O modelo fiscal de "alta dívida + baixas taxas de juro" do Japão, que dependia há muito tempo, está a deixar de ser eficaz. Este sistema financeiro, que sustentou o país durante décadas, enfrenta agora uma contradição interna que se intensifica, não só abalando a economia japonesa, mas também desencadeando uma reação em cadeia no sistema financeiro internacional, marcando o fim da era do "dinheiro gratuito" global.

**Lógica de funcionamento desequilibrada**

A dívida pública do Japão atinge cerca de 255%-260% do PIB, o nível mais alto do mundo. O que parece absurdo é que o Banco do Japão mantém um ambiente de taxas de juro extremamente baixas através de mecanismos internos, como a compra massiva de dívida e o aumento contínuo das instituições financeiras domésticas. Este sistema funciona como uma "máquina de movimento perpétuo" — o governo emite dívida, o Banco do Japão e as instituições financeiras compram, criando uma aparente estabilidade nas baixas taxas de juro.

Mais importante ainda, o Japão desempenha um papel de "bombas de fundos invisíveis" no sistema financeiro global. Com um ambiente de baixas taxas, uma grande quantidade de ienes é continuamente enviada para o exterior, sendo o mercado de títulos do governo dos EUA uma das principais destinatárias. Até setembro de 2025, o Japão detinha cerca de 1,1893 triliões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, um número que por si só demonstra o impacto profundo do capital japonês na liquidez global.

**Novos riscos com a atualização da política**

Desde as "Três Flechas" do período Abe até a atual onda de políticas mais radicais, o quadro político e econômico do Japão passou por uma mudança notável. A expansão fiscal foi colocada numa posição sem precedentes, e o investimento estratégico liderado pelo governo tornou-se o novo foco. O mais recente plano de estímulo de 21,3 triliões de ienes exemplifica essa abordagem.

O problema é que esses movimentos fiscais radicais não foram acompanhados por reformas estruturais correspondentes. Como resultado, há cada vez mais um desalinhamento entre política e realidade econômica — o governo gasta dinheiro, mas o crescimento endógeno da economia não melhorou de verdade.

**Pressões políticas e econômicas duplas**

O próprio governo japonês encontra-se numa encruzilhada. Com divisões dentro do Partido Liberal Democrata, a pressão inflacionária continua a crescer, e os objetivos políticos entram em conflito. O governo quer estimular a economia, mas o Banco do Japão, preocupado com o controle da inflação, começa a apertar a política monetária, aumentando o conflito entre ambos. Essa dupla pressão política e econômica enfraquece diretamente a eficácia da implementação de políticas.

**Ponto de virada na liquidez global**

O impacto global dessa crise começa a emergir. Uma possível contração na saída de capitais do Japão e o aumento da pressão para a valorização do iene indicam que a liquidez global pode estar a ser reavaliada. O dinheiro japonês, anteriormente barato e abundante, pode já não estar tão disponível, o que impacta todos os mercados que dependem de um ambiente de baixas taxas globais — incluindo o mercado de criptomoedas.

Esta ajustamento estrutural no sistema financeiro japonês, em certa medida, marca o fim de uma era. Pode estar mesmo na altura de dizer adeus ao período de "dinheiro gratuito" global.