Nesta reunião da Fed sobre taxas de juro, porque é que Powell está a jogar Tai Chi outra vez?

Para ser franco, há um jogo clássico por trás desta reunião: a Fed quer manter a flexibilidade da política, mas o mercado está com pressa em receber uma carta.

Vamos falar primeiro dos cálculos de Powell. O que mais teme agora não é não deixar de cortar as taxas de juro, mas sim falar demais. Pensa-se que, se deixar claro agora que vai cortar as taxas de juro no próximo mês, o mercado vai entusiasmar-se imediatamente, e todo o tipo de fundos vai começar a apostar no ciclo de afrouxamento num carnaval. Mas surge a questão – não existe uma opinião unificada dentro do Fed sobre quão persistente é a inflação e quão difícil é a economia. Se os dados se repetirem, a promessa anterior torna-se um buraco cavado por si só. Assim, a estratégia de Powell é muito simples: deixar três pontos ao falar, sem matar as palavras nem bloquear completamente as expectativas. Este truque chama-se "trocar ambiguidade por iniciativa".

Será interessante analisar o lado do mercado. Os traders enfrentam agora uma situação de "dupla fonte". Por um lado, Powell, o verdadeiro presidente, é uma "observação cautelosa" ao abrir e fechar; Do outro lado estão os dirigentes principais conhecidos como o "presidente sombra" – como Brad e Williams, que já lançaram muitos rumores soltos antes. O mercado é agora como ler dois guiões, seguindo o ritmo de Powell a curto prazo e apostando nesses sinais dovish a longo prazo.

Isto leva a uma situação embaraçosa: se Powell ainda mantiver a retórica oficial de "dependente dos dados" nesta reunião e não der um calendário claro, o mercado provavelmente vai queimar. Porquê? Por causa da diferença nas expectativas. Os fundos querem acreditar no bolo desenhado por esses responsáveis pacifistas, mas também não ousam ignorar a decisão política do atual presidente.

Para ir mais fundo, a essência desta questão continua a ser o velho problema da Reserva Federal: suprimir a inflação e proteger a economia, ambos querem resolver ambos, mas ninguém se atreve a largar completamente. E quanto ao mercado? Todos os dias exigem certezas, mas a Fed quer ser flexível. Um quer ancorar, o outro quer flutuar, não consegues lutar?

Portanto, a maior atração desta reunião não é se deve cortar as taxas de juro, mas sim quão equilibrado Powell pode falar. Para o mercado cripto, pode ser necessário preparar-se para uma montanha-russa a curto prazo – afinal, a divergência longo-curto só se tornará cada vez mais intensa até que os sinais de política fiquem completamente claros.