Os crude enfrentam ventos contrários à medida que os sinais de demanda enfraquecem em meio ao otimismo em relação à oferta

Os futuros do petróleo bruto WTI de janeiro caíram 0,62 pontos (-1,08%) na segunda-feira, enquanto os contratos de gasolina RBOB de janeiro caíram 0,0198 pontos (-1,13%). O complexo de commodities enfrentou uma pressão de venda significativa, com o petróleo recuando para seu nível mais baixo em 1,75 meses e a gasolina deslizando para seu preço de contrato mais barato nos últimos 4,75 anos. Uma confluência de fatores em baixa—particularmente indicadores de consumo de energia deteriorados da segunda maior economia do mundo—sobrepujou os catalisadores de oferta que anteriormente ancoraram os valores do petróleo.

Preocupações com a Demanda Tomam o Centro das Atenções

Os dados econômicos chineses causaram o principal choque no sentimento do mercado na segunda-feira. A produção industrial inesperadamente enfraqueceu para +4,8% em relação ao ano anterior em novembro, contra +4,9% em outubro e expectativas de consenso de uma expansão de +5,0%. Mais preocupante, as vendas no varejo aumentaram apenas +1,3% em relação ao ano anterior, subestimando significativamente a previsão de +2,9% e marcando o ritmo mais fraco desde meados de 2022. Esses números amplificaram as preocupações já existentes sobre a dinâmica do consumo de energia global, à medida que as principais economias enfrentam ventos contrários cíclicos.

As ações refletiram a fraqueza do complexo energético, com o S&P 500 caindo para uma baixa de 2 semanas na segunda-feira. Essa venda de ações diminuiu ainda mais a perspectiva econômica entre os gestores de portfólio, criando um ciclo de feedback negativo para ativos de risco, incluindo o petróleo bruto. As refinarias enfrentando compressão de margens forneceram pressão adicional para baixo—o spread crack entre petróleo bruto e produtos caiu para um mínimo de 2,25 meses na segunda-feira, erodindo os incentivos para processar petróleo bruto em produtos refinados. Os dados da Vortexa confirmaram essa dinâmica, mostrando que os petroleiros segurando petróleo bruto estacionário por pelo menos 7 dias aumentaram 5,1% em relação à semana anterior, para 120,23 milhões de barris na semana encerrada em 12 de dezembro.

Pressões de Recalibração Geopolítica nos Preços

Desenvolvimentos diplomáticos na Europa Oriental adicionaram mais uma camada de venda. O presidente da Ucrânia, Zelenskiy, afirmou na segunda-feira que as negociações entre Washington e Kyiv sobre a resolução do conflito foram “muito construtivas”, suscitando especulações de que discussões sobre um possível cessar-fogo russo-ucraniano poderiam se materializar. Se as tensões geopolíticas diminuírem, os mercados temem que as atuais sanções que restringem as exportações de energia da Rússia possam enfrentar pressão para serem desfeitas, inundando os mercados com um suprimento adicional de petróleo.

No entanto, interrupções agudas de fornecimento em outros lugares compensaram parcialmente esses ventos contrários. O aumento das ações de fiscalização em águas venezuelanas—onde as forças dos EUA interceptaram e apreenderam um petroleiro sancionado na última quarta-feira—aumentou os riscos para os fluxos de exportação da América Latina. A Reuters informou na quinta-feira que apreensões adicionais de petroleiros sancionados estão sendo preparadas, provavelmente desestimulando transportadoras terceiras a aceitarem cargas venezuelanas e reduzindo efetivamente a capacidade de exportação do 12º maior produtor de petróleo do mundo.

Restrições de Oferta Fornecem Suporte ao Preço

As limitações à exportação de petróleo cru da Rússia continuaram a fornecer suporte fundamental ao complexo do petróleo. Dados da Vortexa mostraram que os envios de produtos petrolíferos da Rússia caíram para 1,7 milhões de barris por dia na primeira quinzena de novembro—o mais baixo em mais de 3 anos—à medida que campanhas de drones e mísseis da Ucrânia visavam a infraestrutura. Ataques recentes danificaram um terminal de petróleo russo no Mar Báltico, forçando o fechamento temporário. O Consórcio do Oleoduto do Mar Cáspio, que evacua 1,6 milhões de bpd das exportações do Cazaquistão, também foi forçado a ficar offline após danos nos anéis que exigiram o fechamento.

A escalada das sanções reforçou essas restrições. Novas designações dos EUA e da UE que visam empresas de petróleo russas, infraestrutura e navios-tanque reduziram materialmente a capacidade de exportação da Rússia, compensando as decisões de produção dos membros da OPEC+.

OPEC+ Mantém Postura Cautelosa

Em 30 de novembro, a OPEC+ reafirmou a sua decisão de pausar os aumentos de produção durante o Q1 de 2026, reconhecendo um ambiente global de excesso emergente. O cartel havia anunciado anteriormente aumentos de produção em dezembro de 2025 de +137.000 bpd, seguidos por um platô de produção no início de 2026. A OPEC continua no meio de um programa de restauração de vários anos, visando uma recuperação total de +2,2 milhões de bpd em relação aos cortes de 2024, mas aproximadamente 1,2 milhão de bpd permanece não restaurado.

A produção de petróleo da OPEC caiu 10.000 bpd para 29,09 milhões de bpd em novembro. A organização recentemente revisou sua avaliação do mercado de petróleo do Q3 de déficit para superávit, estimando um superávit global de +500.000 bpd, à medida que a produção dos EUA superou as expectativas e a OPEC aumentou a produção. A IEA previu um superávit global recorde de petróleo de 4,0 milhões de bpd para 2026.

Métricas de Produção dos EUA e Dinâmica de Inventário

A EIA aumentou sua previsão de produção de petróleo bruto dos EUA para 2025 para 13,59 milhões de bpd, de 13,53 milhões de bpd anteriormente. O relatório semanal da EIA da última quarta-feira revelou que os estoques de petróleo bruto dos EUA em 5 de dezembro estavam 4,3% abaixo da média sazonal de 5 anos, os estoques de gasolina estavam 1,8% abaixo da linha de base sazonal e os estoques de destilados estavam 7,7% abaixo das normas sazonais. A produção de petróleo bruto dos EUA para a semana encerrada em 5 de dezembro avançou 0,3% em relação à semana anterior, atingindo 13,853 milhões de bpd, aproximando-se do recorde de 7 de novembro de 13,862 milhões de bpd.

As contagens de plataformas de petróleo dos EUA refletiram um sentimento de mercado cauteloso. A Baker Hughes relatou que o número de plataformas de petróleo ativas nos EUA aumentou em 1 para 414 unidades na semana que terminou em 12 de dezembro, permanecendo modestamente acima do nadir de 4 anos de 407 plataformas estabelecido em 28 de novembro. A trajetória mudou marcadamente desde o pico de 5,5 anos de 627 plataformas em dezembro de 2022, indicando uma contenção de capital prolongada na indústria ao longo dos últimos 30 meses.