O boom das exportações da China mascara a fraca economia doméstica antes da crucial reunião do partido.

A economia da China provavelmente cresceu apenas 4,7% no terceiro trimestre, marcando seu ritmo mais lento em um ano, à medida que a fraqueza nas vendas a retalho, nos investimentos e na produção industrial compensou as exportações recordes. Apesar de um superávit comercial de bens de $875 bilhões, economistas alertam que o motor de crescimento interno está enfraquecendo, expondo os limites da dependência de Pequim da demanda externa.

As fábricas mantiveram os embarques para o exterior em níveis recordes, mas os consumidores chineses permanecem cautelosos. As vendas no varejo aumentaram apenas 3% em setembro, enquanto a produção industrial cresceu 5%, ambas as leituras mais fracas deste ano. O investimento em ativos fixos permaneceu estável, arrastado pela prolongada queda no setor imobiliário e pelo sentimento de fabricação em declínio.

O endividamento do governo disparou, mas grande parte do estímulo foi direcionada para a infraestrutura em vez da renda familiar, oferecendo um apoio limitado ao consumo interno. Entretanto, o investimento direto estrangeiro caiu quase 13% nos primeiros oito meses de 2025, à medida que empresas estrangeiras reduziram a exposição em meio a tensões comerciais e perspectivas de crescimento mais fracas.

A desaceleração ocorre apenas dias antes do Quarto Plenário do Partido Comunista, onde os líderes estabelecerão prioridades econômicas até 2030. Os analistas esperam que a reunião enfatize o objetivo de crescimento liderado pelo consumo, que foi adiado há muito tempo. Como observou Chang Shu, Economista Chefe da Ásia na Bloomberg Economics, “Os antigos motores de crescimento, como a propriedade e a indústria pesada, já não são suficientes, a China está enfrentando uma transição mais profunda.”

O FMI projeta um crescimento de 4,8% em 2025, suavizando para 4,2% em 2026, e instou Pequim a aumentar o consumo das famílias e a conter os subsídios industriais para reduzir os desequilíbrios. Avisou que a China corre o risco de entrar em um ciclo de dívida-deflação se o governo não conseguir reequilibrar-se em direção a uma atividade impulsionada pelo consumidor.

A desaceleração da China ocorre em um momento global sensível. Com os EUA endurecendo tarifas e a Europa enfrentando inflação e choques energéticos, uma economia chinesa mais fraca ameaça tensionar ainda mais o comércio global em 2026.

À medida que os oficiais se reúnem em Pequim esta semana, a mensagem é clara: o motor de exportação da China continua poderoso, mas sem uma demanda interna mais forte, sustentar o ímpeto na segunda maior economia do mundo será cada vez mais difícil.