## O "código de fluxo de caixa" das principais moedas está subestimado? O CIO da Bitwise analisa a mudança na economia de tokens até 2026

O diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, apontou recentemente que o mercado pode estar perdendo um sinal importante — o mecanismo de captura de valor dos tokens mainstream está sendo atualizado silenciosamente. Isso não é apenas uma evolução técnica, mas uma mudança fundamental na economia de tokens, passando de uma propriedade puramente de governança para um modelo baseado em fluxo de caixa.

**"Chave de taxa" do UNI: noite antes da ativação do mecanismo de queima**

Uniswap(UNI) atualmente possui um valor de mercado circulante de $3,29B, e seu ecossistema está promovendo uma proposta crucial — ativar a "chave de taxa". Uma vez aprovada, aproximadamente 16% das taxas de cada transação serão queimadas diretamente, formando um ciclo contínuo de destruição de tokens. Essa configuração equivale a um mecanismo embutido de " recompra + queima" no UNI. Matt Hougan acredita que essa reforma pode impulsionar o UNI para entrar no top 10 em valor de mercado — não por especulação, mas por uma lógica de distribuição de lucros concreta.

**Atualização Fusaka do Ethereum: um motor de receita negligenciado**

Em contraste, a próxima atualização Fusaka do Ethereum(ETH) pode ser mais facilmente ignorada pelo mercado. Segundo o plano, a atualização está prevista para ocorrer em 3 de dezembro, e sua inovação central é a introdução de um mecanismo de custo mínimo para registro de dados em L2. Essa mudança parece altamente técnica, mas na verdade significa que a receita dos validadores do Ethereum pode crescer de 5 a 10 vezes. Em outras palavras, é um mecanismo que converte desempenho de rede em receita na cadeia. O preço atual do ETH é $2,95K, mas o valor de longo prazo dessa atualização ainda não foi totalmente precificado.

**Exploração de staking do XRP: remodelando a estrutura econômica do token**

A comunidade do Ripple(XRP) também está realizando seus próprios experimentos. Os desenvolvedores estão explorando a introdução de um mecanismo de staking, o que mudará completamente a estrutura econômica do XRP. Atualmente, o preço do XRP é $1,93, e uma vez que o mecanismo de staking seja ativado, os detentores poderão obter lucros participando na validação, reforçando ainda mais a capacidade de captura de valor do token.

**Mudança de mercado: ponto de inflexão de governança para fluxo de caixa**

Essas mudanças refletem uma narrativa maior. A antiga economia de tokens focava na governança, mas no novo cenário, a compatibilidade regulatória e as inclinações políticas estão impulsionando uma reavaliação do mercado — o que realmente constitui a fonte de valor de um token. Matt Hougan prevê que essa mudança se concretizará até 2026, momento em que tokens com fluxo de caixa e mecanismos de distribuição de lucros serão reprecificados.