prestar atenção à volatilidade da taxa de câmbio do renminbi e ao impacto do estreitamento do diferencial de juros entre a China e os EUA.

Conclusão: o "efeito borboleta" da mudança de política

A decisão do Federal Reserve de reduzir as taxas de juros não é apenas uma "frenagem preventiva" à economia atual, mas também um evento emblemático que marca a transição do foco da política de "combate à inflação" para "estabilização do crescimento". No contexto de uma economia global altamente interligada, essa decisão irá remodelar os caminhos de fluxo de capital e testar a sabedoria dos formuladores de políticas de diferentes países em sua resposta. Para os investidores, é necessário aproveitar os benefícios de curto prazo da "liquidez ampliada", mas também estar ciente dos riscos de médio e longo prazo trazidos pela "atraso das políticas" e pela "reversão dos dados". Somente mantendo a racionalidade em um jogo dinâmico será possível capturar oportunidades certas em meio às tempestades.