Aceleração da ‘galapagueização’ da indústria de ativos digitais sob o atraso nos investimentos corporativos

As autoridades financeiras afirmaram que permitiriam que empresas listadas e firmas de investimento profissional investissem em ativos digitais (ativos virtuais) há 8 meses, mas diretrizes específicas ainda não foram fornecidas. Com as discussões sobre a reorganização da Comissão de Serviços Financeiros (FSC) enfraquecendo o impulso para a implementação de políticas, o cronograma de institucionalização essencialmente parou. Há crescentes preocupações na indústria de que, se a autorização for adiada até o próximo ano, a “síndrome de Galápagos” do mercado interno será ainda mais intensificada.

De acordo com fontes da indústria no dia 20, esperava-se que a FSC preparasse diretrizes relacionadas ao comércio de moedas para empresas listadas e firmas de investimento profissional, mas houve pouco progresso com apenas cerca de dois meses restantes no ano.

Anteriormente, em fevereiro, a FSC anunciou que permitiria investimentos em ativos digitais para cerca de 3.500 empresas listadas e corporações registradas entre investidores profissionais nos termos da Lei dos Mercados de Capital, excluindo empresas financeiras. No entanto, em maio, apenas foram apresentadas diretrizes para a venda de ativos digitais por corporações sem fins lucrativos e bolsas, enquanto as instruções detalhadas para o investimento corporativo estavam ausentes.

O fundo deste atraso reside em discussões sobre reestruturação organizacional relacionadas à potencial dissolução da FSC. À medida que o governo considerava transferir a autoridade da FSC para o Serviço de Supervisão Financeira, a resistência interna e a confusão continuaram, e as principais políticas de ativos digitais foram colocadas em segundo plano durante esse período.

Um funcionário da indústria disse: “Embora a reestruturação organizacional tenha sido resolvida por agora, a implementação da política parece estar paralisada. Esta diretriz deve aplicar-se a um âmbito limitado, incluindo empresas cotadas e firmas de investimento profissional, mas se até isso for atrasado, permitir que corporações gerais se tornará inevitavelmente mais distante.”

Myeong-gu Jin, Chefe de Política Externa de uma certa plataforma de negociação, também apontou no KBW2025 no mês passado: “O roteiro da FSC tem como alvo investidores profissionais excluindo instituições financeiras na fase 2, e corporações gerais na fase 3, mas olhando para o estado atual das discussões, parece que não será fácil implementar este plano mesmo dentro do próximo ano.”

À medida que a institucionalização doméstica fica para trás, a lacuna em relação ao mercado global está se ampliando. Países importantes como os EUA e a Europa estão mostrando uma tendência em que sistemas e indústrias estão evoluindo juntos, como a tokenização de ativos do mundo real (RWA) e ativos financeiros tradicionais baseados em blockchain. A eficiência do mercado está aumentando à medida que a construção de infraestrutura de tokenização centrada em instituições e o aprimoramento regulatório são realizados em paralelo.

Em contraste, a competitividade industrial da Coreia está gradualmente enfraquecendo à medida que uma postura política focada na regulamentação é mantida. Hyun-kyung Yang, analista da IM Securities, explicou: “Embora uma atmosfera favorável para ativos digitais tenha sido criada desde que o novo governo assumiu este ano, a implementação de políticas ainda está lenta. A competitividade da Coreia está diminuindo devido à sua estrutura de negociação centrada no indivíduo, à proibição de transações além das negociações à vista e às restrições sobre investidores estrangeiros, levando à saída de capital para bolsas no exterior.”

Ela acrescentou: “Embora a negociação de ativos digitais seja realizada ativamente, centrada em corporações em países importantes como os EUA, UE e Hong Kong, ainda é limitada na Coreia, exceto em alguns casos especiais. Embora se espere uma autorização gradual, considerando a velocidade da aprovação das políticas e a vontade do governo, o fenômeno das Galápagos provavelmente continuará por enquanto.”

A indústria vê a participação corporativa expandida como fundamental para restaurar a competitividade industrial. Jin enfatizou: “80% do volume de transações de uma determinada plataforma de negociação e 60% da sua receita vêm de corporações. Para que as bolsas de valores domésticas assegurem competitividade no mercado global, a abertura do mercado corporativo não pode ser adiada mais.”