## A subida de 55% da Cameco no final do ano: O que está a impulsionar este próximo grande movimento das ações?

**O mercado de urânio está a mudar fundamentalmente.** A Cameco [(NYSE: CCJ)](/market-activity/stocks/ccj), a segunda maior produtora de urânio do mundo, captou esta transformação melhor do que a maioria. Com ações a subir 55% ao longo de 2025 e a fechar perto de máximos históricos de $106,91 no final de outubro antes de recuar para $79, a recuperação da empresa conta uma história mais ampla sobre o renascimento da energia nuclear.

Durante mais de uma década, a Cameco foi uma história de advertência. Entre 2011 e 2021, a mineradora canadiana viu as suas receitas colapsar de $2,4 mil milhões para $1,2 mil milhões—uma década inteira sem crescimento significativo. O incidente de Fukushima dispersou as ambições nucleares globais, a COVID-19 perturbou as operações de mineração, e os obstáculos cambiais prejudicaram os lucros.

Mas essa narrativa mudou completamente. Em 2024, as receitas da Cameco quase duplicaram para $2,3 mil milhões. O preço à vista do urânio—que tinha caído para $35 por libra em 2020—disparou para $72,63 até ao final do ano. Esta recuperação resulta de uma tempestade perfeita: construções massivas de infraestruturas de nuvem, a procura insaciável de energia pela IA, compromissos renovados do governo com energia de baixo carbono, e perturbações na oferta geopolítica em regiões ricas em urânio.

## Mudanças estratégicas além da mineração

A transformação da Cameco vai muito além de simplesmente minerar mais urânio. Em 2021, a empresa aumentou a sua participação na Global Laser Enrichment (a sua parceria de enriquecimento de urânio com **Silex**) de 24% para 49%. Esta movimentação criou essencialmente um fornecedor de combustível nuclear verticalmente integrado—uma loja única capaz de minerar, converter e enriquecer urânio para os clientes.

A parceria da empresa em 2023 com **Brookfield Asset Management** para adquirir a Westinghouse Electric marcou uma mudança estratégica ainda mais audaciosa. Aquele stake de 49% na empresa de tecnologia nuclear e design de reatores diversifica a Cameco além da mineração cíclica de commodities. Proporciona exposição a todo o ecossistema de energia nuclear enquanto estabiliza os retornos durante as flutuações do preço do urânio.

Estas movimentações posicionam a Cameco na interseção de várias tendências de crescimento: produção mineira, tecnologia de enriquecimento de combustível, e design e construção de reatores.

## Visualizando a pipeline de crescimento de 2025-2027

A Cameco orientou uma produção de urânio entre 31 milhões e 34 milhões de libras em 2025, a um preço realizado médio próximo de $87 por libra—acima dos preços atuais à vista, cerca de $80. De 2024 a 2027, espera-se que a receita expanda a uma taxa composta anual de 8%, enquanto os lucros por ação podem acelerar cerca de 90% ao ano.

A curto prazo, a escassez de oferta provavelmente sustentará estes números. A Cameco recentemente reduziu a orientação de produção para a sua mina de McArthur River devido a complicações com o congelamento do solo, mas isto espelha cortes de produção em toda a indústria, na **Kazatomprom** e outros grandes concorrentes. Uma oferta limitada normalmente significa preços mais altos de urânio—uma dinâmica que, na realidade, beneficia a rentabilidade da Cameco apesar do incumprimento na produção.

O Agência Internacional de Energia Atómica projeta que a capacidade nuclear pode expandir-se 2,5 vezes entre agora e 2050. Tecnologias emergentes de reatores—including pequenos reatores modulares adequados para locais remotos—devem expandir significativamente o mercado acessível para além das centrais nucleares tradicionais de grande escala.

## A questão da volatilidade

A Cameco detém uma avaliação premium a 52 vezes os lucros futuros, refletindo o entusiasmo do mercado pelo potencial de longo prazo da energia nuclear. Isso é um múltiplo elevado para uma empresa ainda sujeita a oscilações de preços de commodities e riscos geopolíticos. Um grande acidente ou pandemia poderia comprometer o cenário otimista.

No entanto, as ações permanecem numa fase relativamente inicial do ciclo de expansão atual. A convergência da procura de energia por IA, o relocalizar da manufatura, as mandates de descarbonização, e a escassez de oferta sugere que o pano de fundo secular permanece intacto. Os acionistas devem esperar volatilidade contínua, mas investidores pacientes podem captar ganhos substanciais à medida que este próximo grande movimento das ações continua a beneficiar do momento crucial da energia nuclear.