A mais recente análise do Goldman Sachs lançou uma bomba no mercado — a atual rodada de cortes de juros preventivos do Federal Reserve já atingiu o seu pico, quer continuar a injectar liquidez? A não ser que o mercado de emprego realmente colapse. Que sinais estão por trás desta avaliação?

Vamos primeiro descomplicar os termos técnicos: o chamado "corte de juros preventivo" é quando o Federal Reserve reduz as taxas antes de uma recessão evidente, uma espécie de "vacina preventiva" e não uma medida de emergência. A lógica do Goldman Sachs é bem direta — a condição para futuras reduções de juros é um aumento significativo na taxa de desemprego, com dados de não-emprego (non-farm) persistentemente fracos, um limiar que não é fácil de atingir. Ainda mais importante, na última reunião do FOMC, três membros de orientação hawkish votaram contra a decisão, e o comunicado oficial incluiu uma frase de flexibilidade: "dependendo do timing e da magnitude", claramente para acalmar os mais hawks.

No entanto, o mercado costuma esconder uma lógica contrária:

Primeiro, as regras do jogo na gestão de expectativas mudaram. Quanto mais rigoroso for o condicionamento para "continuar a cortar juros", maior será a sensibilidade do mercado aos dados de emprego — se os próximos números mostrarem qualquer fraqueza, a expectativa de uma "redução forçada" irá se intensificar rapidamente, podendo fazer os ativos de risco, incluindo criptomoedas, reagirem antecipadamente.

Segundo, a experiência histórica é valiosa. Depois de a rodada de cortes preventivos de 2019 ter começado, apesar do Federal Reserve inicialmente ter adotado uma postura cautelosa, quando sinais de enfraquecimento no emprego emergiram, foi realizado um corte sucessivo de três vezes, que se concretizou prontamente. Naquele período, o Bitcoin passou de uma faixa de US$7000 para US$14000, impulsionado principalmente pela melhora marginal nas expectativas de liquidez.

O ponto central atualmente é: quanto mais alto for o limiar, mais rápida será a reação do mercado caso os dados reais rompam o equilíbrio, possivelmente antecipando uma mudança de política.