Muitas pessoas têm ignorado a importância da recente subida de juros do Banco do Japão.

Desde o ano passado até ao início de 2024, o Japão já realizou três aumentos: um em março de 2024, outro em julho e, até janeiro de 2025, ainda não parou. Pode parecer pouco, mas não subestime a posição deste país no sistema financeiro global.

Há décadas, o Japão tem desempenhado o papel de "fornecedor de fundos baratos". A política de taxa zero e de taxas negativas tem persistido por muito tempo, tornando-se uma espécie de poço de fundos de baixo custo para o sistema financeiro global. Investidores estrangeiros e traders de arbitragem dependem dessa diferença de juros para operar. Agora, esse "ATM" começou a retirar dinheiro, e uma reação em cadeia é inevitável.

Olhar para os dados históricos ajuda a entender. Após as três primeiras rodadas de aumento de juros, o desempenho do Bitcoin foi de queda de 23%, 26% e 31%, respectivamente. Isso não é uma coincidência — o fluxo de fundos de arbitragem em ienes começou a retornar, a preferência por risco caiu rapidamente, e a sensibilidade do mercado ao ambiente de liquidez atingiu o limite.

Porém, desta vez, a história é um pouco diferente.

O mercado já discutiu exaustivamente a possibilidade de mais aumentos de juros nesta rodada, e o preço já incorporou essa expectativa. O impacto não é mais um evento de cisne negro, mas um risco conhecido. O que realmente importa não é se o banco central continuará a subir os juros, mas até onde essa tendência pode ir, e qual é o limite de tolerância dos ativos de risco globais ao ambiente de aperto monetário.

Não precisa ficar excessivamente pessimista. O aumento de juros do Japão é, de fato, um sinal de aperto, mas ainda é difícil dizer se poderá reproduzir a profunda correção de antes. O mercado evoluiu, a lógica de negociação também está mudando. Talvez não seja mais o mesmo roteiro antigo.