25个基点降息落地，明年点阵图暗示两次降息——这些基本都在预期之内，不多赘述。亚洲时段过去大半天，市场对这次降息的即时反应已经清晰浮现。

**债市在干什么？**
收益率继续下行，10年期和30年期长债价格往上顶。亚洲债市还在消化"降息兑现"的逻辑。不过亚洲时段本来成交就清淡，真正的方向要到下午和晚间才能确认——是继续吃降息红利，还是重新定价"利率高位维持更久"？

**风险资产已经跑了**
美股盘前跌，科技巨头集体走低，比特币提前回落。很明显，风险资产对降息的定价早就做完了，亚洲盘也没延续鲍威尔讲话后那一丢丢乐观情绪。

整个节奏就是：
比特币抢跑美股 → 美股抢跑债市 → 现在BTC先跌为敬。

**晚上重点看美股脸色**
如果美股开盘后比盘前跌得更凶，那比特币大概率会顺势扩大跌幅。
如果美股稳住，指数横盘，那比特币更可能震荡而不是加速下行。

**亚洲市场反而更冷静？**
市场这么快就走出鲍威尔"中性偏稳"讲话的情绪，有点超出预期。特别是亚洲盘，比美国盘更快回归理性定价。

接下来所有风险资产的核心考验是：市场会逐渐意识到，在鲍威尔任期内再降一次息的难度，比之前想的要大得多。这种预期会持续压制市场的乐观情绪。

真正能打破这种压抑的转折点，是特朗普公开提名新任美联储主席。如果哈塞特确定上位，市场的部分预期就会从鲍威尔身上转移到哈塞特，从而扭转一部分情绪定价。