Esta sexta-feira é incomum. O dia das Três Bruxas está a chegar, um momento que ocorre apenas quatro vezes por ano, quando opções e contratos futuros expiram simultaneamente. Acompanham-se por um aumento explosivo de volume de negócios e uma escalada na volatilidade, tornando difícil manter o mercado calmo.

Mais complicado ainda, tudo isto coincide exatamente com um momento sensível — o anúncio da decisão de política de taxas de juros do Banco do Japão. O mercado já tinha digerido parcialmente as expectativas de aumento de taxas, levando a uma queda significativa, e o índice Nikkei também sofreu uma grande queda na noite anterior. Muitas pessoas estão a observar silenciosamente a mesma questão: as operações de arbitragem de ienes serão forçadas a fechar, desencadeando uma reação em cadeia semelhante a julho e agosto de 2024.

Por que é tão importante? Porque, há muito tempo, o ambiente de taxas de juros extremamente baixas no Japão tornou o iene a moeda de empréstimo mais barata do mundo. Uma grande quantidade de fundos toma emprestado ienes, troca por dólares e investe em ações americanas, ações de tecnologia ou até mesmo em Bitcoin — esta é a lógica central da arbitragem de ienes. A única condição para que este jogo continue é a depreciação contínua do iene.

Assim que o iene se valorizar, o custo de empréstimo aumenta, e posições alavancadas que pareciam vantajosas tornam-se um fardo. Quando os fundos são forçados a fechar posições, geralmente não vendem o próprio iene, mas sim esses ativos de risco que possuem. Ações, criptomoedas, tudo está na lista.

No momento, enfrentamos a sobreposição de duas forças: do ponto de vista técnico, o impacto de volatilidade do dia das Três Bruxas; do ponto de vista fundamental, a mudança de política do Banco do Japão que pode exercer pressão sobre os ativos de risco globais. A curto prazo, a certeza é baixa, e os movimentos podem ser rápidos e voláteis. Controlar o tamanho das posições e gerir riscos adequadamente tornou-se uma lição obrigatória nestes dias.