O gargalo do Bitcoin pode desencadear a próxima Renascença do DeFi

Os protocolos DeFi são jogos reflexivos onde os influxos de capital criam rendimentos que atraem mais capital. O segredo para fazer esses jogos durarem mais tempo não tem nada a ver com tokenomics ou mecanismos inovadores. É a fricção. Especificamente, a fricção de saída. Quando sair leva mais tempo do que entrar, os protocolos acumulam de forma exponencial durante meses em vez de dias.

Resumo

• Os ciclos DeFi são impulsionados pela fricção de saída, não pelo tokenomics: saídas lentas e caras prendem o capital tempo suficiente para que os jogos de rendimento reflexivos se acumulem; saídas instantâneas os colapsam.
• Blockchains rápidas matam a reflexividade do DeFi: Solana, Base e BSC permitem saídas em massa e instantâneas, causando picos breves nas farms e desfechos em semanas — ao contrário da era Ethereum 2020–21 de throughput limitado.
• O gargalo do Bitcoin possibilita o “SlowFi”: espaço limitado em blocos e taxas voláteis tornam as saídas caras e lentas, criando capital pegajoso e condições para ciclos de DeFi mais duradouros, enraizados em mecânicas nativas do Bitcoin.

Esta é a tese do SlowFi, e explica por que o próximo grande ciclo de DeFi será hospedado pelo Bitcoin (BTC), não pela Solana (SOL), nem pela Base.

A prova definitiva de 2021

Abra os gráficos históricos do DeFiLlama. O TVL do Ethereum (ETH) em DeFi cresceu exponencialmente de meados de 2020 até meados de 2021. Farms do Sushiswap, bonds do OlympusDAO, stablecoins algorítmicos; tudo funcionou. Então, o EIP-1559 foi aprovado em agosto de 2021, e o momentum do TVL quebrou imediatamente.

Isso não foi coincidência. Antes do 1559, sair de posições significava esperar por janelas de gás baixo. Desestacar, reivindicar recompensas e vender, era preciso enfileirar transações durante horários de menor movimento. O capital ficava preso por horas ou dias por padrão. Depois do 1559? O gás tornou-se previsível, o throughput aumentou, e de repente todos podiam sair simultaneamente. Os esquemas Ponzi se desfizeram em tempo real.

O OlympusDAO manteve $4 bilhão de TVL por seis meses, apesar de muitos críticos afirmarem que tinha um modelo econômico insustentável. Por quê? Porque quando as taxas de gás atingiam $200, ninguém desestacava sua posição de $5.000. Eles esperavam. E enquanto esperavam, novos recursos continuavam entrando, elevando o valor.

Blockchains rápidas nunca têm temporadas de DeFi

Solana, BSC, Base, combinadas, essas blockchains processam 100x mais transações do que o Ethereum de 2020. Deveriam ser um paraíso do DeFi. Em vez disso, são 90% cassinos de memecoin.

Cada farm de rendimento em uma blockchain rápida segue a mesma espiral da morte. Lançar com APYs altos, atrair TVL por duas semanas, depois colapsar 70-90% em 30 dias à medida que as emissões terminam e todos correm para sair. Quando 50.000 pessoas podem reivindicar recompensas, vender tokens e desestacar posições LP a cada bloco, a reflexividade nunca tem chance de se acumular.

Solana processa 3.000 transações por segundo. Seu TVL de DeFi nunca ultrapassou $600 milhão. Enquanto isso, o Ethereum sustentou $60 bilhão em TVL de DeFi, lutando com 15-30 TPS. A diferença? No Ethereum, a porta de saída era estreita. No Solana, é uma rodovia.

O belo gargalo do Bitcoin

O Bitcoin confirma aproximadamente 6.000 transações a cada 10 minutos. Essa é toda a capacidade da rede. Se 50.000 pessoas quisessem sair de um protocolo simultaneamente, levaria horas, talvez dias, durante congestionamento. Compare isso com o Solana, onde essas mesmas 50.000 transações são confirmadas em menos de 20 segundos.

Essa “limitação” cria exatamente as condições onde os jogos de DeFi prosperam. Quando um protocolo começa a despejar no Bitcoin, as taxas não apenas aumentam, elas explodem. Vinte dólares, cinquenta, às vezes mais de cem por transação durante picos de volatilidade. Posições pequenas tornam-se economicamente irracionais de desfazer. Você não paga $75 em taxas para reivindicar $200 em rendimento.

O capital fica pegajoso não porque os usuários tenham mãos de diamante, mas porque eles esperam racionalmente por melhores condições. E nesse período de espera, o protocolo tem espaço para respirar. Novos depósitos continuam chegando. O APY permanece atraente. A roda continua girando.

Pense na finança tradicional. Comprar ouro físico leva dias. Fechar um imóvel leva semanas. Mesmo transferências bancárias ainda levam de 3 a 5 dias úteis. Essas são características que criam estabilidade e permitem que os mercados absorvam volatilidade sem colapsos instantâneos.

Implementando SlowFi

É aqui que teoria encontra prática. Para que o SlowFi funcione, os fundos devem permanecer no Bitcoin; sem pontes, sem ativos embrulhados, sem compromissos layer-2. A fricção de saída que define esta tese só se materializa quando o valor está sujeito aos tempos de bloco nativos do Bitcoin e ao mercado de taxas.

Já estamos vendo o esboço disso emergir. Por exemplo, alguns DEXs mais novos de Bitcoin copiam os contratos de yield farming comprovados do Sushiswap, mas com uma mudança crucial: oferecem staking de BTC unilaterais, onde seu Bitcoin nunca sai da sua carteira. Um contrato inteligente rastreia seus UTXOs (Unspent Transaction Outputs) apostados e os verifica quando você reivindica recompensas, mas os bitcoins apostados permanecem sob sua custódia.

Os usuários obtêm a mecânica de yield farming que funcionou em 2020, mas evitam risco de custódia completamente. Mais importante, eles herdam a limitação natural do Bitcoin. Quando esses farms lançam e o TVL começa a se acumular, os usuários não podem correr para sair mesmo que queiram. O próprio Bitcoin não permite.

Os mesmos jogos de staking LP que rodaram por 6-8 meses no Ethereum de 2020 poderiam rodar por 12-18 meses no Bitcoin. Não porque a tokenomics seja melhor, mas porque a física é diferente.

O próximo ciclo funciona com fricção

As blockchains rápidas nos ensinaram por que o DeFi parou de funcionar. Liquidez de saída infinita mata jogos reflexivos antes mesmo de começarem. Quando todos podem sair instantaneamente, todos saem. A música para antes da festa começar.

O Bitcoin resolve isso por meio de limitação, não inovação. SlowFi não é uma filosofia, é física. O próximo ciclo de DeFi será medido em blocos, não em milissegundos. E os vencedores serão protocolos que entendem a verdade fundamental de que às vezes a melhor feature é uma restrição.

Samuel Patt

Samuel Patt, também conhecido como Chad Master, é cofundador da OP_NET e um entusiasta e trader de Bitcoin há muito tempo. Proveniente de uma origem punk e anti-establishment, acredita fortemente no ethos do Bitcoin de descentralização e remoção de intermediários. Em 2023, cofundou a OP_NET com a missão de transformar o Bitcoin de uma reserva de valor passiva em um sistema financeiro totalmente programável. Seu trabalho foca em habilitar contratos inteligentes, DeFi, stablecoins e rendimento nativo diretamente no Bitcoin Layer 1. Ele está comprometido em oferecer isso sem pontes, custodians ou versões sintéticas do Bitcoin.