O Caminho Incerto da Home Depot: Perspetiva de Cinco Anos

Analisar a posição da Home Depot daqui a cinco anos requer uma avaliação honesta. Com $165 bilhões em receita acumulada e mais de 2.000 lojas nos E.U.A., este gigante da melhoria do lar estabeleceu certamente uma posição dominante. Mas, apesar de ter entregue um respeitável retorno total de 67% nos últimos cinco anos, ficou significativamente atrás do desempenho do S&P 500, que teria mais do que dobrado o seu investimento.

Eu assisti ao Home Depot enfrentar ondas inesperadas. A pandemia inicialmente impulsionou as vendas dramaticamente - 19,9% no exercício de 2020 e 14,4% em 2021. Então a realidade atingiu quando a inflação e as taxas de juro subiram. A receita no exercício de 2024 mal cresceu 5,5% em comparação com três anos antes, e a administração projeta um mísero crescimento de 1% nas vendas em lojas comparáveis para o exercício de 2025. Não exatamente emocionante.

O CEO Ted Decker reconheceu que a “incerteza económica” é a principal razão pela qual os clientes estão a adiar os projetos de renovação. Faz todo o sentido - quem quer financiar uma remodelação de cozinha a estas taxas de juro? Embora o esperado corte na taxa do Fed possa proporcionar algum alívio, sou cético de que isso desencadeará uma renascença nas renovações da noite para o dia.

A empresa mantém vantagens nesta indústria fragmentada de $1 trilhões. O reconhecimento da sua marca e as capacidades multicanal dão-lhes vantagem. Estão a adicionar 13 novas lojas no exercício de 2025, mas a expansão física claramente já não é a sua estratégia de crescimento. Embora a receita provavelmente aumente até 2030, duvido que vejamos algo próximo do seu desempenho na era da pandemia.

A sua rentabilidade continua a ser impressionante, com uma margem operacional média de 14,3% ao longo de cinco anos, e os acionistas continuam a beneficiar de dividendos consistentes. O pagamento trimestral aumentou 53% em cinco anos – impressionante considerando que mantiveram dividendos durante 154 trimestres consecutivos.

Mas aqui está a minha preocupação: a ação atualmente é negociada a um rácio P/E de 28, substancialmente acima da sua média dos últimos cinco anos. Este múltiplo aumentou 56% em apenas três anos. Para os investidores que compram hoje, retornos superiores ao mercado parecem improváveis sem um crescimento significativo dos lucros que simplesmente não vejo a materializar-se.

Eu esperaria por uma correção substancial antes de considerar este negócio que, de outra forma, é sólido. Embora a Home Depot sem dúvida ainda esteja de pé em 2030, possivelmente com lucros mais altos, a avaliação atual torna difícil justificar como um investimento que irá superar o mercado em geral.