O comércio de megawatts: Os mineiros de bitcoin estão apenas a começar?

Olá a todos, feliz quarta-feira. Os mercados estão a manter-se estáveis enquanto os traders equilibram o momento a desvanecer com um sólido suporte estrutural. O BTC mantém-se próximo dos 108K$, as entradas de ETF abrandaram e o posicionamento parece cauteloso, mas ordenado. Entretanto, após anos de negligência, as minas de BTC estão a ter o seu momento de destaque.

Índices

Os mercados de ações negociaram principalmente de forma lateral esta semana, enquanto os ativos de risco se consolidaram após a força recente. O S&P 500 (+0,3%) e o Nasdaq 100 (+0,4%) mantiveram ganhos modestos, enquanto o Ouro (-0,2%) permaneceu em uma faixa. As ações de cripto ficaram atrás dos mercados mais amplos, apesar de se estabilizarem no final da semana e terminarem estáveis após se recuperarem das mínimas do meio da semana perto de -5%. O tom geral inclinou-se para o neutro-a-risco, com os investidores aguardando novos catalisadores em meio a dados macroeconômicos calmos e posicionamentos impulsionados por lucros.

Os subsectores de cripto divergem acentuadamente. Os tokens ligados à IA foram os destaques, subindo brevemente no meio da semana antes de fechar a semana praticamente estáveis. Os ecossistemas L2 e modulares tiveram um desempenho abaixo do esperado, caindo cerca de 10-15% em relação à abertura da semana, refletindo um arrefecimento do ímpeto após recentes subidas. Os nomes do ecossistema Solana também caíram, acompanhando a suavização mais ampla das altcoins, enquanto os mineradores de cripto ampliaram sua queda, sob pressão da diminuição do preço do hash do BTC e de um sentimento mais fraco em ativos sensíveis à energia. A correção sugere uma rotação seletiva em vez de uma saída em massa do risco.

As condições macroeconómicas ofereceram pouco impulso direcional. Os rendimentos dos títulos do tesouro diminuíram ligeiramente, mas o apetite pelo risco permaneceu contido antes dos próximos dados de inflação e PIB. Com a temporada de resultados e os principais dados de inflação à frente, a reatividade de curto prazo pode aumentar. A fraqueza relativa das criptomoedas em relação às ações pode persistir até que surjam catalisadores macroeconómicos ou onchain mais claros.

Atualização de Mercado: Rotação sem convicção

BTC detém ~$108K enquanto os fluxos de ETF oscilam e as taxas caem, enquanto a posição dos perps parece cautelosa, mas não capitulada. O mercado mais amplo parece hesitante em perseguir força nesses níveis, com os traders optando por proteger lucros em vez de adicionar risco. No entanto, as taxas de financiamento permanecem neutras, sugerindo que não há acumulação extrema de alavancagem ou vendas em pânico, apesar do sentimento mais suave.

A fita diz “compre na queda, venda na alta” e o spot está resiliente em torno de $108K, mas os fluxos semanais de ETF suavizaram e a assimetria das opções implica demanda por proteção contra quedas até sexta-feira. Este padrão aponta para um ambiente de faixa limitada impulsionado por posicionamentos de curto prazo e rotações de liquidez, em vez de compras convictas. Ainda assim, o suporte estrutural dos detentores de longo prazo continua a sustentar a ação do preço, limitando a profundidade das correções por enquanto. Da mesma forma, também vimos ~$500 milhões de entradas líquidas em ETFs de BTC ontem.

A posição em derivados parece cautelosa. O interesse em aberto arrefeceu e os rallys estagnam rapidamente, consistente com um impulso a desaparecer em vez de uma reversão de tendência. A macroeconomia também não está a ajudar, já que rumores de taxas altas por mais tempo, preocupações com tarifas e finanças instáveis mantiveram o apetite por risco desigual. Por agora, os traders parecem contentes em manter uma posição leve e reativa, com a volatilidade a comprimir enquanto os mercados aguardam um catalisador mais claro para definir o próximo movimento.

O comércio de megawatts: Os mineradores de bitcoin estão apenas a começar?

Uma interrupção repentina na região US-EAST-1 da AWS em 20 de outubro lembrou a todos que a espinha dorsal da internet ainda passa por um punhado de pontos de estrangulamento centralizados. O problema resultou de falhas na resolução de DNS dentro de um subsistema de rede interno, desconectando milhões de usuários por horas. O incidente destacou o quão crítica a capacidade de computação resiliente e distribuída se tornou em uma era cada vez mais moldada pela IA.

São momentos como estes que destacam por que o interesse em formas mais distribuídas de computação está crescendo, onde o poder e a resiliência importam tanto quanto a escala. Os mineradores de Bitcoin, enfrentando pressão sobre as margens desde a halving à medida que o preço do hash cai e a taxa de hash da rede sobe, estão se adaptando a essa mudança. Com acesso a energia barata e infraestrutura de nível industrial, eles estão descobrindo que a próxima fronteira não é mais bitcoin: é mais computação. Muitos já estão se reconfigurando como negócios de infraestrutura focados em energia, construídos para atender à demanda futura.

Os mineradores de criptomoedas deixaram quase todos os outros setores para trás este ano. O nosso Índice de Mineradores de Criptomoedas subiu cerca de 130% até à data, superando em muito tanto as ações de criptomoedas tradicionais como os índices mais amplos, como o S&P 500. À medida que a demanda por data centers dispara e a capacidade de energia se torna a nova moeda, os mineradores já não são precificados apenas como “jogos de bitcoin”, mas como fornecedores de infraestrutura crítica. Essa reavaliação trouxe capital de volta para o setor, preparando o terreno para a próxima onda de negócios e expansões.

A atividade no setor de mineração está aquecendo à medida que o comércio de computação em IA acelera. A CleanSpark recentemente trouxe Jeffrey Thomas, anteriormente da Humain, para liderar sua nova divisão de centro de dados de IA. A Bitfarms levantou $500 milhões através de notas conversíveis para expandir sua presença em energia e HPC. A proposta de aquisição totalmente em ações da CoreWeave de cerca de $9 bilhões da Core Scientific, marcada para votação dos acionistas em 30 de outubro, tornou-se o principal evento da indústria. Recentemente, o assessor de procuração Institutional Shareholder Services (ISS) recomendou que os acionistas votassem contra, com críticos argumentando que a oferta subestima a Core Scientific. Independentemente de como isso se desenrole, é um lembrete de que a verdadeira vantagem dos mineradores reside no poder que já controlam.

Ao ampliar a perspectiva, o capital está começando a valorizar megawatts. A venda de ~$40 bilhões de dólares da Aligned Data Centers para um grupo liderado pela BlackRock valoriza ~5GW de capacidade operacional e planejada a um preço implícito de ~US$8 milhões por MW. Para os mineradores listados, o mercado está se direcionando para uma lente de megawatts, mas ainda é cedo. Os líderes já estão transformando megawatts em fluxos de caixa de IA (maior receita por MW e contratos mais estáveis e de longo prazo), definindo o ritmo para a reavaliação. A IREN ilustra a tendência — orientando para >$500 milhões em ARR de IA-nuvem até o primeiro trimestre de 2026 e agora se destacando como um dos mineradores com melhor desempenho até agora.