Análise do grande prejuízo da empresa financeira Ethereum e do dilema do modelo DAT

Fonte: BTCHaber Título Original: Ether hazine şirketi Bitmine’dan yüklü zarar Link Original: https://www.btchaber.com/ether-hazine-sirketi-bitminedan-yuklu-zarar/

Contexto: Empresas de ativos digitais enfrentam pressão

As empresas de ativos digitais(DAT) passaram por uma forte queda de mercado nos últimos um mês e meio. Segundo análises, investidores da MicroStrategy, desde que a empresa começou a comprar Bitcoin, tiveram que suportar uma redução de aproximadamente 20 bilhões de dólares no valor líquido dos ativos(NAV). Essas perdas significativas decorrem da acumulação de Bitcoin adquirida a preços elevados entre novembro e dezembro de 2024.

Situação de prejuízo da ETH na Bitmine

A estrutura DAT baseada em Ethereum também enfrenta pressões semelhantes. Segundo pesquisa da 10xResearch, a Bitmine sofreu perdas devido à queda do preço do ETH, com cada ETH sofrendo uma perda superior a 1000 dólares. Essa queda resultou em cerca de 3,7 bilhões de dólares em perdas não realizadas no balanço patrimonial da empresa. A análise aponta que a diferença entre o preço de negociação(e o NAV), que estava com um prêmio, rapidamente se reduziu a zero, impossibilitando os investidores de realizar saídas sem perdas.

Tamanho dos ativos e pressão de mercado

De acordo com dados públicos, a Bitmine possui 3,56 milhões de ETH(ETH). Com o preço atual de ETH em aproximadamente 3015 dólares, o valor atual do portfólio da empresa é de cerca de 10,74 bilhões de dólares. A intensificação da queda de preço explica as perdas não realizadas de dezenas de bilhões de dólares mencionadas no relatório.

Desvantagens de custos em comparação com ETFs

Uma das principais críticas à estrutura DAT é seu mecanismo de taxas. O relatório da 10xResearch aponta que, ao contrário de ETFs, que oferecem transparência, baixos custos e negociações próximas ao NAV, as empresas de ativos digitais enfrentam custos adicionais devido ao uso de uma estrutura de taxas complexa, similar a fundos de hedge. O relatório enfatiza que muitos investidores só percebem esses custos ocultos ao compará-los com ETFs de Bitcoin e Ethereum de plataformas de destaque que cobram apenas 0,25% de taxa de gestão.

Pressão futura: concorrência de staking

Segundo análises, uma grande plataforma de gestão de ativos está solicitando a implementação de Staking em seu ETF de Ethereum, o que aumenta ainda mais a pressão sobre o modelo DAT. Essa iniciativa, que visa oferecer uma fonte de rendimento de baixo custo, deve gerar mais questionamentos sobre a sustentabilidade do modelo econômico DAT.

Perspectiva de mercado

Tom Lee, responsável pela Bitmine, afirmou que a recente fraqueza do mercado de criptomoedas pode estar relacionada a uma ou mais lacunas no balanço de um ou mais provedores de liquidez. Lee acredita que os “tubarões” que aproveitam essa oportunidade estão pressionando para reduzir o preço do Bitcoin ao desencadear liquidações. No entanto, Lee ressalta que isso é apenas uma dor de curto prazo, e a visão de Wall Street para o Ethereum permanece inalterada.

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