A atual paralisação do governo dos EUA trouxe efetivamente a supervisão de criptoativos da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) a um quase impasse, criando um bloqueio crescente de aplicações não resolvidas e aumentando a frustração no setor de ativos digitais.

O backlog acumula-se enquanto as decisões param

Desde que o financiamento de múltiplas agências federais expirou a 1 de outubro, a SEC tem operado com uma equipa mínima e capacidade limitada para emitir aprovações, regulamentações finais ou ações de fiscalização. Como resultado, dezenas de pedidos, especialmente para ETFs de criptomoeda à vista, ativos tokenizados e fundos de criptomoeda alavancados, permanecem congelados em limbo. Os analistas agora estimam uma probabilidade superior a 50% de que o impasse se prolongue por mais de 40 dias.

Empresas prontas, mas ninguém do outro lado da mesa

Os participantes do mercado descrevem a paralisia não como rejeição, mas como silêncio. Um executivo de bolsa colocou de forma direta: “Estamos prontos para agir, mas não há ninguém do outro lado da mesa.” Enquanto isso, os gestores de ativos continuam a submeter novos pedidos, na semana passada houve pelo menos cinco novas inscrições de S-1 para ETFs de criptomoedas, apesar da paralisação.

A demanda aumenta apesar da paralisação regulatória

Em uma reviravolta paradoxal, o apetite institucional e de varejo por exposição a criptomoedas regulamentadas continua a crescer, mesmo com as aprovações em pausa. De acordo com dados recentes, os clientes de uma grande corretora agora detêm cerca de um quinto de todos os ativos de ETFs de criptomoedas nos EUA. Além disso, o tráfego para portais de pesquisa em criptomoedas institucionais quase dobrou ano após ano.

Isto sugere que muitos investidores estão a posicionar-se antes de uma potencial onda de aprovações uma vez que o impasse regulatório se resolva.

O que acontece quando as portas reabrem?

Quando o financiamento total retornar, a SEC enfrentará um enorme backlog. Múltiplas solicitações de fundos—incluindo ETFs de criptomoedas à vista e alavancados, competirão por uma revisão imediata, potencialmente desencadeando uma onda de aprovações e lançamentos de produtos. Alguns analistas projetam que este “boom de aprovações” poderia canalizar bilhões para o mercado de ativos digitais dentro de semanas após a reabertura.

Ainda assim, a rapidez não significa atalhos: os requisitos legais, de conformidade e de due diligence estrutural permanecem inalterados. “Uma paralisação não apaga o livro de regras,” observou um conselheiro político.

Novo risco: sobrecarga de ETF de altcoin

Complicando a perspectiva, o mercado de criptomoedas mais amplo sofreu recentemente uma queda acentuada nos preços das altcoins, o que diminuiu o entusiasmo por ETFs ligados a tokens especulativos. Mais de 130 aplicações ligadas a moedas menos conhecidas estão agora inativas, enquanto a queda expõe os riscos de liquidez e durabilidade para alguns desses produtos.

As empresas por trás destes processos estão agora a enfrentar não apenas atrasos regulatórios, mas um ambiente de mercado mais difícil para o lançamento.

A pressão macro aumenta sobre Washington

Além da criptomoeda, executivos de diversas áreas financeiras estão alertando que a paralisia federal contínua está prejudicando os mercados de capitais, a inovação e a competitividade dos EUA. No início desta semana, o COO do Goldman Sachs pediu publicamente aos legisladores que reabrissem o governo, citando risco para o crescimento do emprego e os fluxos de trabalho das empresas.

Para a indústria cripto, a mensagem mais ampla é clara: as aberturas regulamentares são tão importantes quanto as inovações de produtos. Sem elas, os EUA correm o risco de ceder o impulso a jurisdições globais mais ágeis.

Take-away

A paralisação criou um período de transição único onde a inação regulatória encontra uma crescente prontidão dos investidores. De um lado, as empresas aguardam luz verde; do outro, os investidores constroem posições em antecipação desse momento. Quando o impasse for quebrado, os mercados podem reagir rapidamente, e provavelmente em grande escala. Mas a demora interveniente também é um lembrete: no cripto, o timing regulatório é tão importante quanto a inovação técnica.