Na semana passada, os dados económicos dos EUA divulgaram uma interessante divergência. Em novembro, o emprego não agrícola ajustado sazonalmente aumentou 64 mil empregos, superando a expectativa de 50 mil, indicando que o mercado de trabalho ainda está relativamente robusto. Mas uma análise mais detalhada de outros indicadores revela uma situação menos otimista.

A taxa de desemprego disparou para 4,6%, o nível mais alto desde setembro de 2021, bastante acima da previsão de 4,4%. A velocidade de crescimento dos salários também desacelerou — o salário médio por hora aumentou apenas 3,5% em termos anuais, abaixo da expectativa de 3,6%, e a variação mensal foi de apenas 0,1%, muito abaixo dos 0,3% previstos.

Mais importante ainda, os dados revisados de outubro mostram uma queda de 105 mil empregos não agrícolas em relação ao mês anterior, a maior queda mensal desde o final de 2020, enquanto o mercado previa uma redução de apenas 25 mil. Essa grande discrepância tem uma causa clara — mais de 150 mil funcionários federais aceitaram uma aposentadoria diferida, a maioria dos quais deixou oficialmente a folha de pagamento do governo até o final de setembro. Isso reflete ações concretas do novo governo na redução do tamanho do governo federal.

O desempenho do lado do consumo também foi fraco. As vendas no varejo de outubro nos EUA ficaram estacionadas, com uma variação mensal de zero, enquanto a expectativa era de um pequeno aumento de 0,1%. Os dados do mês anterior também foram revisados para 0,1%. A fraqueza nas vendas de automóveis foi o principal fator de arrasto.

A reação do mercado a esses dados foi bastante sensível. Após a divulgação, a probabilidade de corte de juros em janeiro do próximo ano, segundo os contratos futuros de fundos federais, aumentou significativamente — de 22% para 31%. No entanto, os contratos futuros de taxas de juros ainda indicam que em 2026 haverá apenas duas reduções de juros, e a expectativa geral do mercado para o afrouxamento em 2024 é de aproximadamente 58 pontos base.