As medidas de proteção existentes na UE para criptomoedas são suficientes? Reguladores dividem-se sobre o controlo de stablecoins

A União Europeia enfrenta um quebra-cabeça regulatório emergente: enquanto a Autoridade Bancária Europeia (EBA) sustenta que as regulamentações atuais de criptomoedas são suficientes para gerir os riscos dos stablecoins, duas instituições de peso estão a resistir firmemente. O Banco Central Europeu (ECB) e o Conselho de Estabilidade Financeira Europeu (ESRB) emitiram alertas sobre as ameaças à estabilidade financeira colocadas pelos stablecoins, particularmente aqueles que operam em várias jurisdições.

Onde Está a Divergência

A tensão central centra-se nos modelos operacionais utilizados pelos emissores globais de stablecoins. Empresas que emitem tokens como USDC e USDT empregam o que os reguladores chamam de estratégia de “emissão multi-localização”—basicamente, operando sistemas de tokens paralelos na UE e noutras regiões simultaneamente. A EBA reconhece essas preocupações, apontando especificamente para o risco de ondas de resgate repentinas e de grande escala. No entanto, a autoridade sustenta que o nível de perigo real depende fortemente de como os projetos individuais de stablecoin são estruturados e do seu impacto no mercado.

O Risco Sistémico que Ninguém Quer Ver

O ESRB apresenta um quadro mais sombrio. A sua análise destaca um cenário em que investidores fora da UE demandam simultaneamente o resgate de tokens originalmente emitidos na Europa. Uma retirada coordenada assim poderia esgotar a liquidez a uma velocidade perigosa, potencialmente desencadeando uma crise financeira em cascata. Mais preocupante: os responsáveis regulatórios alertaram para um risco geopolítico. Se ocorrerem retiradas em massa, as autoridades dos EUA podem restringir os fluxos de dólares destinados às instituições europeias, deixando os emissores de stablecoins incapazes de cumprir as obrigações de resgate.

O Que Bruxelas Deve Decidir

Tanto o BCE quanto o ESRB solicitaram formalmente que Bruxelas restrinja as operações das empresas de stablecoin—especialmente aquelas que adotam o modelo de multi-localização. Os órgãos reguladores argumentam que limites mais rígidos são necessários, em vez de suficientes, para evitar uma contaminação sistémica. Se a UE irá atualizar o seu quadro regulatório além do que a EBA considera adequado permanece a questão crítica que molda a trajetória da política de criptoativos do bloco.