Esta noite, os dados de emprego não agrícola já deixaram o mercado numa tensão quase insuportável.

Basta olhar para as expectativas unânimes das várias instituições para perceber: a taxa de desemprego mantém-se nos 4.4%, e os novos empregos não agrícolas aumentaram cerca de 50 mil. Parece nada de especial, mas o verdadeiro fator de risco não está nesses números em si.

O ponto-chave é—atualmente, a liquidez está extremamente escassa.

A profundidade do mercado é severamente insuficiente, e a alavancagem está acumulada em todos os cantos. Assim que os dados se revelarem mais negativos, o BTC não fará uma correção suave, é muito provável que haja uma queda abrupta, uma perda de velocidade em estilo crash. Isto não é uma simples ajustamento técnico, mas uma liquidação forçada.

Por isso, o cenário mais ideal é, na verdade, bastante monótono: os dados não são nem especialmente bons nem particularmente ruins. Simplesmente passam sem grandes emoções.

Mas isso ainda não é o pior. Esta noite, além de divulgar os dados de novembro, também serão publicados os dados de outubro que ficaram de fora. Uma única volatilidade não basta, é preciso passar por duas. O sentimento do mercado é facilmente amplificado por ondas sucessivas.

Atualmente, tanto o mercado de ações dos EUA quanto o mercado de criptomoedas estão apostando na mesma expectativa: um pouso suave. A economia desacelera, mas não entra em colapso, e o Federal Reserve está disposto a continuar a liberar liquidez. Essa é a narrativa que o mercado deseja.

O BTC já pagou a sua propina na noite passada. Após cair abaixo de 86k, recuperou até perto de 88k, e toda a rede sofreu uma liquidação superior a 5 bilhões de dólares. A alavancagem de muitos foi destruída de uma só vez.

A lógica desta queda não é difícil de entender: os longs estavam excessivamente alavancados, e, somado ao sentimento de proteção antes dos dados, esses dois fatores juntos causaram a explosão.

Por outro lado, do ponto de vista on-chain, a situação não é tão sombria quanto parece. Os detentores de longo prazo ainda conseguem controlar a pressão de venda, e investidores institucionais como a BlackRock continuam comprando na zona de correção.

Se os dados de hoje à noite não apresentarem grandes problemas, é bem provável que vejamos uma clássica estratégia de "vender a expectativa, comprar a realidade". Quando o mercado fica nervoso, ele vende em pânico; quando os dados são divulgados e tudo está bem, os traders rapidamente entram em posição de compra.

Seguindo essa lógica, o espaço para uma recuperação de curto prazo do BTC ainda está entre 92k e 95k.

Mas o que mais preocupa é—ao dar mais uma olhada no gráfico, vejo que os longs estão começando a aumentar novamente a alavancagem. Isso é muito perigoso.

Se os dados forem suaves e neutros, essa alavancagem será combustível, empurrando os preços ainda mais para cima. Mas, se os dados forem explosivos e negativos, esse excesso de alavancagem se tornará uma fagulha, podendo desencadear uma cadeia de liquidações em massa.

Resumindo, esta noite não se trata de uma disputa de direção. A questão fundamental é—neste ambiente de liquidez tão estreito, quem será o primeiro a ser liquidado? Os longs ou os shorts? Grandes fundos engolirão os investidores de varejo, ou eventos inesperados farão todos perderem?

Estejam preparados, pois pode ser bastante turbulento.