Os Maiores Movimentos de Ações de Amanhã: Por Que os Métricas de Valor Tradicionais Perdem a Próxima Nvidia

O Paradoxo Que Ninguém Fala

Quando as ações da Nvidia subiram quase 3.000% ao longo de cinco anos, fizeram algo que contradizia tudo o que os investidores de valor tradicionais pregam: subiram enquanto carregavam uma avaliação acima da média. Em 2019, o índice preço-lucro da empresa estava em 35, bem acima da média de 25 do S&P 500. Segundo a sabedoria convencional, isso deveria ter tornado a Nvidia cara, arriscada e fora do alcance dos caçadores de pechinchas. No entanto, essa única ação tornou-se a história de sucesso definidora da década.

A desconexão revela uma falha fundamental na forma como a maioria dos investidores pensa sobre valor. Warren Buffett uma vez observou que o termo “investimento em valor” é redundante—o objetivo de todo investimento é encontrar valor. Mas a ironia é que muitos investidores em valor que se autodenominam olham nos lugares errados.

Os Números Que Não Contam a História Completa

Vamos decompor a fórmula tradicional de investimento em valor. Imagine duas empresas de $50 bilhões. Uma gera $50 milhões em lucro líquido anual com um P/E de 1.000(. A outra produz ) bilhões com um P/E de 10$5 . A segunda empresa parece 100 vezes “mais barata”. É assim que a maioria dos investidores avalia ações - analisando métricas retrospectivas em relação aos lucros históricos.

Em 2019, Nvidia tinha uma capitalização de mercado de aproximadamente ( bilhões com um P/E anual de 35. Aqui está onde o cálculo parou para investidores conservadores: eles viam uma ação cara e seguiram em frente. O que eles não conseguiam calcular era isto: essa mesma avaliação de ) bilhões acabaria por representar os lucros da empresa de um único ano.

Nos últimos 12 meses, Nvidia gerou $100 bilhões em lucro líquido. O P/E da empresa parecia inflacionado em 2019, mas apenas porque os resultados financeiros ainda não tinham alcançado o que estava por vir.

O Ingrediente Perdido: Visão Futura

Isso nos leva a outro princípio de Buffett: “O crescimento é sempre um componente no cálculo do valor.” A palavra crítica aqui é sempre—não às vezes, não geralmente, mas sempre.

A falha no investimento tradicional em valor não está nas métricas em si; está no fato de que são espelhos retrovisores. Elas medem o que uma empresa ganhou ontem, não o que pode ganhar amanhã. Nvidia's P/E ratio não considerou:

• A escalabilidade explosiva do investimento em infraestrutura de IA
• A durabilidade da procura para além dos ciclos típicos de semicondutores
• O poder de precificação da empresa numa posição de mercado insubstituível

Um investidor com visão em 2019 poderia ter reconhecido que Nvidia estava na verdade subvalorizada em relação à sua trajetória de lucros, e não sobrevalorizada com base no seu P/E atual.

A Parte Difícil: Ver o Que os Outros Não Vêem

Para encontrar o próximo maior movimentador de ações, os investidores devem fazer algo muito mais difícil do que comparar razões P/E: prever com precisão os fundamentos empresariais anos no futuro. É aqui que a maioria dos investidores—até mesmo os sofisticados—tropeçam.

O desafio não é identificar quais empresas estão a crescer. É determinar quais histórias de crescimento são reais, sustentáveis e têm preços adequados. Considere quantas empresas pareciam ter potencial revolucionário, mas enfrentaram compressão de margens, destruição de procura ou disrupção competitiva. Nvidia desafiou esses riscos, mas prever esse resultado exigiu ver através de uma incerteza genuína.

A conclusão não é que as métricas de valor são inúteis. Em vez disso, elas devem trabalhar em conjunto com análises prospectivas. As melhores ações para a próxima década podem parecer caras hoje usando estruturas de avaliação tradicionais. Mas daqui a uma década, elas parecerão negócios incríveis em retrospectiva.

O Que Isso Significa para o Seu Portfólio

Encontrar os maiores movimentos de ações de amanhã requer equilibrar duas forças opostas: a disciplina da análise de avaliação medida e a flexibilidade para reconhecer trajetórias de negócios transformacionais. As razões históricas P/E importam, mas dizem quase nada sobre quais empresas irão gerar retornos excepcionais.

As ações que superarem amanhã não necessariamente negociarão a preços com múltiplos P/L de um dígito hoje. Algumas podem parecer caras pelos padrões convencionais. A questão não é se uma ação parece barata no momento—é se você consegue realmente entender para onde o negócio está indo e se o preço atual reflete expectativas realistas desse futuro.