O mais recente gráfico de pontos do FOMC já foi divulgado, vamos analisar os principais sinais:

Vamos analisar a previsão para 2025 – a taxa de juro mediana dada pelos responsáveis situa-se entre 3,5% e 3,75%. Enquanto os pontos pretos estão dispersos entre 3,5% e 4,25%, os pontos medianos azuis apontam claramente para baixo. A implicação disto é óbvia: os cortes nas taxas de juro continuarão, com o objetivo de se aproximar do nível neutro das taxas de juro.

Olhando para 2026 e 2027, o centro de gravidade do dot plot vai afundar significativamente. A mediana em 2026 é cerca de 3,0%-3,25% e, até 2027, algumas previsões de autoridades chegam mesmo a atingir os 2,5%-2,75%. A lógica por trás disto? As pressões inflacionistas diminuem e o crescimento económico abranda, e o Fed precisa de continuar a aliviar a política monetária para responder.

Falando em expectativas a longo prazo – a coluna à extrema-direita mostra que os responsáveis esperam que a taxa terminal estabilize entre 2,75% e 3,0%. Ou seja, o seu julgamento sobre a taxa neutra não mudou muito e continua ancorado em cerca de 3%.

O mais interessante é a diferença entre pontos vermelhos e pontos pretos. O ponto vermelho representa as expectativas de taxa de juro do mercado baseadas nos futuros dos fundos federais, que são geralmente inferiores às previsões oficiais. O que está a fazer o mercado? Obviamente, está a apostar que os cortes nas taxas de juro ocorrerão de forma mais violenta e rápida. Esta divergência vale a pena acompanhar – será que Wall Street é demasiado otimista, ou a Fed é demasiado cautelosa? O tempo dirá.