Aster e Lighter ultrapassaram Hyperliquid, a substituição no setor de DEX de contratos perpétuos já está decidida

2025年永续合约DEX赛道迎来爆发式增长。根据DeFiLlama数据，该赛道在2025年末累计交易额达到12.09万亿美元，较年初的4.1万亿美元增长近两倍。其中仅2025年一年就产生了7.9万亿美元交易额，占历史总量的65%。更值得关注的是，这个赛道的市场格局正在发生显著变化——曾经的龙头Hyperliquid正在被新玩家超越。

赛道爆发的真实写照

交易活动的集中度很能说明问题。2025年下半年交易额达5.74万亿美元，占全年总额的73%。这意味着整个赛道的热度集中在最后六个月。更极端的是，10月、11月、12月的单月交易额均突破了1万亿美元大关，这样的高峰期在永续合约DEX历史上前所未有。

这样的增长速度背后是什么？根据最新资讯，关键因素包括：

• 钱多：日均交易额达几十亿美元级别，资金充足
• 用户活跃：每天新开的合约量巨大，用户粘性强
• 背后有金主：这些项目都获得了机构级别的支持

市场格局的权力更替

最有趣的变化发生在Q4。Aster和Lighter在11月至12月的月合约交易额均超过了曾经的赛道龙头Hyperliquid。这是赛道竞争格局的一个重要转折点。

根据12月29日的最新数据，当前Perp DEX平台的交易量排序已经很清晰：

Aster的崛起逻辑

Aster consegue ocupar a posição de maior volume de negociação graças a um mecanismo contínuo de incentivo aos utilizadores. Segundo as últimas notícias, a carteira vinculada à equipa da Aster tem comprado tokens diariamente na última semana, atualmente detendo tokens ASTER no valor de 2,5 milhões de dólares. Essa compra contínua envia um sinal claro ao mercado — os responsáveis pelo projeto estão confiantes na ecologia e dispostos a investir dinheiro real para sustentá-la.

Ao mesmo tempo, o sistema de pontos e a redução de taxas da Aster atraem muitos utilizadores ativos, o que se traduz diretamente no aumento do volume de negociações.

Lighter: avanço na conformidade

Embora a Lighter esteja temporariamente em segundo lugar em volume de negociação, a sua estratégia merece atenção. Recentemente, a Lighter lançou oficialmente o token LIT, emitido por uma empresa registrada em Delaware, o que define a Lighter como uma “infraestrutura de derivativos nos EUA”. Mais importante, a Lighter compromete-se publicamente a não buscar lucros, e todos os rendimentos líquidos do protocolo serão redistribuídos aos detentores de tokens via recompra ou dividendos.

Esta é a primeira vez que um protocolo de criptomoedas estabelece uma entidade americana e usa o token como o único receptor de valor. Isso reflete uma mudança no ambiente regulatório — a nova administração dos EUA está mudando sua postura em relação às criptomoedas.

Declínio relativo do Hyperliquid

Curiosamente, embora o volume de contratos não liquidados (74,5 bilhões de dólares) do Hyperliquid ainda seja o maior, o volume de negociação em 24 horas (18,4 bilhões de dólares) já foi superado por novos players. Isso pode indicar que, embora o Hyperliquid mantenha uma grande quantidade de posições, sua atividade de negociação está em declínio.

A possibilidade de o setor atingir um pico

Segundo observadores do setor, após o sucesso de três grandes projetos (Hyperliquid, Aster, Lighter), essa tendência de Perp DEX pode estar atingindo um pico de fase. Os hotspots do mercado estão em constante rotação, e alguns já começam a olhar para a próxima potencial área de crescimento, como o mercado de previsões.

Isso não significa que Perp DEX não tenha futuro, mas que o período de explosão pode estar entrando em uma fase de platô. Novos entrantes terão cada vez mais dificuldades, e a participação de mercado tenderá a se concentrar ainda mais nos principais players.

Resumo

A explosão do setor de Perp DEX em 2025 é real — os 7,9 trilhões de dólares em volume anual de negociações dizem tudo. Mas o mais importante é que o cenário de poder dentro do setor está mudando. Aster e Lighter, esses dois novos jogadores, através de estratégias diferenciadas — um com incentivos contínuos e alta atividade de utilizadores, outro com conformidade nos EUA e compromisso de não buscar lucros — conseguiram superar os antigos líderes.

Para os participantes, o mais importante é entender a lógica por trás dessas mudanças. O período de bonança do setor pode já ter passado, e a competição futura será mais acirrada, exigindo maior capacidade de operação a longo prazo dos projetos. Além disso, a rotação de hotspots nos lembra que é preciso estar atento às próximas oportunidades potenciais.