No mundo crypto, "uma brisa", não é melhor do que negociar ações americanas no Perp DEX?

Escrito por: seedly.eth

O “mercado de ações em blockchain” não é um conceito novo, mas no contexto recente de consolidação do mercado de criptomoedas e da falta de uma direção clara para as principais moedas, este setor continua a ser um terreno fértil para negociações.

No último ano, muitos projetos no mercado tentaram gradualmente levar índices de ações dos EUA, rendimentos de títulos do governo e até mesmo ações individuais para a blockchain. No entanto, a maioria desses produtos ainda está na fase de “ativos sombra”: ou a origem dos preços depende excessivamente de oráculos, ou a profundidade das transações é insuficiente, ou ainda existe uma discrepância de preços evidente em relação ao mercado tradicional, tornando difícil considerá-los como um “mercado substituto” no verdadeiro sentido.

A atualização HIP-3 da Hyperliquid parece ser um ponto de viragem, pois esta atualização permite tecnicamente a criação sem permissão de um mercado perpétuo com um livro de ordens nativo na cadeia, o que, até certo ponto, encerra a dependência do comércio de ativos tradicionais na cadeia de modelos impulsionados por ativos sintéticos ou oráculos, oferecendo uma nova possibilidade para a construção de um mercado independente com capacidade de descoberta de preços própria.

Tomando como exemplo o XYZ 100 lançado pela TradeXYZ: desde o seu lançamento, o volume de negociações tem aumentado continuamente, com um volume de transações diário estabilizado na faixa de dezenas de milhões de dólares, e o limite de posições em aberto subiu de 25 milhões de dólares para 60 milhões de dólares.

Fundo

TradeXYZ, como um protocolo nativo incubado pelo ecossistema Unit na Hyperliquid, concentra-se em trazer ativos do mundo real (RWA) - como ações dos EUA, índices, etc. - para cenários de negociação em blockchain na forma tokenizada. O protocolo suporta simultaneamente dois modos de negociação: spot e contratos perpétuos, e integra o Unit Protocol para gerenciar a liquidez e a liquidação de ativos à vista. Os usuários podem usar USDC para depósitos, retiradas e negociações, e atualmente seu produto principal é o contrato perpétuo baseado no padrão HIP-3, com o objetivo de conectar o mercado financeiro tradicional à experiência de negociação descentralizada.

XYZ 100 é um modelo CLOB (Central Limit Order Book) totalmente on-chain, que suporta alavancagem de até 20 vezes e negociações 24/7. Os preços são ancorados pelo oracle de futuros da Nasdaq da CME (Chicago Mercantile Exchange), e fora do horário de negociação, utilizam-se 8 horas de EMA (Média Móvel Exponencial) para suavizar os preços, evitando flutuações bruscas.

O HIP-3 será oficialmente ativado em torno de 13 de outubro de 2025, e a TradeXYZ lançará quase simultaneamente o XYZ 100, que será acessível apenas aos primeiros 100 usuários da lista branca (que devem ter um volume de negociação acumulado superior a 5 milhões de dólares na Hyperliquid) para acesso alpha.

Em apenas dois dias, o volume de negociação do XYZ 100 ultrapassou 63 milhões de dólares, com OI chegando a 15 milhões de dólares, superando de longe outros DEX de contratos perpétuos RWA.

Por que os traders de criptomoedas estão se voltando para o mercado de ações dos EUA?

Primeiro, a “alta volatilidade e baixa certeza” das criptomoedas está sendo esmagada pelo “crescimento sólido” das ações americanas: embora o BTC mostre sinais de acumulação institucional, o “colapso da alavancagem” em 10.11 deixou os investidores de varejo apreensivos.

E atualmente, o mercado de ações americano está em alta, com o S&P 500, Dow Jones e Nasdaq atingindo novos máximos históricos em três dias consecutivos esta semana. Ao mesmo tempo, as plataformas de negociação on-chain estão atraindo investidores globais com suas vantagens únicas: através de negociações ininterruptas 24/7, sem necessidade de verificação KYC, e alavancagem de até 20 vezes, usuários de diferentes fusos horários na Ásia, Europa e outros lugares podem ajustar suas posições a qualquer momento, livrando-se completamente das limitações do mecanismo de liquidação T+1 do mercado tradicional e do fechamento nos finais de semana.

No entanto, o volume diário de negociação dos futuros E-mini tradicionais da Nasdaq na CME ainda atinge centenas de bilhões de dólares, enquanto o volume de ativos em cadeia é, em comparação, ainda um “número após o ponto decimal.”

A competição no setor de ações americanas em blockchain

Com o surgimento desta onda, todo o ecossistema de ações dos EUA na blockchain está a evoluir rapidamente, com vários protocolos a entrar no mercado a partir de diferentes ângulos:

Na Solana e na BNB Chain, a xStocks oferece mais de 80 tipos de negociação à vista de ações/ETFs dos EUA através de seu ecossistema de alianças, permitindo que os usuários emprestem tokens da Apple ou Tesla diretamente. O volume total de transações do protocolo já ultrapassou 2 bilhões de dólares, representando 58,4% do volume de transações de ações tokenizadas em 2025, com mais de 30 mil usuários ativos diariamente, gradualmente conquistando a participação de mercado de varejo da Robinhood.

A Derive.xyz foca em opções multi-chain e contratos perpétuos, cobrindo Bitcoin, Ethereum e alguns índices RWA, atraindo jogadores avançados com suas ferramentas de nível institucional e oráculos em tempo real. Embora as taxas sejam altas e a curva de aprendizado seja íngreme, o volume total de transações já alcançou 18,6 bilhões de dólares, e o volume mensal médio do sub-mercado perpétuo RWA se mantém em torno de 500 milhões de dólares.

Kraken xStocks obteve a aprovação preliminar da SEC com o respaldo da bolsa e está migrando para redes de segunda camada como Arbitrum para melhorar a combinabilidade. O volume total de negociações ultrapassou 5 bilhões de dólares, com mais de 37 mil detentores únicos, abrangendo mais de 60 ativos, embora o modelo de custódia não completamente on-chain ainda apresente riscos de centralização.

Vest Markets adopta uma abordagem inovadora, focando na redução do problema de deslizamento nas negociações de fim de semana através do mecanismo de preenchimento RFQ, com um volume de negócios de 34,05 milhões de dólares em 24 horas. Embora seu modelo de auditoria de blockchain e de incentivos LP seja inovador, a profundidade do mercado atual ainda é insuficiente.

A Ostium, baseada em Arbitrum, oferece uma experiência totalmente on-chain para contratos perpétuos de RWA sintéticos, tendo expandido das ações dos EUA para commodities como petróleo e ouro. O crescimento do TVL deste protocolo ultrapassou 150%, com um volume de negociação de contratos perpétuos de 2,36 bilhões de dólares no Q1, oferecendo uma opção importante para usuários iniciantes sem KYC.

Riscos e Desafios

Claro, tudo isso não é sem controvérsia.

O cofundador da Ostium Labs, Kaledora, apontou que o modelo de reconstrução de profundidade de mercado em livros de ordens on-chain é mais adequado para ativos nativos de criptomoeda, e não para ativos financeiros tradicionais, pois estes possuem uma estrutura de liquidez mais estável, centralizada e profunda. Na opinião de Kaledora, a solução ideal é o “modelo de corretagem on-chain”: citar diretamente a profundidade de preços do mercado TradFi, acessando através de canais on-chain, em vez de tentar reconstruir um livro de ordens que concorra com o CME.

Além disso, há o risco de Oracle & manipulação. Durante os períodos em que o mercado está fechado, o preço na cadeia depende de algoritmos para suavizar as flutuações, mas isso não é infalível. Anteriormente, os contratos de ouro PAXG foram liquidadas devido a flutuações de preço anormais, resultando em milhões de dólares em posições sendo liquidadas, o que soou o alarme para todos os produtos RWA — quando o mercado está fechado, mas a negociação na cadeia continua, o risco de desvio de preço realmente existe.

A incerteza regulatória também é motivo de preocupação. A SEC dos EUA está examinando a conformidade desses produtos de ações on-chain, e se acabar classificando-os como valores mobiliários, então os protocolos DeFi existentes poderão precisar solicitar as respectivas licenças. Embora muitos projetos já estejam explorando caminhos de conformidade, a maioria ainda se encontra na zona cinzenta da regulamentação.

Resumo

O mundo das criptomoedas costumava se entreter em seu próprio círculo: novas cadeias, novas moedas, novas histórias, novas narrativas. Mas o verdadeiro poder financeiro vem de quem pode suportar os mercados que o capital global realmente deseja participar.

E a Nasdaq está sempre lá, trilhões de dólares estão a circular lá, as empresas mais valiosas do mundo estão a negociar lá.

Portanto, os verdadeiros jogadores do mundo das criptomoedas nunca se importam com onde está o campo de batalha, apenas se preocupam com onde há oportunidades.