Unidades de Transferência de Energia a Negociar Abaixo de $17: Uma Desconexão de Avaliação que Vale a Pena Notar

A Pressão Atual sobre o ET

A Energy Transfer (NYSE: ET) viu uma queda notável, caindo abaixo de $17 na atividade de negociação recente. Este recuo contrasta fortemente com a força do mercado mais amplo, com o S&P 500 ganhando mais de 16% no acumulado do ano, enquanto o ET recuou mais de 15%. O rendimento resultante agora excede 8%, criando o que alguns participantes do mercado consideram um cenário de risco-retorno intrigante para investidores focados em rendimento.

Compreendendo a Desaceleração do Crescimento

O desempenho inferior da parceria limitada mestre pode ser atribuído a uma desaceleração significativa em sua trajetória de expansão. De 2020 a 2024, a Energy Transfer alcançou um robusto crescimento do EBITDA ajustado a uma taxa anual composta de 10%, impulsionado por aquisições estratégicas—incluindo Enable Midstream ($7.2 bilhões), Crestwood Equity Partners ($7.1 bilhões) e WTG Midstream ($3.3 bilhões)—combinadas com a conclusão de projetos orgânicos.

Este ano apresenta um quadro diferente. A orientação da gestão sugere que o EBITDA ajustado ficará ligeiramente abaixo do limite inferior da sua faixa de 16,1 bilhões de dólares a 16,5 bilhões de dólares, traduzindo-se em um crescimento de menos de 4%. A desaceleração decorre de três principais ventos contrários: ambientes de preços de petróleo deprimidos que reduzem os níveis de atividade, menos projetos de expansão orgânica concluídos que oferecem impacto imediato, e uma ausência de atividade de aquisição material.

Investimentos em Infraestrutura Posicionados para Aceleração

Apesar da desaceleração a curto prazo, a Energy Transfer posicionou-se para uma reaceleração significativa. A empresa está a investir 4,6 mil milhões de dólares em capital de crescimento este ano, com mais $5 mil milhões comprometidos para 2026. Vários marcos de expansão entraram recentemente em operação comercial, incluindo novas instalações de processamento de gás e a expansão do Nederland Flexport NGL.

O pipeline de projetos em andamento é substancial. As entradas esperadas de serviços comerciais incluem a fase I do Gasoduto Hugh Brinson, um nono fracionador de NGL no complexo de Mont Belvieu e uma instalação adicional de processamento de gás. Estes projetos gerarão fluxo de caixa incremental à medida que aumentam os volumes ao longo de 2025 e 2026.

Centros de Dados de IA e Ventos Favoráveis Estruturais na Demanda

Uma oportunidade estrutural significativa surgiu através da demanda por infraestrutura de IA. A Energy Transfer assegurou acordos de fornecimento de gás que apoiam os requisitos de energia dos centros de dados, incluindo acordos com três instalações da Oracle—com fluxos iniciais esperados até o final de 2025 e continuando até meados de 2026. A empresa também assinou um acordo de utilidade com a Entergy, que está programado para começar no final de 2028, além de projetos pendentes com operadores de centros de dados CloudBurst e Fermi.

Além destes contratos de curto prazo, a Energy Transfer está a avançar com vários projetos transformacionais. O projeto Desert Southwest Expansion, no valor de 5,3 mil milhões de dólares, tem como alvo a conclusão até ao quarto trimestre de 2029. Além disso, a empresa está perto de obter a aprovação regulatória para o Dakota Access North Project e o Terminal de Exportação de LNG de Lake Charles. Estas iniciativas proporcionam uma visibilidade de crescimento a vários anos, ao mesmo tempo que apoiam o objetivo da empresa de aumentar a sua distribuição de 3% a 5% anualmente.

A Lacuna de Avaliação no Setor Energético Midstream

A avaliação atual da Energy Transfer apresenta um desvio em relação aos fundamentos. O MLP é negociado a menos de nove vezes o EBITDA—o segundo menor valor entre os operadores de midstream de energia de grande capitalização, em comparação com uma média do setor próxima de 12 vezes o EBITDA. Este desconto carece de justificativa clara, dado o posicionamento operacional da empresa.

A Energy Transfer mantém a sua posição financeira mais forte na história da empresa. Embora a taxa de crescimento deste ano esteja a desacelerar, a empresa continua a expandir-se a taxas superiores às médias do setor. Mais importante ainda, o crescimento deverá acelerar em 2026 e além, à medida que os projetos de expansão entrem em serviço e a demanda relacionada a centros de dados se materialize.

Considerações de Investimento nas Cotações de Transferência Atuais

A combinação de preços de unidades deprimidos, rendimento de distribuição elevado e uma reaceleração visível do crescimento cria o que muitos investidores de rendimento consideram uma oportunidade de entrada atraente. Os ativos de infraestrutura da Energy Transfer proporcionam geração de caixa durável, apoiando o crescimento sustentável da distribuição, enquanto a sua visibilidade de projetos se estende bem até a próxima década.

Para investidores com consciência de planejamento fiscal em relação aos formulários Schedule K-1, a atual valorização e o perfil de rendimento parecem atraentes em relação à trajetória operacional futura.