Campbell Soup Aumenta a Meta de Economias de Custos em Meio a Desafios de Tarifas

A Campbell Soup reportou seus resultados do Q4 do ano fiscal de 2025 em 3 de setembro, com as vendas líquidas orgânicas caindo 3% e o EBIT ajustado diminuindo 2% em relação ao ano anterior, embora ligeiramente acima das expectativas internas. Fiquei impressionado com a decisão agressiva da administração de aumentar sua meta de economia de custos empresariais em impressionantes 50% para $375 milhões até o ano fiscal de 2028. Enquanto isso, sua orientação para o ano fiscal de 2026 projeta uma preocupante queda de 12%-18% no EPS ajustado, principalmente devido a dificuldades relacionadas a tarifas e aumento nos custos de insumos.

Estratégia Ambiciosa de Redução de Custos

A empresa aumentou dramaticamente o seu programa de poupança de custos de $250 milhões para $375 milhões até ao exercício de 2028, após já ter alcançado $145 milhões em poupanças durante o exercício de 2025. Eles estão claramente a pressionar mais na eficiência, transformação digital e gestão de gastos para proteger o seu resultado final.

“Hoje, estamos a aumentar a nossa meta de poupanças de custos para $375 milhões até ao final do exercício de 2028, um aumento de 50% em relação à estimativa anterior,” disse a CFO Carrie Anderson durante a chamada de resultados.

Estou cético sobre se este corte de custos agressivo pode ser alcançado sem comprometer a qualidade do produto ou a inovação. Embora isso lhes dê flexibilidade contra a inflação, os riscos de execução parecem substanciais se os seus esforços de integração falharem.

Tarifas a apertar margens

A situação tarifária parece particularmente sombria para o exercício fiscal de 2026. A Campbell enfrenta tarifas que totalizam aproximadamente 4% do seu custo das mercadorias vendidas, com cerca de 60% provenientes das tarifas de aço e alumínio da Seção 232, que afetam a cadeia de suprimentos das suas latas de sopa. O restante decorre de tarifas globais e das importações de Rao da Itália.

A administração afirma que vai mitigar apenas 60% destas tarifas através de várias medidas, mas pergunto-me se isso é otimista, dada a situação política. Estes custos persistentes relacionados com tarifas irão sobrecarregar fortemente as margens da Campbell, potencialmente forçando mais aumentos de preços que poderão alienar consumidores já cautelosos.

Força da Marca em Meio a Ventos Contrários

Um ponto positivo é o desempenho do portfólio de marcas da Campbell. As suas 16 marcas líderes representaram cerca de 90% das vendas líquidas totais no exercício de 2025, com refeições e bebidas a ganhar 0,2 pontos de quota, apesar da fraqueza geral nos snacks. A marca Rao's continua a brilhar com um crescimento de dígitos altos.

O CEO Mick Beekhuizen vangloriou-se: “A nossa posição de destaque na categoria de molhos italianos continua, já que Rao's, que em breve se tornará a nossa quarta marca de mil milhões de dólares, e Prego ocupam os dois primeiros lugares em participação de dólares.”

Embora a sua inovação tenha contribuído com aproximadamente 3% para as vendas líquidas consolidadas, estou preocupado que a contínua sensibilidade ao preço dos consumidores possa limitar a eficácia desses esforços nos próximos trimestres.

Perspetiva Desafiante

A orientação da empresa para o exercício fiscal de 2026 é desanimadora - EBIT ajustado em queda de 9%-13% e EPS ajustado em queda de 12%-18%. Com vendas líquidas orgânicas esperadas para variar de -1% a +1%, eles estão essencialmente projetando estagnação. Os gastos de capital estão projetados em 4% das vendas líquidas, com economias de custos planejadas de aproximadamente $70 milhões.

Na minha opinião, a Campbell enfrenta um difícil ato de equilíbrio entre proteger as margens através da redução de custos, enquanto ainda investe o suficiente em suas marcas para manter a participação no mercado em um cenário cada vez mais competitivo dominado por alternativas de marca própria.