Há um ângulo que raramente discutimos — a Federal Reserve anunciou recentemente a compra mensal de 400 bilhões de dólares em títulos de dívida de curto prazo. Oficialmente, não chamaram isso de QE, mas o mecanismo real ainda é uma política expansionista, apenas evoluída.

De mudança quantitativa a mudança qualitativa. Essa é a questão crucial.

Sob um sistema de reservas suficientes, as reservas bancárias têm um peso de risco de 0% na regulamentação, tornando-se muito mais flexíveis do que os títulos de curto prazo. Antes do Dia de Ação de Graças, a regra de alavancagem suplementar (SLR) foi afrouxada. Quando o QT está quase no fim, o Federal Reserve de repente começa a comprar títulos de curto prazo — isso não é coincidência, é uma ajustamento de política intencional.

Por quê? Porque títulos de curto prazo são apenas uma "quase moeda", enquanto as reservas representam a moeda perfeita do sistema financeiro. A essência da operação do Fed aqui é melhorar a qualidade da moeda no sistema bancário, e não apenas aliviar a pressão dos prazos curtos.

Há um fenômeno interessante aqui — enquanto o sistema financeiro tradicional está atualizando a "qualidade da moeda", o que o setor de criptomoedas está fazendo?

Stablecoins.

No contexto da reconstrução do dólar global, as stablecoins tornaram-se a questão mais urgente de qualidade da moeda a ser resolvida. Elas atuam como uma "válvula de escape" do sistema de crédito do dólar, atendendo às demandas de liquidação rápida e transnacional. Enquanto esse problema não for resolvido, as criptomoedas não desaparecerão; pelo contrário, sua importância só aumentará.

Em resumo, o Fed está realizando uma "QE de qualidade", enquanto o setor de criptomoedas está construindo um "sistema de QE privado", com stablecoins no centro. Dois mundos, duas lógicas.