Manter BTC diretamente ou investir em GBTC: Guia de comparação real para investidores

Duas formas, afinal, qual é a diferença?

Para investidores tradicionais que desejam exposição ao Bitcoin, há duas opções: comprar Bitcoin (BTC) diretamente ou participar indiretamente através de produtos de investimento como o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Mas qual é a verdadeira diferença entre estas abordagens e como escolher a melhor?

Qual é a essência do GBTC? O GBTC, da Grayscale, é um produto de gestão de ativos digitais criado em 2013, que permite aos investidores negociar exposição ao Bitcoin através de contas de valores mobiliários tradicionais, sem precisar possuir Bitcoin de fato. Até outubro de 2023, o fundo gerenciava mais de 16 bilhões de dólares em ativos, com um preço por unidade superior a 20 dólares, e cada ação representando um valor líquido de ativos (NAV) de Bitcoin superior a 24 dólares.

E possuir BTC diretamente, o que significa? O Bitcoin é uma moeda digital totalmente descentralizada, que pode ser negociada em várias plataformas de troca ou armazenada em carteiras pessoais ou exchanges. O valor do BTC é determinado pela oferta e procura, com a quantidade em circulação aumentando com cada novo bloco criado na blockchain.

Diferenças principais entre GBTC e BTC

Comparação de liquidez de negociação

O GBTC tem mais de dez anos de negociação no mercado de balcão (OTC), com volume influenciado pelo sentimento do mercado e pelas oscilações do preço do Bitcoin. Ao avaliar seu desempenho, os investidores observam um indicador-chave — a prática de prêmio/desconto. Em meados de outubro de 2023, o desconto do GBTC era de -15,87%, indicando que o preço de negociação do GBTC estava 15,87% abaixo do seu NAV correspondente ao Bitcoin. Essa diferença de preço é conhecida como a conversão de GBTC para ETF à vista — quanto menor essa diferença, mais otimista é o mercado quanto à conversão do GBTC em ETF de ações físicas.

Por outro lado, o Bitcoin pode ser negociado em bolsas centralizadas (CEX) e descentralizadas (DEX), sendo que estas últimas oferecem negociações diretas a partir de carteiras pessoais, enquanto as primeiras exigem autenticação de identidade e custódia dos ativos.

Acompanhamento de preços e retorno

O preço do GBTC reflete diretamente o valor do seu ativo subjacente, o Bitcoin, mas devido à oferta e procura, pode ser negociado com prêmio ou desconto. Essa mecânica de prêmio/desconto é semelhante ao índice de medo e ganância do mercado de criptomoedas, refletindo o sentimento do mercado — desconto indica pessimismo, prêmio pode indicar potencial de retorno (dependendo do momento de entrada). Este indicador tem impacto significativo na rentabilidade do investimento.

O preço do Bitcoin, por sua vez, é definido pelos lances dos participantes do mercado, totalmente baseado na oferta e procura. Sua quantidade em circulação aumenta a uma taxa predefinida, sem depender de bancos ou governos, apresentando um mecanismo de descoberta de preço distinto.

Armazenamento e gestão

Para investidores que não querem gerenciar seus ativos digitais, o GBTC é uma opção ideal. Ele é acessível através de contas de valores mobiliários, sem a preocupação com a segurança das chaves privadas. O GBTC utiliza tecnologia de armazenamento frio (fundos totalmente offline) e cobra uma taxa de administração anual de 2%.

Já o Bitcoin exige que o investidor assuma a responsabilidade: pode usar carteiras quentes (online), carteiras frias (offline, como hardware ou papel), ou manter os ativos em exchanges centralizadas. A forma de armazenamento é totalmente decisão do investidor. Grandes detentores de Bitcoin geralmente preferem armazenamento frio para maximizar a segurança.

Diferenças no ambiente regulatório

Embora o GBTC não seja regulado diretamente pela Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, a Grayscale, como entidade que reporta à SEC, tem intenção de obter uma regulamentação completa no futuro. Espera-se que, após a conversão para ETF à vista, o produto receba maior reconhecimento regulatório.

O Bitcoin, como ferramenta de negociação global, ainda está em evolução regulatória em diversos países. Nos EUA, a postura tem se tornado mais clara (com requisitos de combate à lavagem de dinheiro e financiamento ao terrorismo), mas o quadro regulatório até 2023 ainda apresenta incertezas. É importante notar que a negociação e posse de Bitcoin nos EUA estão sujeitas a impostos, devendo os usuários reportar às autoridades fiscais. As políticas variam bastante entre países, com alguns até proibindo criptomoedas.

Como funciona o mecanismo do GBTC

Como funciona um fundo de investimento

Como produto de investimento fechado, o GBTC possui um número fixo de ações. Ele agrega fundos de diversos investidores para investir em uma carteira diversificada, gerida por uma equipe especializada. Essa estrutura é atraente para investidores que não possuem conhecimento avançado em gestão de portfólio.

Investidores podem até usar alavancagem, tomando empréstimos para ampliar ganhos, embora isso aumente o risco. Em comparação com outros investimentos, esses fundos geralmente oferecem dividendos mais elevados.

Propósito do lançamento do GBTC

A Grayscale criou o GBTC (e outros produtos relacionados) com o objetivo de tornar o investimento em criptomoedas acessível a um público mais amplo. O GBTC tem mais de dez anos de negociação OTC, usando um padrão de reporte alternativo, o que dispensa registro na SEC.

O valor do GBTC reflete totalmente a tendência de preço do Bitcoin. Sua negociação no mercado tradicional atrai investidores mais cautelosos com criptomoedas. O fundo guarda e armazena os ativos digitais usando tecnologia de armazenamento frio, cobrando uma taxa de administração de 2% ao ano. Como é regulado, oferece uma alternativa mais segura para investidores preocupados com questões fiscais relacionadas às criptomoedas.

Entendendo o mecanismo de prêmio e desconto

Este é um conceito fundamental antes de investir em GBTC. O prêmio/desconto do GBTC refere-se à diferença entre seu preço de negociação e o valor líquido de ativos (NAV) correspondente ao Bitcoin.

Quando o preço do GBTC está acima do NAV, diz-se que há um prêmio; quando está abaixo do NAV, há um desconto. Essa diferença é influenciada por diversos fatores — desequilíbrios de oferta e procura, sentimento do investidor, especulação de mercado, etc.

O prêmio/desconto do GBTC reflete o sentimento do mercado, semelhante ao índice de medo e ganância. O desconto sugere pessimismo, o prêmio pode indicar potencial de lucro (dependendo do momento de entrada). Esses parâmetros impactam bastante o retorno do investimento, devendo ser monitorados.

Litígio e impacto do processo entre Grayscale e SEC

Ponto de virada: litígio e acordo

A disputa judicial entre a Grayscale e a SEC impacta profundamente as perspectivas de aprovação de ETFs de Bitcoin à vista. Na ação, a Grayscale argumenta que sua proposta de ETF de Bitcoin à vista é “símile” ao ETF de futuros de Bitcoin já aprovado pela SEC.

Em agosto de 2023, a Grayscale venceu a ação. A corte decidiu que a proposta de ETF à vista é similar aos ETFs de futuros de Bitcoin já aprovados. Essa decisão mudou o cenário regulatório e a acessibilidade do mercado de criptomoedas.

Significado da decisão

A sentença estabelece um precedente que pode facilitar a aprovação de ETFs de Bitcoin à vista, permitindo que investidores tenham exposição direta ao Bitcoin sem precisar de contratos futuros. Isso cria novas oportunidades e acelera a adoção em larga escala do Bitcoin.

Quando a SEC optou por não recorrer em meados de outubro de 2023, o mercado reagiu positivamente. Essa decisão ajudou a reduzir o desconto do GBTC de mais de 45% no início do ano para menos de 16% em outubro. Investidores e analistas agora aguardam uma possível aprovação da SEC para a conversão do GBTC, o que pode transformar o produto em um ETF de Bitcoin à vista da Grayscale em breve.

Vantagens e desvantagens de investir no GBTC

Como investir no fundo de Bitcoin da Grayscale

Quer investir no GBTC? Aqui está um guia simplificado:

Passo 1: Escolha uma corretora Procure uma plataforma de valores que ofereça acesso ao mercado OTC. Algumas corretoras internacionais renomadas oferecem esse serviço.

Passo 2: Abra sua conta Se ainda não tiver, forneça seus dados pessoais e deposite fundos na conta.

Passo 3: Estude o GBTC Antes de investir, entenda bem o funcionamento do produto, especialmente o comportamento de prêmio/desconto.

Passo 4: Faça sua compra Com fundos na conta, localize o GBTC na plataforma, indique a quantidade de ações e envie sua ordem de compra.

Passo 5: Monitore sua posição Após a compra, acompanhe o preço do GBTC, lembrando que ele pode divergir do preço do Bitcoin por causa de prêmio ou desconto.

Passo 6: Venda estratégica Quando desejar, venda suas ações de GBTC na mesma corretora, seguindo procedimento semelhante ao da compra.

Passo 7: Planeje seus impostos Fique atento às implicações fiscais do investimento, consultando um especialista para declarar corretamente.

Lembrete importante: o GBTC pode ser negociado com prêmio ou desconto, e seu preço é influenciado pela volatilidade do mercado. Além disso, a disponibilidade do produto varia entre corretoras, confirme se a sua oferece o GBTC.

Histórico do preço do GBTC

De início de 2023 até meados de outubro, o desconto do GBTC melhorou significativamente. No começo do ano, o desconto ultrapassava 45%, mas em outubro caiu para menos de 16%. Essa redução ocorreu devido ao otimismo do mercado, especialmente após a SEC anunciar que não recorrerá da decisão de não aprovar o ETF de Bitcoin à vista da Grayscale.

Além do GBTC: outras formas de obter exposição ao Bitcoin

Produtos de ETF de Bitcoin

Fundos negociados em bolsa (ETFs) permitem que investidores invistam indiretamente em Bitcoin através de corretoras tradicionais, sem precisar de contratos futuros. Esses ETFs buscam acompanhar o preço do Bitcoin, oferecendo liquidez e maior facilidade regulatória. Canadá e outros países já lançaram diversos ETFs de Bitcoin.

Fundos de criptomoedas

São fundos geridos que possuem uma carteira diversificada de ativos digitais. Geralmente, são administrados por equipes profissionais e oferecem uma variedade de produtos de gestão de ativos digitais.

Posse direta de ativos digitais

Você também pode comprar e manter Bitcoin, Ethereum e outros ativos diretamente em plataformas de troca. Essa abordagem garante propriedade real dos ativos. Pode-se lucrar por meio de negociações à vista, futuros, robôs de trading automatizado, negociações P2P, entre outros. Muitas plataformas oferecem também staking e mineração como fontes de renda passiva.

Ações de empresas de mineração de criptomoedas

Algumas empresas listadas atuam na mineração de criptomoedas e serviços relacionados. Investir nessas ações permite participação indireta na indústria de criptomoedas. Existem várias empresas desse setor no mercado.

Empresas de tecnologia blockchain listadas

Algumas empresas de tecnologia listadas participam profundamente do setor de blockchain e criptomoedas, embora não atuem diretamente na mineração. Essa é uma forma de participar do ecossistema de forma indireta. Entre elas, várias grandes fintechs.

Ao investir em ativos digitais, é fundamental fazer uma pesquisa detalhada, considerando seus objetivos, tolerância ao risco e horizonte de tempo. Cada opção tem suas vantagens e riscos, sendo essencial uma decisão informada.

O futuro do GBTC: vale a pena investir?

Opiniões divergentes. Alguns consideram o GBTC um investimento seguro, enquanto outros temem que seu desconto contínuo reflita a falta de mecanismo de resgate. A Grayscale tomou essa decisão por motivos regulatórios, e o mercado espera que sua classificação seja elevada para ETF.

Outra corrente reforça a importância de possuir Bitcoin de forma direta. A essência das criptomoedas é ser um ativo totalmente privado, sob controle exclusivo do usuário. Muitos discordam de deixar terceiros custodiar BTC, pois isso limita a participação de mercado e a flexibilidade de uso dos ativos. O princípio de autonomia é fundamental no universo cripto, e muitos defensores insistem nisso.

Por outro lado, há otimismo quanto ao futuro do GBTC. Se a conversão para ETF à vista realmente acontecer, o desconto desapareceria, restabelecendo a confiança do mercado. Este será um momento crucial para a recuperação da confiança na Grayscale, especialmente após o impacto negativo do caso FTX.

Apesar disso, muitos ainda confiam no sistema financeiro tradicional, e essa realidade deve permanecer por algum tempo.

Perguntas frequentes

Qual é a taxa de gestão do GBTC?
A taxa anual do GBTC é de 2%. A gestora afirma que essa taxa é relativamente baixa, pois não cobre integralmente custos de gestão, operação, administração e armazenamento.

Posso manter o GBTC por tempo indeterminado?
Sim. Como fundo de investimento, o GBTC não possui prazo de validade ou vencimento. Como investidor, você pode manter por quanto desejar — curto ou longo prazo, dependendo de seus objetivos.

Quantos Bitcoins o GBTC possui atualmente?
Dados exatos são difíceis de obter, mas a divulgação de 2022 indicava aproximadamente 636.696 BTC.

Por que o preço do GBTC sempre diverge do seu NAV?
Porque o GBTC é negociado com prêmio ou desconto em relação ao NAV. Essa diferença afeta o retorno do investimento. É importante considerar essa variável ao comprar ou vender.

Ter GBTC equivale a possuir Bitcoin real?
De forma diferente. O GBTC oferece exposição indireta ao preço do Bitcoin, enquanto possuir Bitcoin de fato significa propriedade direta do ativo digital. Cada uma tem suas vantagens e desvantagens.